黄金和白银上周五遭遇了史上最惨烈的一次暴跌——自1980年以来最差的一天。然而有趣的是：华尔街的投资者并没有惊慌。摩根大通实际上将年终目标价上调至每盎司6300美元，德意志银行仍维持在6000美元，而周一现货黄金徘徊在4700美元左右。触发因素？凯文·沃什被提名为美联储主席。大家都认为他更偏鹰派，这让贵金属市场感到不安。

但听我说——德意志银行的Michael Hsueh在周一的CNBC上提出了一个不错的观点。他基本上说，上周的剧烈波动只是噪音，并不代表根本性的转变。是的，市场上有投机行为推高了价格，但真正的驱动力仍然存在。自2022年美国冻结俄罗斯资产以来，各国央行一直在疯狂储备黄金。这种地缘政治的对冲手段短期内不会消失。

去年推动黄金上涨的因素——关税引发的通胀担忧、美元走弱、政策不确定性——大部分仍在起作用。因此，尽管黄金从上周四约5600美元的高点下跌了16%，但同比仍上涨了大约65%。这不是你可以轻易忽视的事情。

白银则完全不同。它在上周之前曾大幅上涨，然后又暴跌得更厉害。分析师们认为，这一波行情很大程度上是中国的投机交易和加密货币交易者资金轮动所致。一位前摩根大通分析师甚至预测白银会从$115 水平下跌50%。到周一，它的交易价格在$80 左右——是的，这个预测基本实现了。不过，过去一年白银仍上涨了150%，而半导体和太阳能等工业需求也应为其提供支撑。

未来的走势可能取决于你是否相信美联储转向的说法。如果沃什像人们预期的那样偏鹰派，可能会持续给黄金施加压力。但持有贵金属的结构性理由——地缘政治风险、央行需求、通胀对冲——都还没有消失。接下来几周的走势值得关注。