一直在考虑沃伦·巴菲特近期的投资组合调整，坦白说，这里有一些挺有意思的内容，值得好好挖一挖。他的两个选择目前看起来都很扎实，但其中有一个却在引起一些警示信号。

我们先从American Express说起。伯克希尔在AXP的持仓已经增长到超过470亿美元，这使其在苹果之后成为第二大持仓。是的，受大家担心消费者债务会压垮家庭影响，这只股票从12月的高点回撤了将近20%。美联储的数据显示得相当直观——家庭总债务达18.8万亿美元，而逾期率接近十年来的最高水平，已经到4.8%。这应该会打击放贷机构，对吧？

不过关键在于：Amex并不是你熟悉的那种典型信用卡公司。他们服务了大量富裕客户，而且他们的卡持有人带来的高端消费在第4季度同比增长了15%。这几乎相当于整体账单业务8%增速的近两倍。当沃伦·巴菲特把自己押在这样一家公司时，他看好的就是：在困难时期，富裕借款人往往更能扛住冲击。这次回调也许正是你的切入点。

接着是Constellation Brands。Corona和Modelo的拥有者——自从伯克希尔在2024年末切入以来，并没有交出一个“稳赢”的表现。股价下跌，是的；而且Gallup显示，美国的酒精消费已经达到多年来的最低水平，为54%。但人们忽略的是：这是一家周期性业务。当人们削减成本、同时担心健康时，需求会变弱，但它会反弹。与此同时，管理层正在整顿公司，剥离利润率较低的葡萄酒品牌。新任CEO Nicholas Fink也许能带来一些新的活力。沃伦·巴菲特对这一家的耐心，或许最终会有回报。

那么，到底有哪一个真正应该回避呢？DaVita。这正是沃伦·巴菲特这笔长期押注没有奏效的地方。伯克希尔在2011年首次买入时，肾脏透析业务看起来还不错，但如今一切都在走下坡路。到2025年前三季度为止，收入同比仅增长5%，但净利润却下降了17%。这是一条红色警示信号。整个医疗保健行业都在承压——报销压力、成本上涨，诸如此类都有。很有说明意义的是：伯克希尔去年年初就开始悄悄地在退出这个持仓。传递出来的信息非常明确。

所以，如果你正打算跟着沃伦·巴菲特的思路去布局，那么American Express和Constellation值得重点关注。但DaVita呢？这就是提醒你：即便是传奇投资者，有时候也会持有那些最终不太行的仓位。他们正在退出这一点，就足以说明问题。