أكبر صندوق ETF بيتكوين في العالم قد غيّر رسميًا آلية التداول، مما يسمح بإيداع وسحب بيتكوين مباشرة بدلاً من الحاجة إلى النقد. صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) من BlackRock - الصندوق الذي جذب أكثر من 20 مليار USD منذ إطلاقه - يمكنه الآن معالجة عملية إنشاء واستحواذ على شهادات الصندوق بشكل “عيني”.
من التداول النقدي إلى تبادل مباشر للبيتكوين
عندما يتم اعتماد ETFs بيتكوين الفورية من قبل SEC في يناير 2024، يجب أن تعمل جميعها وفقًا لآلية النقد. على سبيل المثال، لشراء IBIT، سيقوم صانع السوق (AP) مثل Citadel أو UBS ببيع شهادات ETF وإرسال الأموال النقدية إلى Coinbase لشراء بيتكوين. عند السحب، سيتلقى المستثمر أمواله النقدية ويجب على Coinbase بيع بيتكوين لتعويض.
تؤدي هذه الطريقة التشغيلية إلى زيادة التكاليف بسبب ظهور رسوم المعاملات، ورسوم الحفظ، وخاصة عبء الضرائب. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لمزودي الخدمة (AP) تحويل البيتكوين في مخزونهم على الفور، مما يجبرهم على إجراء معاملات نقدية، مما يؤدي إلى اتساع فرق الأسعار بين الشراء والبيع والانحراف بين سعر BIT وسعر البيتكوين الأساسي.
آلية العينية: فائدة كبيرة للمنظمة
مع الآلية الجديدة، إذا كان على AP إنشاء شهادة IBIT بقيمة 1.000 بيتكوين، فيمكنهم ببساطة تحويل 1.000 بيتكوين من محفظتهم. وعلى العكس، عند سحب الأموال، يمكنهم استرداد البيتكوين مباشرة دون الحاجة إلى بيعه لتحويله إلى نقد.
تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات لأربع مؤسسات كبيرة بتطبيق هذه الآلية: جين ستريت، فيرتو الأمريكتين، جي بي مورغان للأوراق المالية وماريكس - الأسماء التي هيمنت بالفعل على سوق إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة. بفضل ذلك، يمكنهم إدارة المخزون بشكل أكثر كفاءة، وتنفيذ عمليات التحكيم بشكل أسرع وتقليل مخاطر الأساس.
تأثير الضرائب والسيولة
أحد أبرز النقاط هو تأثير الضرائب. عند سحب الأموال نقدًا، يمكن أن يؤدي بيع البيتكوين إلى حدث خاضع للضرائب. على العكس، يُعتبر التحويل العيني عادة محايدًا من الناحية الضريبية، مما يوفر ميزة كبيرة للمنظمات التي تدير الميزانيات العمومية. يعتقد بعض محامي ETF أيضًا أن هذا يمكن أن يساعد في تجنب المتاعب المتعلقة بقواعد “بيع الغسيل”.
IBIT يعزز مكانته الرائدة
لقد تفوق IBIT بالفعل في تدفق رأس المال. وفقًا للبيانات من Farside، يجذب هذا الصندوق بانتظام مئات الملايين، بل وحتى مليارات USD من التدفقات النقدية الصافية، حتى عندما تتعرض المنافسة للسحب. مع آلية الطباعة النقدية، تقلل BlackRock من تكاليف المعاملات والمخاطر الضريبية، مما يجعل IBIT خزان السيولة الافتراضي في سوق ETF بيتكوين.
لن يلاحظ المستثمرون الأفراد اختلافًا كبيرًا - لا يزال IBIT يتداول بنفس الرمز القديم والرسوم الثابتة. ومع ذلك، بالنسبة للمؤسسات، فإن فارق أسعار الشراء والبيع أقل، وتكاليف خفية أقل، وقد تستمر الفروق السعرية مقارنةً ببيتكوين في الانكماش.
تأثير السوق الأوسع
يمكن أن تعزز الآلية الجديدة تدفق المزيد من رأس المال إلى IBIT، على الأقل حتى يتم ترخيص صناديق ETF الأخرى المشابهة. في الوقت نفسه، فإن نقل بيتكوين مباشرة بين المحفظة الحفظ وAP دون الحاجة إلى المرور عبر قناة العملات الورقية يمكن أن يحسن السيولة في سوق التداول الفوري، بينما يزيد من حجم الأسواق المشتقة ذات الصلة.
باختصار، حصلت بلاك روك أخيرًا على نسخة ETF بيتكوين التي كانت تأملها منذ البداية: صندوق حقيقي من نوع in-kind، يعكس بدقة قيمة بيتكوين الأساسية.
هان تين
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
