بيتكوين مع السيولة العالمية: هل تتبع أم تقود؟

قد يكون الانخفاض الأخير لعملة البيتكوين “انتشارا استباقيا” لأزمة السيولة المستقبلية ، وستستكشف هذه المقالة علاقة البيتكوين بالسيولة العالمية. يستند هذا المقال إلى مقال بقلم مايكل نادو وتم تجميعه وتجميعه وساهمت به Foresight News. (ملخص: ستاندرد تشارترد: لدى البيتكوين فرصة جيدة للانخفاض إلى أقل من 100,000 دولار على المدى القصير!) لا تفوت الفرصة الأخيرة للسوق الصاعدة) (تمت إضافة الخلفية: لماذا ارتفع الذهب أكثر بكثير من البيتكوين هذا العام ، لكنني لست قلقا بشأن BTC؟ هناك العديد من الأدوات والأطر لفهم حركة سعر البيتكوين ، مثل معادلة كمية العملة (MV = PQ) ، ونسبة تدفق المخزون ، وقيمة الشبكة إلى نسبة حجم المعاملة ، وقيمة الشبكة إلى نسبة قانون Metcalfe ، ونسبة السعر إلى القيمة السوقية المحققة ، وتكاليف الإنتاج ، وما إلى ذلك. لكن في السوق الحالية ، كل شيء يعود في النهاية إلى ظروف السيولة. في هذه المقالة ، سوف نستكشف علاقة البيتكوين بالسيولة العالمية: هل البيتكوين حقا “متخلفة” عن السيولة العالمية؟ البيتكوين ومصدر السيولة العالمي: مؤشرات السيولة العالمية * وفقا لدراسة مؤشرات السيولة العالمية: "تظهر البيانات التاريخية أن التغيرات في السيولة تميل إلى إحداث تغييرات في أسعار الأصول الخطرة ، مع فترة تأخير تبلغ حوالي 3 أشهر. على وجه التحديد ، عادة ما تعمل الأصول الخطرة بشكل أفضل عندما تزداد السيولة العالمية. يميل انخفاض السيولة إلى الإشارة إلى ضعف أسعار الأصول ". بالإضافة إلى ذلك ، قال راؤول بال من Global Macro Investor إن السيولة العالمية يمكن أن تفسر 90٪ من تقلبات أسعار البيتكوين. إذن ماذا عن البيانات الحالية؟ – نمت السيولة العالمية بمعدل سنوي لمدة ثلاثة أشهر قدره 10.2٪. – تنمو السيولة العالمية حاليا بمعدل سنوي قدره 6٪. المصدر: مؤشرات السيولة العالمية * وفقا لهذه البيانات والمنطق ، يجب أن تستمر عملة البيتكوين في الارتفاع ، أليس كذلك؟ من البيانات والسرد التقليدي ، يبدو الاستنتاج كذلك. ولكن في الدورتين الأوليين ، استمرت السيولة العالمية في التوسع لبعض الوقت بعد أن وصلت Bitcoin إلى قمتها. المصدر: مؤشرات السيولة العالمية* تتناقض هذه الظاهرة مع القول الشائع بأن سعر البيتكوين يتخلف عن السيولة. دعنا نتوقف ونبدأ بالسؤال: لماذا تتخلف البيتكوين عن ظروف السيولة؟ بعد كل شيء ، السوق يتطلع إلى المستقبل. ويتم تداول البيتكوين على مدار 24 ساعة في اليوم في السوق العالمية ، فلماذا تتخلف عن السيولة ، وهو متغير رئيسي مرتبط بالسعر يعترف به المشاركون في السوق؟ في الواقع ، نعتقد أن Bitcoin تقود الطريق في السيولة العالمية ، خاصة في الجزء العلوي من دورة السوق. **لماذا؟ نعتقد أن السوق يعكس اتجاه تشديد السيولة مسبقا ، ويمكنه استنشاق التغييرات التالية. ولكن في قاع السوق (السوق الهابطة) ، فإن العكس هو الصحيح ، وتميل السيولة العالمية إلى قيادة البيتكوين. **لماذا؟ لأنه في الأسواق الهابطة ، عادة ما تنتظر الأسواق إشارات واضحة من السلطات النقدية والمالية قبل التصرف. وتجدر الإشارة إلى أننا لم نؤكد هذا الرأي بعد من خلال التحليل الكمي ، ولكن من خلال تحليل الرسوم البيانية ، يمكننا دعم هذا الحكم. بافتراض أن السيولة العالمية ستتوسع مرة أخرى بعد وصول Bitcoin إلى ذروتها ، فإن مهمتنا الأساسية هي تحديد المحفزات التي أدت إلى انخفاض السيولة العالمية. في الدورة الأخيرة ، كان المحفز هو ارتفاع التضخم واضطرار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بسرعة ، وهذا هو السبب في أن السوق “تم نشره مسبقا” في نوفمبر 2021 ، عندما كان انكماش السيولة مدفوعا بالسياسة النقدية للبنك المركزي. إذن ما الذي يمكن أن يكون المحفز لهذه الدورة؟ في الدورة الحالية ، قد لا يأتي الضغط لتشديد السيولة من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي تتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة في أكتوبر وديسمبر ، ولكن من السياسة المالية. الأثر المالي المتوقع: زيادات التعريفة وتخفيضات الإنفاق BBB ** إيرادات التعريفة المتوقعة **: بافتراض معدل تعريفة 13٪ ، يقدر بنحو 380 مليار دولار من إيرادات التعريفة الإضافية سنويا. يوضح الرسم البياني أدناه تأثير التعريفات الجمركية حتى الآن. المصدر: قاعدة البيانات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي/ سيؤدي ذلك إلى سحب سيولة القطاع الخاص وإعادتها إلى حسابات القطاع العام المالية. في رأينا ، ستؤدي هذه الخطوة إلى ضغوط انكماشية ، إن لم يكن الانكماش. تخفيضات الإنفاق: يتوقع مكتب الميزانية في الكونجرس (CBO) تخفيضات في الإنفاق بقيمة 1.2 تريليون دولار إلى 1.3 تريليون دولار على مدى العقد المقبل ، بما في ذلك تخفيضات ميزانية إصلاح برنامج الرعاية الطبية وبرنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP) ، أي ما يعادل حوالي 125 مليار دولار في تخفيضات الإنفاق السنوي. ومن شأن إضافة الزيادات في التعريفات الجمركية وتخفيضات الإنفاق أن تضيف ما يصل إلى 505 مليارات دولار من التقشف المالي سنويا، أو 1.7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. ومع ذلك ، في عام 2026 ، ستنفذ الولايات المتحدة تخفيضات ضريبية فعالة للشركات ، بما في ذلك الإعفاءات الضريبية على دخل الإكرامية ، مع إنفاق 35 مليار دولار إضافية سنويا على البنية التحتية والدفاع والمستشفيات الريفية ووكالة ناسا وغيرها. وقد تعوض هذه الإجراءات التقشف المالي الناجم عن التعريفات الجمركية وخفض الإنفاق، ولكن هل ستكون فعالة؟ إذا قادت Bitcoin السيولة مرة أخرى في الجزء العلوي من الدورة ، فنحن نعتقد أن ما “يتم نشره مسبقا” حاليا هو التأثير السلبي لتشديد السياسة المالية على السيولة. قد تسمع في كثير من الأحيان بيسنت يذكر في المقابلات: “نريد تحفيز الاقتصاد من خلال القطاع الخاص”. نحن نتفق في هذا الاتجاه ، لكن عملية تحقيق هذا الهدف يمكن أن تكون مليئة بالتقلبات والمنعطفات. لهذا السبب أصرت إدارة ترامب على تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة من أجل سد الفجوة أمام انتقالنا إلى نموذج اقتصادي جديد. السيولة المصرفية بالإضافة إلى التغييرات الأساسية في سياسة المالية العامة الموضحة أعلاه ، نلاحظ أيضا أن السيولة المصرفية آخذة في التشديد. يوضح الرسم البياني أدناه أنه يمكننا أن نرى عدم توازن متزايد بين السيولة والضمانات المتاحة بين البنوك الصانعة للسوق خلال جلسات التمويل الليلية. يشير هذا إلى أن سوق المال يواجه نقصا في السيولة ، حيث يعاني صناع السوق إما من نقص السيولة أو الضمانات. تتوافق هذه الظاهرة مع العوامل التالية: - التقشف المالي. – يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض ميزانيته العمومية. – إعادة بناء رصيد الحساب العام لوزارة المالية. المصدر: مؤشرات السيولة العالمية* مع تخمر هذه العوامل، تقترب احتياطيات البنوك من مستوى النقص الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي. المصدر: @fwred تشير جميع المؤشرات إلى أن المتاعب تختمر ، ويبدو أن أداء سوق السندات يؤكد ذلك. ملخص من الواضح أنه في الجزء العلوي من الدورتين الأوليين ، قادت Bitcoin الطريق في السيولة العالمية. في دورة 2021 ، استنشقت عملة البيتكوين اتجاه التضخم المرتفع ورفع أسعار الفائدة مقدما. في ذلك الوقت ، كانت إدارة بايدن تروج لانتقال الاقتصاد إلى نموذج مهيمن ماليا ، وهو العامل الأساسي الذي يدفع سيولة البيتكوين في هذه الدورة. فماذا الآن؟ نحن ننسحب تدريجيا من نموذج الهيمنة المالية. من وجهة نظرنا ، يمكن أن تتأثر الأصول الخطرة سلبا خلال هذا التحول. تقارير ذات صلة بنك ستاندرد تشارترد: يعد مقاصة 19 مليارا في سوق العملات المشفرة أمرا جيدا ، مما يمهد الطريق لمبلغ إضافي قدره 200,000 ألف دولار في عملة البيتكوين قام الحوت الغامض BitcoinOG بتحويل أكثر من 500 مليون دولار في عملة البيتكوين ، وبيع 220 مليون دولار ، فهل هناك أشباح في السوق؟ يحذر الخبراء من أن الهبوط الملحمي للذهب في يوم واحد بنسبة 6٪ “انهيار سوق الملاذ الآمن”: المنعطف التالي لعملة البيتكوين؟ البيتكوين والسيولة العالمية: المتابعة أم القيادة؟ 〉تم نشر هذا المقال لأول مرة في كتاب BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - Blockchain الأكثر تأثيرا …