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我现在对 RWA 上链的感觉是:能做,但别太信“链上就更流动”,很多时候看着热闹其实是流动性幻觉。原因也挺直白,赎回条款才是底层开关:T+几天、额度、白名单、遇到极端情况能不能暂停……这些写在合同里,不会因为你铸了个 token 就消失。链上那点撮合深度,真遇到集中赎回,可能一下就露馅。
最近再质押/共享安全那种“收益叠加”被吐槽套娃,我觉得逻辑有点像:表面是更多可组合性,实际上是把同一个底层兑现能力拆成好几层卖。反正我自己看 RWA,会先把赎回路径画出来,能不能穿透到真实资产、谁做市、谁兜底…不然再好看的 APY 也只是屏幕上的数字。