油价在周三刚刚经历了一次坚实的反弹，老实说，目前的地缘政治局势是无人能忽视的主要话题。WTI上涨了近4.6%，汽油上涨了2.8%，这表明能源市场正在反映一些真实的紧张局势。

让我注意到的是俄罗斯-乌克兰战争持续拖延。日内在日内瓦的和平谈判很快破裂，乌克兰表示俄罗斯只是拖延。这很重要，因为俄罗斯原油仍受到限制，如果冲突继续，我们将面临持续的供应压力。再加上中东局势——据最新报道，美国和伊朗的核谈判似乎毫无进展，甚至有关于潜在军事行动的严重讨论。如果局势升级，你将看到全球关键油气通道的中断。

在需求方面，美国经济数据表现强于预期。资本货物订单超出预期，住房开工达到五个月高点，制造业产出也有所增长。这种韧性支持了在地缘政治风险已升高的情况下的原油价格。

但问题在于供应变得复杂。目前大约有2.9亿桶俄罗斯和伊朗原油存放在浮动储存的油轮上，比一年前由于制裁和封锁增加了50%。委内瑞拉也在增加出口，这为市场提供了更多的原油。乌克兰在过去几个月一直对俄罗斯的炼油厂和油轮进行打击，这实际上通过限制俄罗斯产量来支撑价格，但整体全球供应动态变得复杂。

欧佩克+仍在暂停2026年第一季度的产量增加，试图应对他们所看到的全球供应过剩的趋势。本周库存数据的共识是原油增加165万桶，汽油减少33万桶。

所以我认为，目前地缘政治风险是支撑油价的主要因素。无论是俄罗斯-乌克兰局势还是中东局势升级，这些地缘政治因素都在创造风险溢价，抵消了一部分供应过剩。如果局势稳定下来，油价可能会出现不同的走势。值得密切关注这些地缘政治发展如何演变——它们显然是当前能源市场的关键变量。