SpaceX 正准备即将走向公开市场，时机有点微妙。据称，公司计划以 3 月中旬向 SEC 提交非公开 IPO 申请为目标，并冲刺在 6 月上市；而这一次，8,285 个比特币将会在申报文件中被完整披露出来。

更有意思的是，过去 3 个月的波动情况。去年 12 月，比特币约在 92,500 美元区间时，这一持仓的价值约为 7.8 亿美元。但到了 2 月初，比特币跌至 78,000 美元区间时，这一数字降至约 6.5 亿美元；目前则约为 5.4 亿美元。也就是说，3 个月内蒸发了 2.35 亿美元，而关键点在于 SpaceX 一枚币都没有卖掉。

这为什么重要呢？因为现在，S-1 文件将把这部分亏损如实反映；这也意味着，未来每个季度的业绩中，比特币的波动很可能继续成为头条。换句话说，就可能重演特斯拉已经经历过的那种情形。

从特斯拉的例子来看，即使从未改变过仓位，在调整期里也记录了数亿美元的账面亏损，而这又变成了反复出现的新闻型风险。不过，特斯拉是一家规模达 2025 年全年总营收 948 亿美元、总利润 170 亿美元的公司，因此比特币亏损不太可能产生重大影响。SpaceX 也许会处在类似局面，但问题在于：首份披露发生在比特币走弱的阶段。

有趣的是，SpaceX 也像特斯拉一样，并没有像买卖交易那样操作比特币，而是一直持续持有。2021 年底一度涨到约 20 亿美元的持仓，在 2022 年大幅下跌之后，过去 2 年里一直在 4 亿到 8 亿之间时高时低。然后就在此刻，它正准备暴露在公开市场之下。

另一方面，比特币市场本身也在发生变化。过去 6 周，比特币一直在 65,000 美元到 73,000 美元之间的窄幅区间内波动。隐藏在这种稳定背后的，是少数指定机构投资者依赖度上升的现实。美国现货比特币 ETF 以及部分机构渠道负责了大部分买盘。鲸鱼或中等规模持有者则相对退后了一步。

最终看来，SpaceX 的 IPO 披露将不只是一次普通的企业上市，更像是一个案例：展示加密货币资产究竟如何被纳入大型企业的财务报表，以及市场会做出怎样的反应。