油市回调涨势，特朗普缓和伊朗威胁

原油价格在特朗普总统转变其对伊朗的言辞策略后大幅回落，显示市场对持续对话而非军事升级的预期有所增强。3月WTI原油下跌0.21点（-0.32%），而3月RBOB汽油微涨0.0069点（+0.36%），反映出交易者在重新评估地缘政治风险溢价时市场压力出现分歧。

市场的价格走势揭示了能源市场对政策变化的快速反应。原油期货的早期上涨在特朗普对伊朗谈判采取更缓和立场后逐渐消散，这缓解了对美国即将采取军事行动的担忧——此前这种担忧曾支撑油价。同时，美元指数（DXY00）走强也对以美元计价的商品价格施加了下行压力。

特朗普政策转变：领导层言辞如何影响市场情绪

就在一天前，原油曾冲上4.25个月高点，原因是特朗普宣布美国在中东的军事资产已准备好“迅速且猛烈地行动”，如果伊朗拒绝核协议条款。此鹰派言论推动RBOB汽油达到两个月高点，交易者预期最坏的供应情景。

这一剧烈反转显示能源市场如何根据地缘政治发展调整预期。特朗普早前的警告——要求伊朗接受核协议，否则将面临军事打击——已足够令人担忧，尤其考虑到伊朗是OPEC第四大原油生产国。武装冲突可能导致全球石油供应碎片化，甚至可能关闭霍尔木兹海峡——这是全球约20%的原油每年通过的水道。

地缘政治复杂性：多重供应因素影响油价

除了伊朗之外，俄乌冲突仍在持续，尽管特朗普的政策有所缓和，但供应担忧依然存在。莫斯科最近否认有和平突破的希望，称“领土问题”尚未解决，除非俄罗斯的领土要求得到满足，否则难以达成协议。这种强硬立场表明俄乌战争将持续，制裁限制俄罗斯原油出口的措施也将继续，为油价提供支撑。

乌克兰过去五个月不断对俄罗斯能源基础设施发动袭击，至少破坏了28个炼油厂，限制了莫斯科的出口能力。自去年11月底以来，乌克兰加强了对波罗的海俄方油轮的攻击，六艘船只遭到无人机和导弹袭击。加上美国和欧洲对俄罗斯石油公司、油轮及基础设施的制裁升级，这些压力持续限制全球原油供应。

OPEC+产量暂停：策略如何影响2026年市场预期

国际能源署（IEA）最近将2026年全球原油剩余预测从上月的381.5万桶/日下调至370万桶/日，显示需求假设变得更为谨慎。这一收紧的前景验证了OPEC+在2026年第一季度暂停增产的决定。

OPEC+已授权去年12月增加137,000桶/日的产量，但承诺在第一季度保持产量稳定，以应对新出现的全球原油过剩。该卡特尔仍在努力恢复2024年初削减的产能，当时减产220万桶/日；目前约有120万桶/日的产能待恢复。

12月OPEC原油产量增加了4万桶/日，达到2903万桶/日，符合其有序供应策略。即将召开的OPEC+部长级会议将审议产量政策，市场预期在当前市场动态下将维持稳定的产量水平。

美国能源基本面：库存与产量随市场周期变化

美国能源信息署（EIA）最新周报显示库存动态复杂。截至1月底，美国原油库存比五年季节性平均水平低2.9%，显示出紧张迹象，与整体供应过剩的说法相矛盾。而汽油库存比季节性五年平均高出4.1%，馏分油库存则高出1.0%，显示燃料平衡呈现混合态势。

最近一周，美国原油产量达1369.6万桶/日，比前一周下降0.3%，但仍接近纪录高位。11月7日的高点为1386.2万桶/日，显示产量增长已开始放缓。EIA将2026年美国原油产量预测从上月的1353万桶/日上调至1359万桶/日，同时将能源消费预测从95.68万亿BTU下调至95.37万亿BTU。

活跃的美国钻机数量保持在411台，略高于2025年12月的4.06台（4.25年最低点）。过去2.5年，钻机数从2022年12月的5.5年高点的627台大幅下降，这降低了未来产量增长的预期，尽管油价仍然坚挺。

Vortexa报告称，停泊在海上的原油储存（至少闲置7天）在1月底下降了0.6%，至1.133亿桶，表明需求压力温和，而非之前过剩时期的储存积累。

未来展望：政策转变如何持续影响能源市场

随着特朗普调整政策优先级，原油市场面临多重方向性力量。一方面，缓和的伊朗言辞减轻了短期供应冲击的溢价；另一方面，俄乌紧张局势和制裁持续支撑油价。OPEC+的暂停增产和库存管理策略表明，卡特尔将试图将产量调节到市场平衡，而非激进扩张。未来几周将检验特朗普对伊朗的外交策略是否能持续，或地缘政治的突发事件是否再次促使能源市场收紧对供应担忧的乐观预期。