سوق العملات الرقمية هذا العام في آخر شهرين سيكون الأفضل؟ هل ينبغي علينا الآن الانطلاق أو الهروب؟

في أكتوبر ، انتعش سوق العملات المشفرة ، وتدفقت أموال صناديق الاستثمار المتداولة ، وعادت المؤسسات إلى السوق ، واحتدمت توقعات تخفيضات أسعار الفائدة. يعتقد كبار المحللين أن دورة الأربع سنوات قد ماتت وأن دورة السيولة ستهيمن على المستقبل. (ملخص: عندما قاد الذهب الارتفاع ، لماذا ما زلنا نخصص بقوة لعملة البيتكوين؟) (تمت إضافة الخلفية: ستاندرد تشارترد: قد لا تعود عملة البيتكوين “أبدا” إلى أقل من 100,000 دولار ، وأربع قوى رئيسية تدعم BTC) مع اقتراب شهر أكتوبر من نهايته ، يبدو أن سوق العملات المشفرة لديه بعض الاتجاه الصعودي. على مدار الشهرين الماضيين ، أصبحت كلمة “حذر” تقريبا هي الفكرة المهيمنة لسوق العملات المشفرة ، خاصة بعد هبوط 1011. لقد انتهى تأثير هذا الهبوط ببطء ، ولا يبدو أن معنويات السوق تستمر في التدهور ، ولكن بدلا من ذلك هناك أمل جديد. منذ نهاية الشهر ، ظهرت بعض علامات النمو تدريجيا: تحول صافي التدفقات إلى الداخل إيجابيا ، وتمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة على دفعات ، وارتفعت توقعات خفض أسعار الفائدة. تعود أموال ETF ، وتعود المؤسسات على متن الطائرة تأتي ألمع البيانات في أكتوبر من صناديق الاستثمار المتداولة. تراكمت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية صافي تدفقات داخلية بلغ 4.21 مليار دولار هذا الشهر ، مما عكس تماما اتجاه التدفق الخارج البالغ 1.23 مليار دولار في سبتمبر. وصلت الأصول المدارة إلى 178.2 مليار دولار ، أو 6.8٪ من إجمالي القيمة السوقية لبيتكوين. في الأسبوع من 20 إلى 27 أكتوبر وحده ، تدفقت 446 مليون دولار من الأموال الجديدة ، منها IBIT التابع لشركة BlackRock وحدها 324 مليون دولار ، وتتجاوز ممتلكاتها الآن 800,000 BTC. بالنسبة للأسواق المالية التقليدية ، تعد تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة هي المؤشر الصعودي الأكثر مباشرة - فهي أكثر صدقا من الحرارة على وسائل التواصل الاجتماعي وأكثر واقعية من مخططات الشموع اليابانية. علاوة على ذلك ، فإن هذا التجمع له حقا “نكهة مؤسسية”. افتتح Morgan Stanley مخصصات BTC و ETH لجميع عملاء إدارة الثروات. يسمح جي بي مورغان للعملاء المؤسسيين باستخدام البيتكوين كضمان للقروض. وفقا لأحدث البيانات ، ارتفع متوسط نسبة تخصيص الأصول المشفرة للمؤسسات إلى 5٪ ، وهو رقم قياسي. علاوة على ذلك ، تقول 85٪ من المؤسسات إنها خصصت أو تخطط لتخصيص أصول مشفرة. على الرغم من مقارنتها بصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin الفورية ، إلا أن صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum تتضاءل بالمقارنة. بلغ صافي التدفق التراكمي في أكتوبر 555 مليون دولار ، وهو أول صافي تدفق خارج على التوالي منذ أبريل من هذا العام ، بشكل أساسي من صناديق Fidelity و BlackRock's ETH. ولكن يبدو أيضا أنها إشارة جديدة ، مما يعني أن الأموال تدور بعيدا عن ETH إلى BTC و SOL ، والتي لديها المزيد من الاتجاه الصعودي ، أو استعدادا لصناديق الاستثمار المتداولة الجديدة. جاء عدد كبير من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة في 28 أكتوبر ، تم إطلاق أول صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة في الولايات المتحدة رسميا ، والتي تغطي ثلاثة مشاريع: Solana و Litecoin و Hedera. أطلقت Bitwise و Grayscale صناديق الاستثمار المتداولة SOL ، وتمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة LTC و HBAR من Canary Capital للتداول في بورصة ناسداك. لكن هذه مجرد البداية. وبحسب ما ورد تنتظر 155 من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى في العملات البديلة الموافقة ، والتي تغطي 35 أصلا رئيسيا ، ومن المتوقع أن يتجاوز الحجم الإجمالي التدفقات الأولية للجولتين الأوليين من صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin و Ethereum. إذا تم إطلاق كل شيء ، فقد يبشر السوق ب “موجة صدمة سيولة” غير مسبوقة. تاريخيا ، سمح إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين للتدفقات الداخلة بتجميع أكثر من 50 مليار دولار ، كما جلبت صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum زيادات قدرها 25 مليار دولار في الأصول. صناديق الاستثمار المتداولة ليست مجرد منتج مالي ، ولكنها أشبه ب “قناة دخول” للأموال. عندما تتوسع هذه القناة من BTC و ETH إلى العملات البديلة مثل SOL و XRP و LINK و AVAX وما إلى ذلك ، يتم إعادة تسعير نظام التقييم للسوق بأكمله. الاهتمام المؤسسي بالأصول المشفرة آخذ في الازدياد. بالإضافة إلى ذلك ، تستعد ProShares لإطلاق CoinDesk 20 ETF ، وتتبع 20 أصلا بما في ذلك BTC و ETH و SOL و XRP والمزيد. يذهب صندوق الاستثمار المتداول المكون من 21 أصلا من REX-Osprey إلى أبعد من ذلك ، مما يسمح لحامليه بكسب عوائد تكديس على الرموز المميزة مثل ADA و AVAX و NEAR و SEI و TAO والمزيد. من بين صناديق الاستثمار المتداولة التي تتعقب سولانا وحدها ، ينتظر 23 الموافقة. يكاد هذا التصميم الكثيف ما يعادل إعلانا عاما بأن منحنى مخاطر المؤسسات يمتد من Bitcoin إلى نظام DeFi البيئي بأكمله. من منظور كلي ، فإن هذا التوسع في السيولة لديه إمكانات كبيرة. اعتبارا من أكتوبر 2025 ، يقترب إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة من 300 مليار دولار. هذا “احتياطي السيولة” ، بمجرد تنشيطه بواسطة ETF ، يخلق تأثيرا مضاعفا قويا. في حالة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ، مقابل كل 1 دولار يتدفق إلى ETF ، فإنه يؤدي في النهاية إلى تضخيم النمو في القيمة السوقية عدة مرات. إذا تم تكرار نفس المنطق في صناديق الاستثمار المتداولة المقلدة ، فإن عشرات المليارات من الدولارات من رأس المال الجديد يمكن أن يدفع النظام البيئي للتمويل اللامركزي بأكمله إلى الازدهار. أدت رياح خفض أسعار الفائدة مرة أخرى إلى تفجير سيولة جديدة بالإضافة إلى صناديق الاستثمار المتداولة ، هناك عامل آخر يغير السوق يأتي من المستوى الكلي المبتذل. في 29 أكتوبر ، هناك فرصة بنسبة 98.3٪ أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. يبدو أن السوق قد قام بتسعير هذا التوقع مسبقا ، وضعف مؤشر الدولار ، وتعزز الأصول الخطرة بشكل جماعي ، واخترقت عملة البيتكوين 114,900 دولار. ماذا يعني خفض سعر الفائدة؟ هذا يعني أنه يجب إعادة تصدير الأموال. في عام 2025 ، عندما يكون السوق التقليدي عديم الخيال بشكل عام ، أصبح التشفير المكان الذي “لا يزال يروي القصص”. الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هذه الجولة من الفوائد لا تأتي فقط من السوق ، ولكن أيضا من السياسة. في 27 أكتوبر ، رشح البيت الأبيض مايكل سيليج ، وهو محام تشفير سابق كان ودودا تقليديا ، ليصبح رئيسا للجنة تداول السلع الآجلة. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضا بتحديث آلية إنشاء ETP الخاصة بها للسماح باسترداد صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة في مكانها ، مما يبسط العمليات إلى حد كبير. فيما يتعلق بموضوع “الملائمة للتنظيم” ، لم تتخل السوق الأمريكية عن أبوابها فحسب ، بل فتحت أبوابها. بدلا من قمع الابتكار ، تحاول الحكومة جعل صناعة التشفير “متوافقة”. تؤكد الأرقام الموجودة على السلسلة كل هذا جنبا إلى جنب. نما إجمالي (TVL) قفل DeFi بنسبة 3.48٪ في أكتوبر إلى 157.5 مليار دولار. من بينها ، وصلت سلسلة Ethereum TVL إلى 88.6 مليار دولار ، بزيادة قدرها 4٪. ارتفع سولانا بنسبة 7٪. ارتفعت BSC بنسبة 15٪. هذا لا يمثل “عودة الأموال” فحسب ، بل يمثل أيضا عودة الثقة. إلى جانب حقيقة أن المبلغ الإجمالي للفائدة المفتوحة في عقود البيتكوين الآجلة ارتفع إلى 53.7 مليار دولار ، فإن معدل التمويل إيجابي ، مما يشير إلى أن المضاربين على الارتفاع يسيطرون على السوق. تضيف محافظ الحيتان أيضا إلى مراكزها ، حيث يشتري اللاعبون الكبار 350 مليون دولار من BTC في 5 ساعات. في السوق الثانوية ، تجاوز حجم التداول الشهري لشركة Uniswap 161 مليار دولار ، وتجاوز Raydium 20 مليار دولار ، واستمر نشاط النظام البيئي في الارتفاع. تشكل هذه المؤشرات على السلسلة أصعب دليل على المضاربين على الارتفاع: الأموال تتحرك ، والمراكز تتزايد ، والمعاملات ساخنة. لماذا كبار المحللين متفائلون؟ في منشور مدونة يوم الخميس بعنوان “عاش الملك” ، كتب آرثر هايز أنه بينما يتوقع بعض متداولي العملات المشفرة أن تصل عملة البيتكوين إلى ذروتها قريبا وتنخفض العام المقبل ، إلا أنه يعتقد أن الأمور ستكون مختلفة هذه المرة. وجهة نظره الأساسية هي أن “دورة الأربع سنوات” لعملة البيتكوين قد انتهت صلاحيتها ، لأنه ليس “النصف” هو الذي يحدد السوق حقا …