كبير موظفي الاستثمار في Bitwise: لماذا أداء الذهب سيتفوق بكثير على بيتكوين؟

العنوان الأصلي: ارتفاع الذهب يبشر بالخير لبيتكوين

المؤلف الأصلي: مات هوغان

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: أخبار المريخ

السوق الحالي للعملات المشفرة لديه سؤالان رئيسيان حول البيتكوين:

1. لماذا أداء سعر الذهب سيتجاوز بكثير البيتكوين؟

2. لماذا لا يزال سعر البيتكوين ثابتًا رغم أن صناديق الاستثمار المتداولة والشركات تقوم بشراء كميات كبيرة؟

في الواقع، إذا تمكنت من الإجابة بعناية على السؤال الأول، فإن إجابة السؤال الثاني ستظهر تدريجياً - وهذه الإجابة ترسم صورة ذات إمكانات صعودية كبيرة لمستقبل البيتكوين.

سأقوم بتحليل ذلك بالتفصيل.

السؤال الأول: لماذا أداء سعر الذهب يتفوق بكثير على البيتكوين؟

على الرغم من أن سعر الذهب قد شهد بعض التراجع، إلا أنه قد ارتفع بشكل حاد منذ بداية هذا العام، حيث بلغت الزيادة 57% في عام 2025، ويتجه نحو ثاني أفضل أداء سنوي له بالدولار. في الوقت نفسه، تراجعت البيتكوين بالقرب من مستوى 110,000 دولار، حيث ظل السعر ثابتاً تقريباً منذ مايو.

هذا يجعل المستثمرين الذين يعتبرون البيتكوين «ذهبًا رقميًا» يشعرون بالإحباط، ولكن هناك تفسير بسيط وراء ذلك: الاختلاف ناتج عن تصرفات البنوك المركزية في الدول.

منذ أن جمدت الولايات المتحدة السندات الأمريكية التي تمتلكها روسيا بعد غزو روسيا لأوكرانيا، بدأت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في زيادة حيازاتها من الذهب بشكل كبير. وفقًا لبيانات Metals Focus، فإن حجم شراء الذهب من قبل البنوك المركزية قد تضاعف تقريبًا منذ اندلاع حرب روسيا وأوكرانيا، من حوالي 467 طنًا سنويًا إلى حوالي 1000 طن اليوم، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف الكمية المقدرة لمشتريات الذهب من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP).

لا يمكن لبيتكوين الاستفادة من هذه المعاملة. على الرغم من أن بعض البنوك المركزية تدرس بيتكوين، إلا أنه لم تقم أي بنك مركزي بشرائه فعليًا. لذلك، إذا كانت البنوك المركزية هي الدافع الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الذهب، فمن المنطقي أن بيتكوين لم تتمكن من متابعة ارتفاع أسعار الذهب.

هذه الفكرة ليست جديدة. سواء كان ذلك من قبل مؤسسات مثل مورغان ستانلي (Morgan Stanley) أو جيه بي مورغان (JPMorgan) أو شخصيات مثل محمد العريان (Mohamed El-Erian) ، فقد أشار الجميع إلى أن شراء البنوك المركزية للذهب هو عامل محوري في ارتفاع أسعار الذهب.

السؤال الثاني: لماذا لا يزال سعر البيتكوين راكدًا رغم شراء ETFs والشركات بكميات كبيرة؟

ما العلاقة بين هذا والسؤال الثاني؟

الإجابة هي: مرتبطة بشكل كبير.

أكبر لغز في سوق البيتكوين هو أنه على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة والشركات تقوم بشراء كميات كبيرة، إلا أن سعره يظل مستقراً نسبياً. منذ إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في يناير 2024، قامت صناديق الاستثمار المتداولة والشركات بشراء ما مجموعه 1.39 مليون بيتكوين، بينما كانت كمية الإمدادات الجديدة في شبكة البيتكوين في نفس الفترة أقل من ربع هذا الحجم. على الرغم من أن سعر البيتكوين قد ارتفع بنسبة 135% منذ ذلك الحين، مما يعد أداءً جيدًا، إلا أن العديد من الناس لا يزالون يتساءلون: أليس من المفترض أن يرتفع أكثر من ذلك؟

لقد كان لدي نفس السؤال: من الذي يبيع البيتكوين بكميات كبيرة؟ ما الذي يمنعها من تجاوز 200,000 دولار؟

أعطى ارتفاع سعر الذهب الحالي الإجابة.

يرجى الاطلاع على الجدول أدناه، الذي يعرض كميات شراء الذهب السنوية لبنوك الدول المركزية من عام 2010 إلى عام 2024. كانت كمية شراء الذهب من قبل البنوك المركزية في عام 2021 تبلغ 467 طناً، وارتفعت إلى 1080 طناً في عام 2022، وظلت عند هذا المستوى العالي منذ ذلك الحين (تشير التوقعات إلى أن الطلب في عام 2025 سيكون أقل قليلاً من عام 2024).

مشتريات البنوك المركزية من الذهب في مختلف البلدان من 2010 إلى 2024 (الوحدة: طن):

باختصار، على الرغم من أن شراء البنوك المركزية للذهب كان عاملاً مهماً في ارتفاع أسعار الذهب هذا العام، إلا أن هذه المشتريات لم تبدأ هذا العام، بل بدأت منذ عام 2022.

هذا يوفر أيضًا إجابة عن الحالة الحالية لبيتكوين.

عندما بدأ البنك المركزي في شراء الذهب بكميات كبيرة في عام 2022، كانت سرعة ارتفاع أسعار الذهب بطيئة نسبياً: كان السعر المتوسط في عام 2022 هو 1800 دولار، وارتفع إلى 1941 دولار في عام 2023 (زيادة قدرها 8% فقط)، وارتفع إلى 2386 دولار في عام 2024 (زيادة قدرها 23%). حتى هذا العام، شهد سعر الذهب ارتفاعاً هائلاً، حيث زاد بنسبة تقارب 60%، ليصل إلى حوالي 4200 دولار.

بمعنى آخر: بدأت البنوك المركزية شراء الذهب اعتبارًا من عام 2022، بينما شهدت أسعار الذهب ارتفاعًا على شكل مقعر في عام 2025.

أعتقد أن منطق الأمور واضح جدًا: في أي سوق، هناك جزء من المستثمرين الحساسين للأسعار - هؤلاء المستثمرون غالبًا ما يتخذون إجراءات عندما تتغير الأسعار بنسبة 10%-15%. عندما بدأت البنوك المركزية في عام 2022 بشراء كميات كبيرة من الذهب، مما دفع أسعار الذهب للارتفاع، كان هؤلاء المستثمرون يستغلون زيادة الطلب لبيع الذهب. ولكن في النهاية، ستنفد قوة البيع هذه، وبعد ذلك سترتفع الأسعار بشكل كبير.

أشك في أن البيتكوين في المرحلة الحالية تشبه المرحلة السابقة.

كما ذُكِرَ سابقًا، منذ أن بدأت صناديق ETF والشركات في شراء كميات كبيرة منذ عام 2024، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 2.3 مرة. خلال هذه الفترة، سيستغل حاملو العملات الذين يهتمون بالسعر فرص جني الأرباح للبيع والخروج.

ولكن كما تُظهر حالة أسعار الذهب، سوف تنفد هذه قوى البيع في يوم من الأيام. طالما استمرت حالة الشراء المشتركة من قبل صناديق الاستثمار المتداولة والشركات (وأعتقد أن هذا احتمال كبير للاستمرار)، فإن البيتكوين ستشهد “لحظة الذهب 2025” الخاصة بها.

نصيحتي هي: كن صبورًا.

لا ينبغي أن نحسد الارتفاع الكبير في سعر الذهب، بل يجب أن نعتبره بمثابة علامة - فقد يكون هناك ما يشير إلى اتجاه عملة البيتكوين في المستقبل.