所以印度刚刚公布了最新的CPI数据，这里有一些值得关注的内容。三月通胀率为3.40%，同比上升，从上个月的3.21%上升。这听起来可能不算太剧烈，但这是自中东局势升级以来的首次真正月度数据，你已经可以看到能源成本开始产生影响。

让我注意到的是，同一时期食品价格上涨了3.87%。这很重要的原因在于——食品大约占印度消费者价格篮子的37%，所以当食品通胀波动时，整体CPI也会跟着变化。而且情况可能会变得更糟。农民们已经在应对油价上涨带来的更高投入成本，现在又有关于今年季风降雨偏少的传闻。这是双重压力。

当你考虑到印度的能源依赖时，实际上相当极端。大约90%的原油进口和超过一半的液化石油气来自中东。因此，当特朗普宣布周末封锁霍尔木兹海峡时，油价立即重新突破每桶$100 美元。供应链中断的风险是真实存在的。

不过，令人感兴趣的是——到目前为止，政府和企业一直在吸收这些成本，保持零售燃料价格稳定。但HDFC银行的经济学家 Sakshi Gupta 提出了一个有力的观点：如果这种情况持续，能源价格保持高位，生产商最终将不得不将这些成本转嫁给消费者。目前，向零售通胀的传导仍然有限，但这种情况可能会迅速改变。

印度储备银行上周保持利率不变，显然处于观望状态。分析师们认为，央行在需要收紧政策之前，仍有政策空间，但这一切都取决于中东供应链是否能恢复正常。如果不能，通胀预期将持续上升，印度储备银行可能会比预期更早采取行动。未来几个月CPI的走势将是关键。