最近我一直在密切关注黄金价格的走势，而且似乎正在形成一些颇有意思的技术结构。像 Gary Wagner 这样的技术分析师一直在梳理，我们或许会在真正的加速行情启动之前再出现一次回落——可能会下探至 $2,600 区间——然后在 2025 年下半年或 2026 年初强劲冲向 $3,000 这个区域。

让我注意到的是 Wagner 一直在追踪的这个模式。黄金价格大约从 $500 在 2023 年末从低于 $2,000 的位置上冲到 $2,535，随后回落，然后又 $500 一度上攻至 $2,800，接着出现了 $400 的走势。如果这个循环重复，那么黄金价格的测算目标大约指向 $2,900 到 $3,000 左右。看这段“腿部结构”的划分，整个技术叙事相当清晰。

宏观背景也变得更“刺激”了。特朗普的关税提议——我们说的是对墨西哥和加拿大 25%，对中国 10%——可能会造成严重的通胀压力。而且从历史来看，通胀会推高黄金价格，因为黄金是经典的对冲工具。与此同时，还有不会轻易消退的地缘政治因素：乌克兰、中东紧张局势；而世界经济论坛（WEF）甚至明确指出，把武装冲突列为 2025 年的首要风险。正是这种不确定性，会持续促使资本流向贵金属。

不过，最让我觉得有意思的还是美联储的货币政策角度。降息正在放慢，但没人真正确定今年我们到底会降多少次。Wagner 说得很有道理——这取决于通胀数据、经济增长以及预算赤字。变量太多了，这就意味着黄金价格的波动可能会出乎意料地突然放大。

另外还有一个关于关税的“野牌”：是否会对贵金属本身征税。历史上它们一直被豁免，但在新的政府之下？没人知道。如果关税打到了实物贵金属的进口，那么可能会引发极端的价格波动，并且对黄金价格水平提供真正的结构性支撑。

高盛更为保守，他们把 $3,000 的目标价从 2025 年推迟到 2026 年年中，并预计黄金价格到 2025 年底将达到 $2,910；但从 Wagner 正在呈现的技术图景来看，我们可能会更早看到更激进的走势。今年存在很多未知数——而这正是黄金价格往往会大放异彩的环境。