#目前行情震荡下行，牛还在吗？

为什么本轮周期如此煎熬，人人都很苦恼？我们可以把所有问题归结为这样一个事实：在当前的市场结构下，散户再也赚不到什么钱了。

散户为何在本轮周期很难，答案非常简单：因为像基础设施代币这样的“交易”在加密市场中已经不会再出现500倍的增长了。而现在离我们不远就有一个更有趣的游乐场，有着更好的meme模因。

我们实际上是在重现VC/IPO市场曾经发生的事情。

在这些市场上，公司保持私有化状态时间更长，这意味着更多的上行空间是“私有化”的（例如风投基金），散户根本无法触及。

Crypto一直在扭转这一局面，并使非对称上行空间的访问大众化。但现在变了！L1和L2从VC那里筹集的资金要多得多！没有公开代币销售，风投大赚特赚，散户大受影响。也许这一周期里散户美梦的破灭并不是那么令人惊讶。

公司之所以保持私有化状态的时间更长，一个重要原因就是VC资金规模比10年前多了5倍。各公司现在可以在私募市场筹集资金超10亿美元，同时避免公开市场相关开销。

2020年SOL的发行价格为0.22美元，而4年后，价格为140美元，也就是4年期636倍的回报率，很可能也超过了过去五年里几乎所有的风投回报率。

市场存在更大的结构性问题。这些L1和L2的大规模融资导致代币发行前估值就达到数十亿美元。这就产生了两个问题：巨大的卖方压力，以及FDV过高。

在我看来，本周期大多数山寨币的结构性问题，很大一部分是风投抛压没有被散户资金的流入抵消。如果你在发行前筹资5亿美元，那么最终的抛售压力将是5亿美元（理论上，如果代币价格上涨，抛压会更大）。

我们对Meme币指指点点争论不休，但这绝对不是重点。Meme币不是问题所在，问题在于我们当前的市场结构。

我们要冲破目前的市场迷雾，回到我们的民主根源。