公开交易的比特币矿工在2026年第一季度的销售额超过了2025年的全部销售额

上市的比特币矿工在2026年第一季度出售的BTC数量，超过了2025年全部四个季度的总和。这表明随着挖矿经济进一步趋紧，该行业承受的压力重新加大。据EnergyMag报道，包括MARA、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific和Bitdeer在内的运营商在第一季度合计清算的BTC超过32,000枚；这也创下了季度纪录，超过了此前熊市阶段的抛售规模。

在盈利能力走弱的背景下，本季度的总量同样格外引人注目：哈希价格（hashprice）——这一指标将网络安全成本与矿工的收入潜力结合起来——正逐渐徘徊在许多运营商盈利能力的低位。Hashrate Index数据显示，目前的哈希价格大约为$33 每PH/s每天，接近针对较老挖矿设备的盈亏平衡线（同样约为$35 每PH/s每天），这凸显了该行业持续存在的利润空间压力。随着哈希价格下行与电力成本上升叠加，部分矿工被迫进入亏损区间。CoinShares指出，约有20%的挖矿行业参与者在现金成本基础上运营亏损。

关键要点

上市矿工在2026年第一季度清算了超过32,000枚BTC——创下新的季度纪录，且高于其在2025年全部年度的合计抛售规模。

哈希价格约为$33 每PH/s每天，接近许多运营商的盈亏平衡门槛，从而对利润率造成压力，尤其是对老旧硬件而言。

在当前哈希价格水平下，预计约20%的矿工处于亏损状态，凸显了该行业盈利能力差距正在扩大。

比特币金库持有者与企业买家在抛售行为上与矿工出现分歧：据称Strategy在价格回落时增加了BTC购买；Strategy的联合创始人Michael Saylor则释放了将继续积累的信号。

矿工清算创纪录，重塑挖矿经济格局

上市矿工的季度抛售标志着2026年的明显转向。The EnergyMag援引数据显示，在2026年第一季度，超过32,000枚BTC从资产负债表中被移出。该数字超过了2022年第二季度卖出的20,000枚BTC——当时正处于Terra-Luna collapse和严峻的加密熊市时期——并为“矿工在单一时期内清算多少BTC”设定了新的基准。之所以规模重要，是因为它凸显了商业模式的脆弱性：即便随着竞争加剧，更多运行更高效的矿机加入哈希网络、每挖出一枚币的收入下降，行业仍在适应这些变化；但这种调整仍会受到冲击。与此同时，能源成本上升使得这种脆弱性更加明显。

分析师表示，这轮集中抛售的爆发反映了利润率收紧以及资本需求的变化。随着矿工试图弥补运营支出，依靠哈希率扩张带来的网络增长会对边际产出的经济性施压。The EnergyMag的报告强调，即便哈希率继续上升，更多现金流也可能被分流到债务服务、电费和设备维护上，而不是用于长期持有的金库策略。

哈希价格走势与盈利“挤压”

哈希价格（hashprice）自出现以来就是矿工的重要、面向未来的指标，因为它直接将 securing the Bitcoin network 的成本与收入潜力挂钩。Hashrate Index数据显示，哈希价格徘徊在$33 PH/s每天附近；在设备年代和能源成本不同的情况下，许多运营商将该水平视作约$35 PH/s每天的盈亏平衡点。正因为接近盈亏平衡，这足以把决策倾向于对算力不足的矿机进行清算；也有助于解释为何即便只是价格小幅下跌或能源费用上调，都可能触发资产负债表层面的调整。

CoinShares的Q1 2026比特币挖矿报告也呼应了行业所面临的压力：在当前哈希价格水平下，约五分之一的挖矿行业参与者看起来处于亏损状态。再加上持续的竞争压力——哈希率上升意味着同样的区块奖励将面对更多竞争者——留存运营的决策计算会变得愈发保守。就实际情况而言，运营成本更高或硬件更老的矿工，面临的可能是更深层的整合：要么更弱的玩家退出市场，要么转向其他业务领域。

金库动态出现分歧：矿工在卖，金库买家在累积

尽管矿工卖出创纪录的BTC，围绕比特币金库持有者的趋势却持续形成对照。CryptoQuant指出，矿工持有的BTC总量长期下降：这一名为“Miner Reserve”的指标从2023年底约1.86 million BTC，跌至截至发布时大约1.8 million BTC。该动态凸显了一个根本张力：矿工往往需要通过清算持仓来为运营融资；而独立金库持有者与企业买家则在持续积累，从而在不同周期中重塑供需平衡。

与此同时，即便价格波动不定，企业买家仍继续向金库增持BTC。Strategy作为规模最大的比特币金库公司之一，其长期被反复描述为净买家。Strategy的联合创始人Michael Saylor本周表示，随着BTC从接近$73,000的本地高点回落，他将继续进行购买；他在社交媒体上发帖称投资者应当“think bigger”，并指出Strategy长期以来一直呈现随着时间推移持续积累BTC的模式。这种指引强化了矿工短期流动性需求与金库买家长期积累策略之间存在的广泛分歧。

CoinShares的评估为整体图景增添了更多细节：尽管利润空间宽裕的矿工仍面临持续成本压力，该行业的资本配置却呈现出鲜明对比——一边是金库端加速买入，另一边则是态度乐观但现金紧张的生产者。更广泛的含义是：尽管生产者的清算可能在短期内压低价格与市场情绪，但战略买家与储备管理者可能会形成对冲力量，从而在下行周期中潜在地稳定需求。

矿工与投资者接下来会怎样

展望未来，若干因素将决定挖矿盈利能力的走势以及行业的整体健康状况。第一是BTC的价格走势；如果出现实质性反弹，将拉大当前哈希价格与盈亏平衡之间的差距，使边际运营商能够实现稳定甚至扩张。第二是哈希率增长的节奏，它会影响整个竞争格局以及所有矿工的区块奖励。第三是宏观能源成本仍将是运营支出的重要驱动因素，尤其是对老旧设施或电价较高的地区。

包括CoinShares在内的行业研究人员警告称，如果BTC在短期内未能实现有意义的反弹，那么高成本运营商的“投降”（capitulation）可能在2026年上半年加速发生。这种可能性也凸显了一个行业层面的脆弱性：它依赖于能源经济、设备效率以及BTC价格走势之间的微妙平衡。与此同时，如果价格波动持续存在，金库买家似乎准备继续推进购买，这一发展可能在一段时间内形成对冲矿工抛售的力量。

读者应关注2026年第二季度矿工清算的季度节奏如何演变，以及随着新矿机部署更高效的设备，哈希价格是会走强还是走弱。只要矿工的出售与金库的购买之间的平衡发生任何变化，就将提供线索：行业将如何应对下一轮主要价格周期，以及新的产能是否能够在不引发矿业经济进一步困境的情况下被吸收。

本文最初发表于Crypto Breaking News，标题为“公开交易的BTC矿工在2026年第一季度卖得更多——超过2025年全部”。这里是您可信的加密新闻来源，包括加密新闻、比特币新闻和区块链更新。