العمق解读：PerpDEX غسل الوقت ، Hyperliquid يمكن أن تلعب كيف؟

المؤلف الأصلي: Biteye

إعادة نشر: لوك، مارسا财经

نظرة عامة على سوق DEX العالمي المستدام وتغيرات الصناعة

سوق التداول اللامركزي الدائم يشهد موجة نمو غير مسبوقة وإعادة تشكيل تنافسية. اعتبارًا من سبتمبر 2025، تجاوز حجم التداول اليومي العالمي في DEX الدائم 52 مليار دولار، بزيادة قدرها 530% مقارنة ببداية العام، وبلغ الحجم التراكمي للتداول الشهري 13 تريليون دولار. وراء هذا النمو توجد ابتكارات تقنية، وزيادة في الطلب من المستخدمين على منتجات التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى الضغط التنظيمي على منصات التداول المركزية. الآن، يشغل القطاع حوالي 26% من سوق المشتقات المشفرة، مما يعكس قفزة نوعية مقارنة بنسب الوحدات في عام 2024.

تغير إجمالي حجم التداول في Perp DEX

إن التنوع السريع في السوق يعيد تشكيل مشهد المنافسة. تتصدر نماذج دفتر الطلبات التقليدية (مثل dYdX و Hyperliquid) مجال التداول الاحترافي بفضل اكتشاف الأسعار بدقة والسيولة العميقة، بينما تجذب نماذج AMM (مثل GMX و Gains Network) المستخدمين الأفراد من خلال السيولة الفورية والعمليات المبسطة. تحاول النماذج الهجينة الناشئة (مثل Jupiter Perps) الجمع بين مزايا كلا النموذجين، من خلال نظام keeper لتحقيق التبديل السلس بين دفتر الطلبات وAMM في بيئات عالية السرعة. من حيث الأداء البياني، يكتسب نموذج دفتر الطلبات حصة سوقية أكبر، حيث عالجت Hyperliquid 2.76 تريليون دولار من حجم التداول التراكمي بفضل هيكل CLOB الخاص بها.

صعود Aster DEX وتأثيره على السوق

تمكنت البروتوكول Aster، الذي تم دمجه بواسطة APX Finance وAstherus، من تحقيق قفزة من الصفر إلى القمة في غضون أسابيع قليلة من خلال استراتيجيات التجميع عبر السلاسل ودعم YZi Labs، وخاصة CZ. لقد أظهر يوم إصدار الرموز في 17 سبتمبر زيادة بنسبة 1650%، وحجم تداول بلغ 371 مليون دولار في اليوم الأول، بالإضافة إلى تدفق 330 ألف عنوان محفظة جديد، مما يعكس قدرتها القوية على الحصول على حصة في السوق.

تتمثل الابتكارات التقنية لشركة Aster بشكل رئيسي في تحسين تجربة المستخدم. يوفر وضع Simple رافعة مالية تصل إلى 1001 ضعف، وهو ما يتجاوز بكثير 40-50 ضعف في Hyperliquid، ورغم المخاطر الكبيرة، إلا أنه يجذب بشدة المضاربين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة. تستلهم ميزة الأوامر المخفية من مفهوم الأحواض المظلمة في المالية التقليدية، مما يحمي بشكل فعال التداولات الكبيرة من هجمات MEV. تتيح ميزة دمج العائدات للمستخدمين استخدام الأصول التي تحقق عائدًا مثل asBNB كضمان، مع الحصول على عائد أساسي يتراوح بين 5-7% أثناء التداول، وهذه الابتكارات تبرز القابلية للتجميع في DeFi إلى أقصى حد.

من حيث الأداء البياني، ارتفع إجمالي قيمة القفل (TVL) في Aster من 370 مليون دولار في 14 سبتمبر إلى 1.735 مليار دولار، بزيادة قدرها 328%، حيث ساهمت شبكة BNB Chain بنسبة 80% من الأموال. كما تجاوز حجم التداول اليومي 20 مليار دولار عدة مرات، متفوقًا في بعض الأحيان على Hyperliquid ليصبح أكبر DEX دائم في العالم، مع إيرادات رسوم تصل إلى 7.12 مليون دولار في 24 ساعة. والأهم من ذلك، أن Aster قامت بتجميع 19.383 مليار دولار من إجمالي حجم التداول الدائم في غضون عدة أشهر فقط، وعلى الرغم من الفجوة مقارنةً بـ Hyperliquid البالغة 27.6 تريليون دولار، إلا أن سرعة النمو مذهلة.

في المناقشات المجتمعية، يظهر تباين واضح في تفضيلات المتداولين بين منصتين. يميل المتداولون المحترفون إلى Hyperliquid، معتبرين أن “تأكيد الكتلة الواحدة” والسيولة العميقة هما شرطين أساسيين للتداول الاحترافي. بينما يفضل مستخدمو السلاسل المختلفة والمبتدئون Aster، حيث أن دعمها المتعدد السلاسل بدون حاجة لجسر وتجربتها الشبيهة بـ CEX خفضت بشكل ملحوظ من عتبة الاستخدام.

هايبرليكيد: التكنولوجيا المتقدمة لكن حصة السوق تحت الضغط

بصفتها رائدة في مجال DEX الدائم، أعادت Hyperliquid تعريف إمكانيات تداول المشتقات على السلسلة من خلال هيكلها المبتكر HyperCore. تحقق HyperCore قدرة معالجة تصل إلى 200,000 طلب في الثانية مع تأخير قدره 0.2 ثانية، وهذا المعيار من الأداء يتفوق حتى على العديد من منصات التداول المركزية. بلغ إجمالي حجم التداول الدائم 2.765 تريليون دولار، وحجم المراكز الحالية 133.5 مليار دولار، وحجم التداول على مدار 24 ساعة 15.6 مليار دولار، وهذه البيانات تثبت نجاح هيكلها التكنولوجي وثقة المستخدمين.

ومع ذلك، تواجه Hyperliquid تحديًا مستمرًا في تراجع حصتها في السوق. انخفضت حصتها في سوق DEX الدائم من 71% في مايو 2025 و80% في أغسطس إلى 38% حاليًا، ويعود هذا التغيير بشكل أساسي إلى الظهور السريع لمنافسين جدد ونجاح الاستراتيجيات متعددة السلاسل. خاصة في ما يتعلق بحجم التداول اليومي وإيرادات الرسوم، تم تجاوز Hyperliquid عدة مرات من قبل Aster DEX، وهو تغيير كان يعتبر في الماضي غير قابل للتصديق.

على الرغم من التحديات، تظل مزايا Hyperliquid واضحة. حيث تمتلك أعمق سيولة، والفارق في الأسعار للأصول الرئيسية مثل BTC/ETH يصل إلى 0.1-0.2 نقطة أساسية؛ وأفضل بنية تقنية مستقرة، حيث يوفر تأكيد كتلة واحدة للمتداولين يقينًا لا مثيل له؛ وأكمل نظام بيئي ناضج، حيث تم بناء أكثر من 100 مشروع على منصتها لإنشاء بنية تحتية شاملة لـ DeFi. والأهم من ذلك، أن نموذج الرموز الانكماشي الخاص بها يستخدم 99% من إيرادات البروتوكول لعمليات إعادة شراء HYPE وإتلافها، مما يوفر دعمًا قويًا لقيمة الرمز بفضل إيرادات سنوية تصل إلى 20.1 مليار دولار.

من منظور جودة المستخدمين، تُظهر Hyperliquid قيمة مستخدم أعلى. من بين 825,000 عنوان نشط يوميًا، يصل عدد المستخدمين النشطين شهريًا إلى 3.651 مليون، ونسبة حجم المراكز إلى حجم التداول (OI/Volume) تصل إلى 287%، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط الصناعي. تشير هذه المؤشرات إلى أن مستخدمي Hyperliquid لديهم احتياجات حقيقية للتحوط من المخاطر، وليس مجرد تداولات مضاربة قصيرة الأجل. بالمقابل، تبلغ هذه النسبة في Aster 12% فقط، رغم أن حجم التداول اليومي أعلى، إلا أن سلوك المستخدمين يميل أكثر نحو الأرباح السريعة.

في مواجهة ضغوط المنافسة، تعمل Hyperliquid بنشاط على تعديل استراتيجيتها. ستسمح HIP-3 القادمة (سوق دائم بدون إذن) لأي شخص بنشر عقود دائمة مخصصة، مما قد يؤدي إلى تقديم منتجات مبتكرة مثل RWA الدائمة، وعقود مستقبلية لقوة الذكاء الاصطناعي، مما يعيد تنشيط حيوية النظام البيئي. ستعمل العملة المستقرة الأصلية USDH على تحسين بنيتها التحتية المالية، ومن المتوقع أن تدير أموالاً تبلغ 5.5 مليار دولار، حيث سيتم استخدام 95% من العائدات لعمليات إعادة شراء HYPE، مما سيعزز بشكل كبير دعم قيمة الرموز.

في ظل هذا المنافسة الشديدة في السوق، فإن الحماية الحقيقية لـ Hyperliquid ليست فقط في التكنولوجيا نفسها، ولكن في النظام البيئي الكامل الذي تم بناؤه حول البروتوكول الأساسي. من منصة التداول الدائمة البحتة في البداية، إلى نظام DeFi الشامل الذي يضم أكثر من 100 مشروع اليوم، أصبحت Hyperliquid قد شكلت بنية تحتية مالية متكاملة. يتضمن هذا النظام البيئي حلولًا شاملة بدءًا من البنية التحتية، بروتوكولات DeFi، وصولاً إلى طبقة التطبيقات، حيث تساهم كل مكوناته في تراكم القيمة للشبكة بأكملها ولصق المستخدمين.

استنادًا إلى هذا السياق، ستقوم هذه المقالة بتحليل متعمق للمشاريع الأساسية والتطبيقات المبتكرة في نظام Hyperliquid البيئي، واستكشاف كيفية بناء هذه المشاريع لميزة تنافسية مستدامة لـ Hyperliquid في ظل المنافسة الشديدة في السوق، وكيف تشكل معًا مستقبل تداول المشتقات اللامركزية.

تحليل عميق لمشروع Hyperliquid البيئي الأساسي

1. Kinetiq - دعامة النظام البيئي لستيك ذي السيولة (TVL: $17.57 مليار)

تتمتع Kinetiq بمكانة لا تتزعزع في نظام Hyperliquid البيئي، حيث تمثل 1.757 مليار دولار من TVL حوالي 78% من إجمالي النظام البيئي، مما يجعلها محور تدفق الأموال في النظام البيئي. ك"Jito" لهذا النظام، أعادت Kinetiq تعريف آلية تفويض المدققين من خلال خوارزمية StakeHub المبتكرة، مما أدى إلى تحقيق كفاءة غير مسبوقة وتحسين العوائد.

تتمثل جوهر خوارزمية StakeHub في التصميم الدقيق لنظام تقييم متعدد الأبعاد. يقوم هذا النظام بتقييم أكثر من 100 موثق نشط في الوقت الفعلي، استنادًا إلى مؤشرات الموثوقية (40% وزن)، الأمان (25% وزن)، الأداء الاقتصادي (15% وزن)، مستوى المشاركة في الحوكمة (10% وزن) وتاريخ العمليات (10% وزن)، مما يتيح تعديل استراتيجيات توزيع الأموال بشكل ديناميكي. تأخذ هذه الخوارزمية في الاعتبار أداء الموثقين التاريخي، وتتنبأ باستقرارهم المستقبلي، من خلال نماذج التعلم الآلي التي تعمل على تحسين توزيع الأوزان باستمرار، لضمان تدفق الأموال المفوضة دائمًا إلى أفضل الموثقين.

هيكل العوائد في هذه الاتفاقية غني للغاية ويتميز بقدرة تنافسية رائدة في السوق. تبلغ مكافآت PoS الأساسية حوالي 2.3% عائد سنوي، وهذا المستوى يُعتبر في أعلى الفئات بين مشاريع LST المماثلة. يوفر StakeHub تحسينات إضافية تتراوح بين 0.2-0.5% من العوائد المحسنة من خلال تجنب المشاركين ذوي الأداء الضعيف، بينما تساهم عائدات MEV بحوالي 1% سنويًا، وهذه العوائد تأتي من آلية التقاط MEV لشبكة Hyperliquid. والأكثر جاذبية هو مكافآت التكامل مع بروتوكولات DeFi الأخرى، والتي يمكن أن توفر زيادة متغيرة تتراوح بين 6-8%، مما يجعل إجمالي العائدات يصل إلى مستويات تتراوح بين 10-12%، وهو ما يُعتبر تنافسيًا للغاية في بيئة DeFi الحالية.

فيما يتعلق بتجربة المستخدم، حققت Kinetiq تبسيطًا مذهلاً. يحصل المستخدمون على رموز kHYPE من خلال رهن HYPE، ويستمتعون بزيادة طفيفة بنسبة 1:0.996، تعكس هذه الزيادة التقييم الإضافي الذي يمنحه السوق لرموز الرهن السائلة وثقة السوق في أمان البروتوكول. تم تصميم آلية فك الرهن مع تأخير أمان لمدة 7 أيام ورسوم بنسبة 0.1%، مما يوفر للمستخدمين آلية خروج معقولة مع ضمان أمان الشبكة.

شهدت Kinetiq زيادة هائلة من 458 مليون دولار أمريكي من TVL في يوليو إلى 1.81 مليار دولار أمريكي حاليًا، بزيادة تصل إلى ثلاثة أضعاف في غضون شهرين فقط. تعود هذه الزيادة بشكل رئيسي إلى تأثير تكامل بروتوكول Pendle، الذي خلق طلبًا إضافيًا على السيولة واستراتيجيات العائد من خلال آلية فصل PT/YT لـ kHYPE.

توفر العملة الرمزية للحوكمة $KNTQ التي سيتم إطلاقها قريبًا أداة مهمة للحوكمة اللامركزية للبروتوكول وخلق قيمة طويلة الأجل. من المتوقع أن يتم تخصيص 30-50% من إجمالي عرض العملة الرمزية للمجتمع من خلال التوزيع المجاني، وسيتم منح الأولوية لحاملي النقاط والمستخدمين الأوائل ومرشحي kHYPE. تشمل الميزات الأساسية لـ $KNTQ تصويت ترقية البروتوكول، واتخاذ قرارات استراتيجية توجيه MEV، وصلاحيات تنظيم سوق HIP-3، مما سيعزز من تفويض هذه الصلاحيات ويزيد من درجة اللامركزية والتفاعل المجتمعي للبروتوكول.

طرق التفاعل: يمكن للمستخدمين من خلال kinetiq.xyz رهن HYPE للحصول على kHYPE، ويدعم ذلك الصك الفوري وفترة إلغاء قفل مدتها 7 أيام. كما يوفر البروتوكول نظام نقاط kPoints، حيث يتم توزيع النقاط أسبوعيًا استعدادًا للإطلاق الوشيك $KNTQ ، وتشمل طرق الحصول على النقاط عدد الرهون ومدة الاحتفاظ وغيرها من الأبعاد.

2. Based - تطبيقات سوبر موبايل ومدخلات الإيكولوجيا

تعتبر Based كأعلى تطبيق Builder من حيث الدخل على Hyperliquid، حيث يبلغ الدخل خلال 24 ساعة حوالي 90,300 دولار، مما يجعلها في المرتبة الأولى بين جميع التطبيقات الخارجية. بلغ حجم التداول الدائم المتراكم أكثر من 16.699 مليار دولار، وحجم التداول الدائم خلال 24 ساعة 321 مليون دولار، مما يعالج حوالي 7% من إجمالي حجم التداول في Hyperliquid، وتظهر هذه البيانات بوضوح الخصائص ذات القيمة العالية لمستخدميها وعمق مشاركتهم. يعتمد نموذج دخلها على نظام مشاركة رسوم Builder الخاص بـ Hyperliquid، حيث يمكن أن تحصل على نسبة 0.1% من التداول الدائم و1% من تداولات السلع، وتعيد معظم دخلها للمستخدمين عبر برنامج التسويق بالعمولة، مما يخلق هيكل تحفيز مستدام يحقق الفوز للطرفين: المستخدم، المنصة، وBased. دخل 7 أيام $222 مليون، دخل 30 يوم $671 مليون، وهذه المؤشرات لا تثبت فقط متانة نموذج أعمالها، بل تظهر أيضًا دورها الرئيسي كمساهم في الدخل في نظام Hyperliquid.

تعكس تصميم اقتصاديات الرموز الخاصة بـ Based فهمًا عميقًا لسلوك المستخدم وابتكارًا في آليات التحفيز. تم إكمال توزيع رموز $PUP كأداة لزيادة XP في 22 أغسطس 2025، بإجمالي إمداد يبلغ 100 مليون رمز، تم تخصيص 5% منها للمستخدمين الأوائل ومساهمي المجتمع. الغرض الرئيسي من $PUP هو تعزيز كفاءة حصول المستخدمين على XP، حيث يوفر مضاعف نقاط يتراوح بين 25% إلى 60%، مما يمكّن الحائزين منه من الحصول على مزيد من المكافآت في الأنشطة مثل التداول والاستهلاك. تعتبر $BASED رمز الحوكمة الرئيسي، وسيتم توزيعها بناءً على إجمالي XP للمستخدمين، مع تاريخ اللقطة في 20 سبتمبر 2025، حيث تساهم معاملات التداول الدائمة بمقدار 0.06 XP لكل $1 من حجم التداول الاسمي، وتساهم معاملات التداول الفورية بمقدار 0.30 XP لكل $1 من حجم التداول (تحفيز 5 أضعاف)، كما تساهم معاملات فيزا بمقدار 4-6 نقاط لكل $1 من الاستهلاك (يتم تحويلها إلى XP عند TGE).

تجمع هذه الآلية المزدوجة للرموز بذكاء بين الحوافز قصيرة الأجل ($PUP مكافأة) والحوكمة طويلة الأجل ($BASED توزيع) ، حيث يحصل حاملو $PUP بشكل أساسي على “رافعة” من توزيعات $BASED ، مما يعزز بشكل أكبر ولاء المستخدمين وارتباطهم بالنظام البيئي. في المجتمع ، تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ $PUP حوالي $500 مليون ، واستقر السعر عند حوالي 0.05 دولار ، مما يظهر الطلب المستقر كأداة عملية ، بينما من المتوقع أن يكون إجمالي المعروض من $BASED مليار قطعة ، مع نسبة توزيع المجتمع تصل إلى 40% ، ومن المتوقع أن يتم توزيعه بشكل عادل على المستخدمين النشطين من خلال نظام XP.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين تنزيل التطبيق المحمول من based.markets أو زيارة واجهة الويب، والتسجيل باستخدام البريد الإلكتروني، مع دعم شحن الأصول عبر عدة سلاسل بنقرة واحدة. تصميم واجهة التداول مشابه لتطبيقات التمويل التقليدية، ويوفر وظائف التداول الفوري والعقود الدائمة، كما يمكن للمستخدمين التقدم بطلب للحصول على بطاقة خصم Visa (يجب على المستخدمين الحاليين الانتباه إلى جدول الإيقاف في نوفمبر) لتحقيق استهلاك العملات الورقية. يعرض نظام XP تقدم النقاط في الوقت الحقيقي، ويمكن لحاملي $PUP تفعيل المكافآت في المحفظة لزيادة كفاءة المكافآت.

3. Pendle - عملاق بروتوكول توكنز العائدات

نجاح نشر Pendle على HyperEVM يمثل تطبيقًا ناضجًا لمفهوم توكنات العائد في نظام Hyperliquid البيئي، كما أنه يدل على أن تعقيد وابتكار منتجات DeFi قد وصل إلى مستوى جديد. يوفر البروتوكول أدوات دقيقة للاستثمار في العوائد الثابتة وتخمين العوائد من خلال فصل الأصول المدرة للدخل مثل kHYPE إلى PT (توكنات رأس المال) و YT (توكنات العائد). في غضون بضعة أشهر، نما TVL الخاص بـ Pendle على HyperEVM من صفر إلى 12.3 مليار دولار، مع زيادة تصل إلى 76.27% في 30 يومًا.

إن التأثير التآزري بين Pendle و Kinetiq هو العامل الرئيسي لنجاحها السريع في نظام Hyperliquid البيئي. لا يقتصر هذا التآزر على التكميل على مستوى المنتج، بل الأهم من ذلك أنه خلق آليات جديدة لالتقاط القيمة. من خلال تحويل kHYPE إلى PT و YT، تقدم Pendle خيارات أكثر تنوعًا لاستراتيجيات العائد لمستخدمي التخزين السائل، بينما تخلق طرقًا جديدة لكسب نقاط Kinetiq. يمكن لمستخدمي YT-kHYPE الحصول على جميع مكافآت نقاط Kinetiq دون تحمل مخاطر تقلب رأس المال؛ بينما يستمتع حاملو PT-kHYPE باليقين في العوائد الثابتة، والتي يمكن استخدامها لبناء استراتيجيات عائد مستقر.

تواصل مجموعة منتجات Pendle التوسع، مما يظهر نواياها الاستراتيجية للتكامل العميق مع نظام Hyperliquid البيئي. بالإضافة إلى سوق kHYPE الرئيسي، يدعم البروتوكول تدريجياً توكينز العوائد للأصول التي تولد الدخل داخل النظام البيئي مثل feUSD وhwHLP وbeHYPE. كل إضافة لأصل جديد تخلق مجموعات استراتيجيات عوائد جديدة وفرص للمراجحة، مما يعزز نشاط النظام البيئي وقابليته للتجميع. بشكل خاص مع ظهور المزيد من LST والأصول المولدة للعائدات، تقدم Pendle أدوات فصل العوائد المعيارية لهذه الأصول، لتصبح جسرًا مهمًا يربط بين البروتوكولات المختلفة.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين الوصول إلى البروتوكول من خلال app.pendle.finance، واختيار شبكة Hyperliquid، ويمكنهم فصل الأصول المدرة للدخل مثل kHYPE إلى PT/YT، أو تداول هذه المنتجات المدرة للدخل المرمزة مباشرة في السوق الثانوية. يوفر البروتوكول منحنى عائدات واضح ومعلومات حول تاريخ الاستحقاق، مما يساعد المستخدمين على اتخاذ قرارات الاستثمار.

4. HyperLend - البنية التحتية الأساسية للإقراض

تعتبر HyperLend “بنك الائتمان” في نظام Hyperliquid البيئي، حيث تلعب دورًا حيويًا في بنية DeFi التحتية، وتوفر دعمًا أساسيًا لدورة السيولة وزيادة كفاءة رأس المال في النظام البيئي. تعتمد البروتوكول على بنية Aave V3 المنبثقة التي تم التحقق منها في السوق، ولكن تم تحسينها وابتكارها بشكل عميق لتناسب بيئة Hyperliquid عالية الأداء وخصائص الأصول الفريدة. تتركز أكبر الاختراقات التقنية في وظيفة HyperLoop، حيث توفر هذه الآلية المبتكرة من خلال القروض الفورية أداة كفاءة رأس المال غير المسبوقة للمستخدمين المتقدمين مع الحفاظ على بساطة العمليات.

تصميم هيكل HyperLend يعكس التوازن الدقيق بين إدارة المخاطر وكفاءة رأس المال. يعتمد البروتوكول بشكل مبتكر على هيكل مزدوج: حوض سيولة موحد يعالج الإقراض الفعال للأصول الأساسية مثل HYPE و kHYPE و USDC، مما يقلل بشكل كبير من انزلاق التداول ويزيد من كفاءة استخدام رأس المال من خلال آلية مشاركة السيولة؛ بينما يتعامل حوض المخاطر المعزول مع الأصول ذات التقلبات العالية أو المخاطر الكبيرة، ويدعم إعدادات معلمات المخاطر المخصصة بالكامل، مما يضمن أن الأحداث المخاطرية لأي أصل فردي لن تؤثر على استقرار النظام بأكمله.

تظهر التقنية التي تنفذ وظيفة HyperLoop التطبيق الأقصى للتجميع في DeFi وتحسن كبير في تجربة المستخدم. من خلال واجهة سهلة وبديهية، يقوم البروتوكول تلقائيًا بتنفيذ سلسلة من العمليات الذرية المعقدة في الخلفية: أولاً، يتم اقتراض الأصول المستهدفة من خلال آلية القرض السريع، ثم يتم تحويلها عبر مجمع DEX المدمج إلى الأصول التي يرغب المستخدم في الاحتفاظ بها، ويتم استخدام هذه الأصول كضمان لتوريدها إلى بركة البروتوكول المعنية، بعد ذلك يتم اقتراض المزيد من الأصول المستهدفة بناءً على الضمانات الجديدة، وأخيرًا يتم سداد القرض السريع الأولي. يتم إنجاز سلسلة العمليات المعقدة هذه في كتلة واحدة، مما يسمح للمستخدمين بتحقيق زيادة قدرها 3-5 أضعاف في الرفع المالي، دون الحاجة لتحمل تعقيد العمليات اليدوية المتعددة، وتكاليف الوقت، ورسوم الغاز.

من حيث التركيب الأصولي وبيانات كفاءة التشغيل، تُظهر HyperLend اتجاهًا صحيًا ومستقرًا في التنمية وملاءمة جيدة للسوق. يتكون إجمالي TVL البالغ 5.24 مليون دولار بشكل رئيسي من wstHYPE (2.54 مليون دولار، تمثل 48%) وHYPE الأصلي (2.06 مليون دولار، تمثل 39%)، وهذا التوزيع الواضح للأصول يعكس أهمية LST داخل النظام البيئي والطلب القوي على سيولة الرموز الأصلية. الحجم الإجمالي الحالي للقروض هو 2.67 مليون دولار، وقد reached معدل الاستخدام الكلي 48%، وهذا المستوى يُعتبر ضمن نطاق تشغيل صحي في بروتوكولات الإقراض DeFi، حيث يضمن توافر سيولة كافية لتلبية احتياجات السحب، ويعمل على تحسين استخدام الأموال لتحقيق عائدات معقولة.

يظهر نموذج دخل HyperLend قدرة واضحة ومستدامة على خلق قيمة تجارية. دخل البروتوكول السنوي هو 15.89 مليون دولار، ومصادر الدخل متنوعة ومستقرة، وتشمل بشكل رئيسي دخل فرق الفائدة من الإقراض، ودخل رسوم التسويات، ودخل رسوم القروض الفورية. ومن الجدير بالذكر أن رسوم القرض الفوري محددة بنسبة 0.04%، وهو أقل بكثير من معدل الرسوم القياسي البالغ 0.09% من Aave، وتساعد هذه الاستراتيجية التنافسية في الحفاظ على تنافسية السوق مع تقديم كفاءة تكلفة أفضل للمستخدمين، مما يساعد على جذب المزيد من أنشطة التداول عالية التردد والتحكيم. كما أن البروتوكول مصمم بنظام نقاط قوي، وقد عمل لمدة 22 أسبوعًا متتالية، مع توزيع إجمالي للنقاط يتم التحضير له لإطلاق رمز الحوكمة $HPL ، حيث تم تخصيص 3.5% من إجمالي المعروض من الرموز لـ Aave DAO.

طرق التفاعل: يتصل المستخدمون بمحفظتهم من خلال hyperlend.finance، ويدعمون الإيداع لكسب الفائدة، والاقتراض، وميزة الرفع المالي بنقرة واحدة HyperLoop. تصميم الواجهة بسيط وبديهي، ويوفر معلومات حية عن أسعار الفائدة ومؤشرات المخاطر، مما يساعد المستخدمين على اتخاذ قرارات اقتراض حكيمة.

5. هايبر بيت - تطبيقات DeFi الخارقة (TVL: $3.87 مليار)

هايبر بيت يتم定位ه كمركز شامل لخدمات DeFi، حيث يقدم حلًا كاملاً يتضمن خدمات متنوعه مثل الإيداع، والإقراض، وتحسين العوائد. وقد أكمل هذا البروتوكول مؤخرًا جولة تمويل أولي بمبلغ $520 دولار أمريكي، بقيادة Electric Capital، وشهدت مشاركة مؤسسات معروفة مثل Coinbase Ventures وChapter One وDCF God، مما يعكس بشكل كامل اعتراف المستثمرين المؤسسيين بنموذجه التجاري وفريقه الفني.

تصميم مصفوفة منتجات Hyperbeat يعكس مفهوم التكامل البيئي العميق. يوفر نموذج الإيداع السائل beHYPE نموذج أمان قابل للتقليص، ويدعم المشاركة في الحكم؛ سوق الإقراض Morphobeat يعتمد على بروتوكول Morpho المحسن، ويستهدف بشكل خاص الأصول المدرة للعائد مثل LST؛ بينما تتيح خزينة العائدات تحقيق تحسين تلقائي للعائد من خلال استراتيجيات Meta-Yield، مما يوزع المخاطر عبر بروتوكولات متعددة. قدرته على التكامل عبر السلاسل تتيح له النشر عبر سلاسل متعددة مثل Arbitrum، حيث يمتلك حاليًا $2892 دولار أمريكي من TVL في Arbitrum، مما يوسع قاعدة المستخدمين وحجم إدارة الأصول.

تتمثل الابتكارات التكنولوجية لشركة Hyperbeat بشكل رئيسي في استراتيجيات تحسين العائدات الآلية الخاصة بها. تقوم البروتوكولات بمراقبة تغييرات معدلات العائد في مختلف بروتوكولات DeFi تلقائيًا من خلال العقود الذكية، وتقوم بتعديل تخصيص الأموال ديناميكيًا لتحقيق أفضل عائد. هذه التجربة “set-and-forget” للمستخدمين تقلل بشكل كبير من الحواجز التقنية للمشاركة في DeFi، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص لأولئك الذين يرغبون في الحصول على عوائد DeFi ولكن لا يرغبون في القيام بعمليات متكررة. تشمل استراتيجية Meta-Yield أيضًا آلية التحوط من المخاطر، حيث تقلل من مخاطر البروتوكول الواحد من خلال توزيع الاستثمار على عدة بروتوكولات، بينما تستفيد في نفس الوقت من فرص التحكيم لتعزيز العائد الكلي.

طرق التفاعل: يمكن للمستخدمين الوصول إلى لوحة معلومات المنتجات المتعددة من خلال hyperbeat.org، حيث يمكنهم إجراء عمليات DeFi الشاملة مثل التخزين والإقراض وزراعة العوائد. يركز تصميم الواجهة على تجربة المستخدم، ويوفر وظائف تقدير العائدات وتحذيرات المخاطر. نظام نقاط Hearts يقترب من نهايته، حيث أن كمية التوزيع المتبقية أقل من 12%، بإجمالي 51 مليون نقطة Hearts للاستعداد لإسقاط الرموز القادم $BEAT . تم تصميم هذا النظام لتحفيز المستخدمين على البقاء نشطين بين وحدات المنتجات المتعددة، من خلال الأنشطة متعددة الأبعاد مثل التخزين والإقراض وزراعة العوائد للحصول على مكافآت النقاط.

6. USDH - البنية التحتية للعملات المستقرة الأصلية

تتحمل عملة USDH، التي ستطلق كعملة مستقرة أصلية لـ Hyperliquid، مهمة مهمة في بناء بنية تحتية مالية بيئية كاملة. فازت Native Markets في تصويت المجتمع في 14 سبتمبر 2025، وحصلت على حق إصدار USDH. ستملأ إطلاق USDH الفراغ في العملات المستقرة الأصلية في بيئة Hyperliquid، مما يوفر بنية تحتية مالية أكثر اكتمالاً واستقلالية للنظام البيئي بأسره.

يعكس الهيكل التكنولوجي لـ USDH اعتبارات عميقة للامتثال وقابلية التوسع. سيتم دعم هذه العملة المستقرة من خلال سندات الخزانة الأمريكية عبر Stripe Bridge و BlackRock وغيرها من المؤسسات المالية التقليدية، لضمان وجود ضمانات أصول كافية والامتثال للأنظمة. والأهم من ذلك، ستحقق USDH توافقًا مزدوجًا مع HyperEVM ERC-20 و HyperCore HIP-1، مما يسمح لهذه العملة المستقرة بالتدفق بسلاسة في جميع أنحاء النظام البيئي Hyperliquid، حيث يمكن استخدامها كضمان وسيلة للسيولة في بروتوكولات DeFi، وأيضًا كضمان في التداولات الدائمة، مما يحقق تكاملًا بيئيًا أصليًا حقيقيًا.

من المتوقع أن يتم إطلاق USDH في الربع الرابع من عام 2025، وستعتمد التقدمات المحددة على إكمال تطوير التكنولوجيا وتقديم الطلبات التنظيمية. كجزء مهم من البنية التحتية للنظام البيئي، سيكون لإطلاق USDH الناجح تأثير عميق على النظام البيئي Hyperliquid بأكمله، حيث سيعزز تجربة المستخدم وكفاءة رأس المال، والأهم من ذلك، سيعزز استقلالية النظام البيئي واستدامته. خاصة في المنافسة مع العملات المستقرة الخارجية مثل USDC، سيمنح الميزات الأصلية لـ USDH وآلية مشاركة الأرباح لها ميزة تنافسية فريدة.

آفاق تطوير البيانات البيئية الكاملة للنظام البيئي

يظهر نظام هايبرليكويد البيئي قوة دافعة قوية ونموًا صحيًا. بلغ إجمالي القيمة المقفلة $65.35 مليار دولار، حيث تم قفل $23.7 مليار دولار في بروتوكولات DeFi، وبلغت قيمة العقود المفتوحة للتداول الدائم $41.65 مليار دولار، وبلغ حجم التداول الدائم في 30 يومًا $6516 دولار. تُظهر بيانات المستخدمين خصائص عالية الجودة: 308,000 مستخدم نشط شهريًا، ومتوسط حجم الحيازة $162,000، ومعدل الاحتفاظ في 30 يومًا بلغ 67%، وهذه المؤشرات تتجاوز بكثير المنصات المماثلة.

الميزة الأكبر للنظام البيئي هي التنسيق العميق بين البروتوكولات. تكامل Kinetiq مع Pendle وزيادة كفاءة رأس المال لـ HyperLend والدورة الداخلية لـ Felix feUSD واستقدام حركة المرور عبر الهاتف المحمول لـ Based، كلها تشكل تأثيرًا شبكيًا قويًا. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل انخفاض حصة السوق. انخفضت حصة Hyperliquid في سوق DEX الدائم من 48.2% في أغسطس إلى 38.1% في سبتمبر، حيث فقدت بشكل أساسي أمام المنافسين الذين يتبنون استراتيجيات متعددة السلاسل وآليات التحفيز.

إطلاق HIP-3 (السوق الدائم غير المصرح به) سيكون نقطة تحول مهمة، حيث سيسمح لأي شخص بنشر عقود دائمة مخصصة، ومن المتوقع أن يجلب منتجات مبتكرة مثل RWA الدائمة، وعقود آجلة لقوة الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تدير العملة المستقرة الأصلية USDH أموالًا تصل إلى $55 مليار دولار، حيث سيتم استخدام 95% من العائدات لشراء HYPE، والعائد السنوي المتوقع يتراوح بين 1.5-2.2 مليار دولار، مما سيعزز بشكل كبير دعم قيمة الرمز.

تم تصميم آلية التقاط قيمة رمز HYPE بشكل معقول: يتم استخدام 99% من إيرادات البروتوكول لعمليات إعادة الشراء والإتلاف، ومعدل إعادة الشراء السنوي الحالي حوالي 8.7%. ومع ذلك، فإن إطلاق الإمدادات بشكل خطي الذي سيبدأ في 29 نوفمبر سيزيد من كمية الإمدادات بنسبة 71%، مما يتطلب أداءً أساسيًا قويًا للتعويض عن ضغط الإمدادات.

نظام Hyperliquid البيئي يقف عند نقطة تطور حاسمة. سيعتمد نجاحه على الجمع بين الابتكار التكنولوجي وتجربة المستخدم، والتوازن بين الانفتاح البيئي ومراقبة الجودة، والتنسيق بين التركيز التكنولوجي والاحتياجات المتنوعة. سيكون إطلاق HIP-3 و USDH اختبارًا مهمًا للتحقق من قدرته على التكيف.

بالنسبة للمستثمرين، يوفر النظام البيئي مجموعة غنية من الفرص الاستثمارية، من بروتوكولات العوائد المستقرة LST إلى المشاريع المبكرة عالية المخاطر. المفتاح هو فهم نماذج الأعمال وعوامل المخاطر لكل بروتوكول، وتطوير استراتيجيات معقولة بناءً على الظروف الشخصية. تكمن قيمة Hyperliquid ليس فقط في نجاح البروتوكولات الفردية، بل في تشكيل تأثير الشبكة البيئية بأكملها. في هذا العصر المليء بالفرص والتحديات، ستحدد قدرته المستمرة على الابتكار وقدرته على خلق القيمة للمستخدمين آفاق التنمية طويلة الأجل.