刚刚注意到铀矿股今天遭遇了大幅抛售，终于搞清楚原因了。DeepSeek，这家中国的人工智能创业公司，推出了一个模型，显然只花了$6 百万美元和两个月时间，但它竟然能与ChatGPT竞争。市场一片恐慌，因为如果AI不需要我们原本以为的那么多芯片，那么我们也不需要为数据中心准备那么多核电。

Cameco、Denison Mines和Uranium Energy都大幅下跌——到上午中段，跌幅在9%到13%之间。但问题是，铀价在这条消息出来之前就已经在下滑。从去年二月的高点开始，价格已经下跌了大约34%，跌至每磅$70 美元以下。一月初曾短暂反弹至75美元左右，但没有持续。

随后，Cameco今天早上又添柴火，他们宣布在哈萨克斯坦的合资企业正逐步恢复铀产量，经过三周的暂停。也就是说，价格已经在走低，同时供应也在增加。这显然不是复苏的良方。

话虽如此，我并不完全相信天要塌下来。DeepSeek已经运行了一个月，但我们刚刚听说这事，所以没人真正知道它实际需要多少算力。而且，如果更便宜的AI变得流行，难道人们不会用得更多吗？那样反而可能会消耗大量电力。真正的问题是，铀价是否会维持在矿商们用来支撑新产量的盈亏平衡点$60 附近。如果会，我们可能会看到价格在需求拉动和新供应推动之间反复波动。无论如何，目前的水平下，Denison和Uranium Energy已经连续三个季度亏损，所以我暂时还没有看到值得入场的充分理由。