ETHZilla的净资产价值问题：关注喷气引擎和代币化策略

随着区块链和加密货币的不断发展，ETHZilla作为一个项目，其净资产价值成为投资者关注的焦点。本文将深入探讨ETHZilla的资产结构、喷气引擎技术的应用以及代币化策略对其整体价值的影响。通过分析这些因素，我们可以更好地理解ETHZilla在市场中的定位以及未来的发展潜力。

以太坊为核心的国库公司ETHZilla在过去几个月市场压力之下采取了激进的举措。根据向美国证券交易委员会（SEC）提交的监管文件，该公司通过新成立的航空子公司ETHZilla Aerospace LLC，以1220万美元的交易购买了两台CFM56-7B24喷气发动机。这一收购案例展示了加密行业与传统金融交汇的一个有趣点，也反映了数字资产国库面临的更广泛挑战。

为什么数字资产国库的交易价格低于净资产值？

ETHZilla的这一战略举措是在数字资产国库压力不断增加的背景下出现的。近年来，为了激进地积累代币，许多上市公司筹集了资金，目前其持有的加密资产的净资产价值与市场价值之间存在显著差异。股票的交易价格远低于其实际资产基础，这限制了新一轮资本增发的空间。

ETHZilla正是这一现象的典型代表。到2025年10月，公司为融资股票回购计划出售了4000万美元的ETH。随后，12月又额外出售了7450万美元的以太币以减轻债务负担。总计出售ETH价值达1.145亿美元，而公司股票的市值自8月高点以来已下跌约97%。2026年初，以太币的当前价格为2380美元，24小时内下跌了10.27%。

投资航空行业：传统金融逻辑的应用

尽管购买喷气发动机并将其租赁给航空公司看似奇怪，但实际上这是航空业的传统做法。知名公司如AerCap、Willis Lease Finance Corporation和SMBC Aero Engine Lease多年来一直在这一领域运营。航空运营商在主要发动机出现故障时，通过租赁备用发动机确保飞机的正常运行。

目前，全球航空业正面临严重的发动机供应短缺。据国际航空运输协会（IATA）报告，航空公司需要支付约26亿美元用于额外的备用发动机。为弥补这一缺口，像ETHZilla这样的新投资者正进入市场。

研究人员预测，到2025年，全球飞机发动机租赁市场将从111.7亿美元增长到2031年的155.6亿美元，年复合增长率为5.68%。这一增长潜力在数字资产国库寻求传统收入来源的背景下显得尤为吸引。

根据ETHZilla的协议，发动机目前已租赁给一家大型航空公司，并通过与Aero Engine Solutions的管理协议，以每月费用进行管理。合同还包括一项买卖期权，允许其中一方在发动机处于良好状态时，以每台300万美元的价格购买或出售这些资产，直到租赁期结束。

代币化：ETHZilla的未来战略

但购买喷气发动机只是ETHZilla更广泛战略愿景的一部分。公司对将实体资产（RWA）链上化抱有雄心。在去年12月发布的股东信中，ETHZilla公开了其资产代币化的计划。为此，公司宣布将与持牌经纪-交易商及SEC注册的另类交易系统（ATS）Liquidity.io合作。

这一战略得到了公司在多个行业扩展资产基础的支持。ETHZilla持有Zippy 15%的股份，专注于住房抵押贷款，并计划将这些贷款代币化。此外，公司还成为汽车金融平台Karus的股东，启动了汽车贷款的代币化尝试。公司的终极目标是建立一个可扩展的代币化基础设施，涵盖预期现金流和全球投资者需求较大的资产类别。

公司计划在2026年第一季度推出首批代币化资产发行。这些举措被视为将数字资产国库的资产转移到区块链上，创造新价值的尝试。喷气发动机的投资是这一转变的具体例证，也显示ETHZilla正试图在传统与加密金融之间架起桥梁，以解决其净资产值的问题。