《GateLive 圆桌讨论》2026 - 第 5 期：避险资产的“信任危机”：当黄金与比特币同步暴跌，我们如何重构投资逻辑？

《Gate Live 圆桌讨论》 是 Gate Live 打造的中文加密圆桌访谈栏目，每周二晚 20:00 准时开播，聚焦当下最具讨论度的行业议题。不定期邀请来自区块链、Web3、DeFi、以太坊生态、稳定币以及合规与政策等领域的核心从业者与一线观察者，共同走进直播间展开深度交流。

圆桌以轻松、开放、真实的对话氛围为主，围绕市场趋势、行业分歧与关键变量进行多视角探讨，帮助观众在复杂的行情与叙事中，形成更加清晰、理性的判断。

本期圆桌主题：避险资产的“信任危机”：当黄金与比特币同步暴跌，我们如何重构投资逻辑？

本期嘉宾：中文加密社区知名 KOL ——Domingo_gou、大写E🔥Eric、马克如Mcrowe

本节目内容仅用于信息交流与观点探讨，不构成任何投资建议。

（本场内容由直播回放整理，文字经 AI 辅助整理并做适当删减，完整内容请复制链接查看：https://www.gate.com/zh/live/video/6861c4c2b301ccd8ceee91e17acbb956）

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主持人Jesse：

大家好晚上好，欢迎来到 GateLive 圆桌讨论，我是主持人Jesse。

每周二晚8点，我们都会在这里一起聚焦加密市场的热点话题。

刚刚过去的一周，市场经历了惊心动魄的一幕：黄金单日暴跌12%，白银狂泻35%，创下历史纪录；而被誉为“数字黄金”的比特币，也跌破79,000美元关口。一夜之间，数万亿美元市值蒸发，无论是传统的“避风港”，还是新兴资产，似乎同时“失灵”。

这场突如其来的资产“信任危机”，究竟是牛市中的一次暴力回调，还是底层逻辑发生了根本性改变？当避险资产自身难保，投资者的资金又该去向何方？

今晚，我们非常荣幸邀请到三位重磅嘉宾，共同探讨这一关键议题，他们是：Domingo_gou、大写E🔥Eric、马克如Mcrowe，欢迎三位老师！

在进入话题之前我们按照惯例，先请各位老师简单的介绍一下自己吧，我们按照海报的次序，有请Domingo_gou老师先来。

Domingo_gou：

好的，主持人，大家晚上好，我叫 Domingo，非常荣幸收到 Gate 的邀请，今天晚上跟大家一起来学习探讨交流，也非常感谢大家抽出宝贵时间参与，谢谢。

Eric：

大家好，非常荣幸今天被邀请来直播，一起探讨比特币、黄金这次回调的话题。我目前主要在做自主分析、自主投资，今天非常开心能跟各位老师一起探讨学习。非常感谢。

马克如Mcrowe：

我是马克如 Mcrowe，深耕交易领域大概有五年左右时间，对合约和现货都有持续研究，也会定期做投研分析。非常开心参加今晚的直播讨论，谢谢大家。

主持人Jesse：

好的，再次感谢各位老师的到来，下面我们就正式开始今天的话题讨论。

首先，刚刚也提到近段时间黄金与比特币同步暴跌，想请教各位老师，本次下跌究竟是短期的技术性回调，还是市场趋势发生了根本性的转变？请给大家来分析一下。

Domingo_gou：

好的，我平时主要是做投研这一块，站在我个人的角度分享一下我的看法。

很多人可能这几天会看到一个非常吓人的画面，黄金、比特币同时大跌，很多人会疑惑：这些避险资产为什么会出现同步趋势？

一个最本质的判断是：我们要确定这些资产是真的被看穿了，还是说它们的避险属性彻底失灵了。我认为这是一个制度性流动性预期的拐点，被市场价格提前预判出来了。

说得更具体一点，这次的核心不是大家在卖黄金或卖比特币，而是市场在重新评估未来资产成本与信用扩张的极限在哪里。我们可以从历史事件来理解：

• 1980年黄金走势与升息周期转折：历史上每次黄金出现大幅波动，不是因为黄金自身失去价值，而是因为利率预期、债市风险偏好出现阶段性切换。当美元利率从高利率向低利率预期转折时，黄金作为长期避险但无息资产，其机会成本劣势会被系统性卖出。这和我们现在的情况很像——市场并非不看好黄金，而是在未来利率预期更高的情况下，它的机会成本变得更高。
• 2013年美联储缩减购债：当时市场预期美联储缩减购债，很多风险资金大幅回调，不是因为资产自身逻辑坏掉，而是市场提前把未来有限的流动性折价进价格中。但我们可以看到，跌幅其实是在制度预期层面被提前验证的。

这背后的关键词是 “流动性拐点”。

因此，黄金大跌并不是避险属性失效，比特币大跌也不是信仰崩塌，它们一起下跌的原因是：资金优先转换为现金，因为现金在预期未来不再宽松的体系里，是最优的流动性缓冲。

我认为这更像一次深度的技术性调整，也是制度预期的转折反应。

如果短期流动性紧缩，一旦预期稳定下来，价格也会恢复。如果未来真的进入长期高利率、更紧缩的信用周期，那个时候才可能是趋势性的转折。

当然，今天我们看到的是预期切换，未必是永久性的改变，也是市场在制度边界上重新定位风险。

最后总结一下：我觉得这次暴跌是 “制度流动性拐点下的暴力再定价”，而不是某个资产被彻底判了死刑。以上就是我的想法，谢谢主持人。

Eric：

好的，我个人认为目前属于一个短期的回调。

黄金从5600高点到现在4000附近，日跌幅大概10%；比特币也破位了，最低跌到了74000。

目前黄金的月线仍处于强势上升通道，目前在中下轨附近，还没有有效跌破金叉，我个人认为属于健康的回踩，也是大量机构和投资者的套利行为。

针对比特币，我们可以看到已经跌了有四五个月了，目前在75,000到79,000区间震荡。从大趋势来看，还没有出现死叉，但如果跌破了74,000，那对比特币来说就是比较危险的状态。

大家可能在情绪方面比较悲观，整个币圈流动性紧缩，除了比特币和以太坊，其他资产流动性都非常差，也没有出现新的热点或趋势。

所以说我个人觉得，比特币和黄金目前的较大跌幅都属于回调。

目前还不太确定是否如社交媒体所说——贵金属的流动性会回流到币圈。

贵金属或美股的大幅回调，可能会导致一小部分用户回归比特币。对于投资者性价比来说，我觉得现在比特币的性价比更高一些，所以我认为会有一小部分投资者从贵金属或美股转向比特币，迎来一波小的反弹。目前只是技术性的回调。

马克如Mcrowe：

好的，其实我还是延续我过往一致的观点：我认为这一次还是流动性的危机。这一次有点像暴力的去杠杆，资产的底层逻辑本质上没有变化，比如贵金属的避险属性没有变。

这一波其实是因为之前上涨太快，导致了多杀多——所有多头都想平掉仓位，但市场上的空头其实在暴跌前一天已经全部死掉了，导致市场上已经没有空头，造成了多杀多的踩踏特别严重，从而引发黄金和白银大幅下跌。

有一个金融基本理念：当所有资产（无论是风险资产还是避险资产）同步下跌时，上涨的其实是现金和波动率。这一次贵金属多杀多的海啸袭来，影响到了加密市场（加密暴跌）、全球股市（美股、A股、亚太股市如韩国、日本等）同步下跌。

这种同步暴跌通常伴随流动性的危机。因为多杀多爆仓后，或未爆仓的机构需要补充大量保证金（例如这次贵金属暴跌前，机构大量持仓者需要不断提高保证金），无法提高保证金的投资者已在暴跌前平仓。为了填补保证金缺口、补充流动性，只能卖掉手中流动性好的资产，导致市场普跌。

但资产的底层逻辑没变，比如避险需求、加密资产抗通胀抗审查的属性依然存在。所以我也认为这只是去杠杆行为，是一个短暂回调。

目前来看，比特币还没有真正意义上进入彻底的熊市，更像是牛市中后期的清理杠杆。我们看到这次下跌后，像微策略和一些交易所其实有回购比特币。另外，大量美股公司还没有进行大范围抛售，所以我觉得应该还是处于牛市中后期。

主持人Jesse：

接下来，我们聚焦比特币。近年来，比特币常被称作“数字黄金”，但在本轮波动中，黄金暴涨时它表现疲弱，暴跌时却紧随其后。这是否意味着比特币的“避险属性”正在弱化？

Domingo_gou：

好的，主持人。关于这个问题——黄金跌的时候比特币也在跌，比特币的“身份危机”背后本质是什么？

很多人将比特币称为“数字黄金”，其实这只是对比特币的一种简单化理解。比特币并不是一个简单的标签问题，我觉得可以说它是一个使用方式、价格发现机制、参与者角色的问题。

回到逻辑上来看：

• 黄金的结构性买盘长期存在，它不是只靠投机者支撑，还有央行储备等制度性支撑。简单讲，黄金是历史信用，是几百年来被制度证明过的价值储备。
• 比特币到今天才15年，它更像是一种未来信用市场共识的产物。当市场趋向宽松时，大家可能愿意把未来信用提前兑换，比特币就会上涨；当流动性拐点出现时，大家关心的是流动性是否足够，而不是更遥远的价值。

在这种情况下，比特币不再被当成制度性避险资产，而是被当做流动性风险资产来处理，尤其是在短期波动极大的情况下。

第二个点：比特币的双重身份导致这种反应。比特币并不是单一属性的资产，它在不同阶段会呈现出不同属性：

• 在扩张期，它像是高收益的成长型资产；
• 在流动性紧缩时，它更像风险资产；
• 在长期结构性逻辑稳固时，它才更接近黄金这类非传统价值储存。

这就是为什么黄金涨的时候比特币不一定跟涨，黄金跌的时候它可能跟跌——因为在流动性紧缩阶段，市场先凸显风险溢价的部分，不管它过去有没有避险标签。

不是比特币的身份崩塌了，而是市场对它的定价机制被短期流动性重新设置了。换句话说，比特币的避险属性并不是固有属性，而是随着市场制度流动性条件变化的共识属性。

Eric：

我个人觉得，目前比特币的避险属性确实是一个伪命题。从当前角度看，资金往往会流向活跃的流动性资产。黄金被大多数人认为是避险资产，在当前世界局势（如伊朗战争、政治变动、全球经济不确定性）下，大家往黄金这类避险资金上靠，所以黄金迎来大幅上涨。

但比特币目前表现非常弱。从整个情绪来看，比特币现在不能成为避险资金。但在未来，当黄金和贵金属价格到达一定程度、没有新资金进入、价格波动下降到较低阶段时，比特币可能会成为第二个避险选择，大量资金可能从贵金属转移到比特币中。

所以说，尽管现在比特币的“数字黄金”属性正在弱化，但在未来，我个人认为这种属性会慢慢加强。感谢。

马克如Mcrowe：

好的，谢谢主持人。两位老师的观点我都蛮认同，比如 Domingo 老师说的“未来信用”，还有 Eric 老师说比特币避险属性是伪命题，我觉得没问题。

在我看来，比特币的整体定义在于它的 抗通胀和抗审查。说避险确实还有点尚早。当然，它可以储存，是未来信用的一种方式，未来可以变现，这种共识未来可能会有更大的效用。到了那个时候，它可能真的成为一个非常厉害的避险产品。

现在来说，比如我们聊到的流动性危机：其实只有当法币（如美元）信用受损或通胀失控时，比特币和黄金才会有避险属性。但这一波总体下跌，除了我之前讲的杀多去杠杆，还有一个关键点在于 特朗普提名了新的美联储主席——最初大家觉得可能是沃勒（支持降息宽松），但最后提名了沃什（倾向于加息、美元至上）。这导致黄金和比特币预期下跌，再叠加上高杠杆，就造成了这次危机。

比特币目前的角色更多还是抗通胀，比如法币超发、稳定币应用场景等。像非洲和南美用的多，原因在于当地货币不好用，大家会选择稳定币、美金或比特币。所以它有价值存在。

在机构眼中，比特币更像科技股。还有一个特别重要的点：比特币跟其他产品相比，它是 7×24小时的“提款机”。为什么这次暴跌很猛、抵抗很差？一个重要原因是暴跌发生在周末——传统市场停业，大家需要钱、需要流动性、又恐慌，只能在周末抛售。周末流动性低，比特币又没有熔断，杠杆高，爆仓快。机构在传统市场休息时又需要流动性，只能卖比特币。所以说，避险属性看起来名存实亡。

但有个好消息：这一波比特币与贵金属同步暴跌，包括全球股市暴跌，其实能印证一个观点——比特币已经深度融入全球金融体系。大家会考虑卖它来补充流动性，也变相证明它是优质资产。

流动性上来说，它就是一个流动性危机的补充品；避险属性上确实差一点，但不能说完全没有。无论是时间维度还是作为避险产品，它还稍差一些，但确实有一些避险属性。把它现在就定义为“数字黄金”可能还稍早。我的观点大概是这样。

主持人Jesse：

最后，也是投资者最关心的问题：在传统与非传统避险资产同步巨震的背景下，我们该如何多元化布局，应对未来可能更高的市场风险？

Domingo_gou：

好的，主持人。当市场规则一直在变，我们怎么通过什么方式来守住财富？

其实我想说，市场不会给你一个永远不跌的避险资产。真正的避险是在震荡行情里不被市场洗牌。

现在市场给我们提供了一个重要信号：流动性不是早期那种无限扩张，而是正在收敛、被制度重新校正。在这种态势下，我觉得想守住财富有几个核心点：

1. 现金是战略资产：现金并非无聊的资产，它是战略资产很重要的一环。在全球局势不稳、市场经济受影响的条件下，它也是我们选择资产比例储备的方式。如果流动性预期收紧，就应该先拥有现金缓冲，这能降低被迫卖出的风险。在最糟糕的情况下，如果有现金，我们可能优先具备选择权。
2. 分散的是风险驱动因素，而不只是资产种类：很多人说我有比特币、黄金、股票、美股等各种配置，但如果它们都被同一个机制压缩（比如流动性预期），可能同涨同跌。真正的分散应该是风险的驱动因素——如通胀预期、利率风险、流动性预期、信用风险等。这些因素才是抵抗周期的方式。
3. 仓位管理与平衡机制：当市场一直在变，我们响应市场，采用更合理的规则方式来应对，可能会比随波逐流更好。市场不会自动给我们盈利，但因为我们准备了这些规则，或许在别人恐慌时，能给我们一条活下来的路。

最后，我觉得真正的避险是能在长期主义里一直存活下来，能在各种极端震荡行情中坚持拥有优质资产，才有机会拥有未来。谢谢主持人。

Eric：

我也非常赞同刚才 Domingo 老师说的。从我个人角度看，我认为现金为王，再加一些比较分散的相关资产配置。

关于当下的环境，我觉得联动顺序是：股票先涨，然后黄金再涨，然后比特币再涨。

目前我个人建议的分配框架是：

• 30%~40% 现金
• 20%~30% 实物黄金或代币化黄金
• 15%~20% 比特币或其他高风险代币
• 15% 大宗商品
• 5%~10% 股票

这是针对2026年投资的一些分配，分享给大家。

还有一些个人建议：目前我会等两大信号再去重仓比特币：

1. 比特币周线收复到 9 万，我会选择重仓比特币，但目前不会重仓。
2. 黄金我会再等一两周时间，看4500会不会突破，然后再选择重仓。

我会控制好严格止损，因为2026年我不太看好全球经济，控制好止损以免黑天鹅事件发生。

2026年不确定因素太多，所以我觉得整体上，保住资产比赚钱更重要。这是我的一些个人配置和看法。

马克如Mcrowe：

好的，谢谢主持人。我比较赞同 Eric 老师的说法。我对2026年总体的经济环境也不是那么看好，原因包括美国中期选举、美联储换人整体风险较大，以及宏观环境上美股处于非常高的 AI 泡沫加上七巨头估值泡沫的阶段，有非常大的深度回调风险。

所以我今年的策略也是 现金为王，我现在40~50%的仓位是现金。在这种波动率极高的市场中，有现金往往会有更多收益。

另外50%左右的仓位，我打算配置加密资产或港美股（但美股现在估值很高、不确定性多，不是很敢买）。

加密资产的机会比较多，我比较看好高性能链，价格到低位我就会慢慢买。当然我买的一定不是最低点，就是慢慢抄、慢慢买——熊市路漫漫，大家慢慢买就好了，不用一次性重仓梭哈，除非位置太有吸引力。

当避险资产失灵时（贵金属、美元、加密都不被看好），资金往往会很聪明地流向 有真实收益的项目——越熊市，越牛逼的项目会产生，因为大家都会去抱团（其他地方不敢买）。

除此之外，不建议大家乱买、一次性重仓奇怪的项目，还是要保护好本金。我也认可今年以保住本金为主，再去搏一些超额收益。大概这样子。

主持人Jesse：

非常感谢三位老师今晚毫无保留的深刻分享。从坚守的理由，到对市场本质的剖析，再到对未来布局的冷静研判，我们共同完成了一次对行业灵魂的叩问。

行业的未来，需要我们每一个参与者，无论是开发者、投资者还是传播者，都成为其忠实的“护城河”，用我们的选择去支持那些真正创造长期价值的事物。希望今晚的讨论能为大家带来启发。

最后也感谢所有观众的参与！如果你还有自己的想法和见解，欢迎在评论区继续留言。我们下期再见！