稳定币必须做出选择：是支付工具还是货币市场基金？

在加密货币行业中，紧张局势日益升级：稳定币试图同时实现两种不同的金融功能，这让监管机构陷入困境。PNC银行行长比尔·德姆查克（Bill Demchak）明确指出了这个问题，强调稳定币要么是支付机制，要么是投资产品，但不能同时兼得。德姆查克的言论正值华盛顿围绕GENIUS和Clarity法案展开关于稳定币是否能提供收益的激烈讨论之际。

开始支付利息的稳定币：新一轮监管难题

德姆查克指出，支付利息的稳定币正逐渐变得与传统货币市场基金几乎无异。当稳定币开始支付利息时，它就不再是纯粹的支付工具，而变成了一种投资产品。“如果它们真的想支付利息，那么就必须经过相应的监管程序”，这涉及到银行和其他金融机构的严格规则。

根据德姆查克的观察，这些产品最初是为了提高资金转移的效率而设计的。它们并非作为投资工具推出，也未经过市场推广或监管。但一旦开始提供收益，情况就完全不同了。“虽然这一点还在讨论中，但这些类型的稳定币并非作为投资产品设计，也未受到监管”，他表示。

PNC银行CEO的观点：两种功能不可能同时实现

德姆查克用一个简单的公式阐述了问题的核心：稳定币要么是货币市场基金，要么是支付工具。“如果想成为货币市场基金，就成为货币市场基金；如果想成为支付机制，就成为支付机制。但货币市场基金不应同时也是支付机制，也不应支付利息”，他说。

从这个角度来看，银行业的预期很明确：没有监管监督的情况下，金融产品不应归入两个不同类别。德姆查克强调，传统金融体系的合规性要求银行持明确立场：“银行的看法是：必须划清界限。支付机制和投资产品之间必须有明确的界线。”

立法机构面临的挑战

本周初，参议院银行委员会关于市场结构立法的推迟，进一步加剧了行业的不确定性。在决定推迟后，Coinbase公司撤回了对该草案的支持，并声称其中包含可能损害消费者利益的条款。

德姆查克指出，行业对华盛顿的影响力：“加密行业的游说力量非常强大，他们的态度是‘我们要一切’。”目前在华盛顿的斗争主要围绕GENIUS法案中的一些条款展开。而Clarity法案则试图澄清在实际操作中，GENIUS法案中禁止的稳定币利息在监管框架下的定义。

传统金融与加密货币之间的紧张关系

这场讨论揭示了监管者如何应对那些逐渐模糊支付与投资界限的稳定币。PNC银行在其历史中对区块链技术的投资有限。2021年，银行与Coinbase合作，探索面向企业客户的区块链支付，但避免向零售客户提供加密产品。

这充分反映了传统银行与加密公司之间持续的紧张关系。银行坚持，提供收益的金融产品必须遵循相同的监管标准，而加密行业则要求更为灵活的监管框架。德姆查克的警告表明，这一矛盾正变得日益关键：稳定币的身份必须明确界定。