刚刚关注到日本市场的这一令人着迷的转变，老实说，这是我们多年来看到的最重要的货币政策时刻之一。

所以让我注意到的是：日本银行似乎终于准备结束近二十年的负利率政策。市场参与者预计4月会议上加息的概率大约为70%，甚至有人押注全年会多次加息。这非常重要，因为日本一直是全球央行中的绝对异类。

最明显的信号？债券收益率。10年期日本国债收益率最近达到了2.4%，是自1999年以来的最高水平。这不仅仅是一个数字——市场基本上在说“我们不再相信超宽松政策了”。当投资者预期利率会更高时，他们会抛售支付较低固定利率的现有债券，从而推高收益率。我们看到的是实实在在的资金在做真实的押注。

推动这一变化的原因是什么？日本的通胀率已经连续两年多高于BOJ的2%目标。这不再是暂时的。最近的春季工资谈判显示，大型企业同意了30多年来最大幅度的工资增长。这种工资增长形成了一个自我强化的循环——收入增加，支出增加，通胀上升。BOJ不能再假装这只是暂时的了。

背景也很重要。美联储和欧洲央行已经在积极收紧政策。日本仍然保持超宽松状态，而其他国家都在正常化，这已经不合理，尤其是在债券收益率突破了几十年来未曾见过的水平之后。

更有趣的是全球的反应。日元是全球套息交易的主要融资货币。如果BOJ真的加息，日元大幅升值，可能会引发仓位的平仓，收紧多市场的金融条件。持有大量外债的日本投资者如果国内收益变有吸引力，可能会把资金带回国内。我们可能正迎来全球资本流动的重大转变。

但风险是真实存在的。日本的公共债务已超过GDP的250%。利率上升会大幅增加政府的债务服务成本。动作太快可能会扰乱债券市场，甚至引发经济衰退。BOJ必须小心翼翼地操作。

还有值得注意的一点——这代表着全球金融一个时代的终结。多年来，BOJ的极端宽松政策一直是全球流动性的主要来源，抑制波动性，支撑资产价格。如果这一切发生变化，市场动态也会改变。波动性可能增加，资本流动可能转向，资产配置变得更加重要。

乌田和董事会需要谨慎传达这一信息。任何失误都可能引发债券收益率的无序飙升，而这正是他们一直试图避免的。未来几周至关重要，他们会在会议前提供指引。

总结：市场通过债券收益率和资产价格传递了一个明确的信号。历史性的BOJ加息不再是猜测——对大多数投资者来说，这已成为基本预期。无论是在4月实现还是稍作推迟，方向已定。日本正加入全球的正常化趋势。负利率和收益率曲线控制的时代正在结束。这对市场来说是一次巨大的转折，值得消化。