خبير فقاعات سوق الأسهم الأمريكية: الأساسيات الداخلية للسوق لا تزال قوية، ومن غير المرجح أن يظهر قمة كبيرة خلال الأشهر القليلة القادمة.

بقلم White55 ، مارس فاينانس

أشار هايز مارتن، رئيس شركة الاستشارات Market Extremes، وخبير تحليل فقاعات سوق الأسهم الأمريكية، إلى أنه على الرغم من احتمال ظهور علامات الفقاعة في تقييمات سوق الأسهم الأمريكية بحلول عام 2026، إلا أن الأساس الحالي لارتفاع السوق لا يزال قويًا. وبخلاف وجهة نظر معظم محللي السوق المتحفظة، استمر مارتن في التفاؤل بشأن اتجاه سوق الأسهم الأمريكية في السنوات الأخيرة. ويعتقد أنه على الأقل في الأشهر القليلة المقبلة، لن يحدث تحول جذري في الأداء القوي الحالي للسوق.

قال مارتن إن حدوث تصحيح قصير المدى بنسبة 5% إلى 8% في السوق يعتبر ضمن نطاق التقلبات الطبيعية. لكنه شدد على أنه ما لم يتدهور الهيكل الداخلي للسوق بشكل خطير، أو يتغير الموقف السياسي للاحتياطي الفيدرالي، فإن أي تصحيح سيجذب المستثمرين للدخول بنشاط، مما يدفع السوق لتحقيق ارتفاعات جديدة في فترة زمنية قصيرة. الهيكل الداخلي للسوق يشمل بشكل رئيسي عدة أبعاد مثل اتساع السوق (توافق تقييمات مختلف القطاعات والأسهم)، اتساع حجم التداول (توازن حجم التداول بين القطاعات المختلفة) وديناميكية السوق (استدامة ارتفاع الأسعار). وأشار مارتن بشكل خاص إلى أن عدة مؤشرات رئيسية تعتبر حاسمة لتقييم صحة السوق.

من بين ذلك، يعد خط الارتفاع والانخفاض الأسبوعي في ناسداك (خط A/D) واحداً من المؤشرات التي يركز عليها بشكل رئيسي، حيث يتم احتساب الفرق الصافي بين عدد الأسهم المتزايدة وعدد الأسهم المتراجعة أسبوعياً، لتشكيل منحنى تراكمي. عندما تكون الأسهم المتزايدة أكثر، يظهر هذا المؤشر اتجاهًا صاعدًا. “تشير البيانات التاريخية إلى أنه قبل عدة أشهر من تشكيل قمة في معظم الأسواق المهمة، سيصل خط A/D الأسبوعي في ناسداك إلى ذروته مبكرًا.” أوضح مارتن. والآن، سجل هذا المؤشر في 24 أكتوبر أعلى مستوى له خلال عام ونصف، مما يشير إلى أنه لن يحدث قمة كبيرة في السوق على المدى القصير.

علاوة على ذلك، يراقب مارتن عن كثب أداء النسخ الموزونة بالتساوي من المؤشرات الرئيسية. إذا كان المؤشر الموزون بالتساوي يتخلف بشكل ملحوظ عن المؤشر الموزون بالقيمة السوقية، فإن ذلك يشير إلى أن ارتفاع السوق يعتمد على عدد قليل من الأسهم الكبيرة، وهو إشارة إلى ضعف الهيكل الداخلي. لكن الوضع الحالي هو العكس تمامًا، حيث يحقق المؤشر الموزون بالتساوي ومؤشرات الأسهم الصغيرة والأسهم المتناهية الصغر ارتفاعات جديدة متزامنة.

من خلال دراسة الأنماط التاريخية، فإن الأسهم الصغيرة والأسهم الدقيقة التي تتمتع بأساسيات ضعيفة نسبياً تميل عادةً إلى الضعف قبل أن تصل السوق إلى ذروتها النهائية. تشير الظروف الحالية للسوق إلى أن هذه الإشارات التي تنذر بقمم كبيرة لم تظهر بعد.

على الرغم من أن مارتن اعترف بأن تقييمات الأسهم الأمريكية قد تكون في مستويات متطرفة، وأن خصائص الفقاعة بدأت تظهر، إلا أنه أشار في الوقت نفسه: “لقد كانت عملية الارتفاع منذ أبريل من هذا العام منظمة تمامًا، ولا يوجد بها أي من مظاهر الهوس التي شهدناها في ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000.” وخلص مارتن إلى أنه إذا انفجرت الفقاعة حقًا في عام 2026، فإن السبب الجذري لن يكون مشكلة التقييمات، بل الحالة “غير المستقرة” التي تظهر في الهيكل الداخلي للسوق. كما أشار بوضوح: “السوق الحالي لا يظهر هذه الحالة على الإطلاق.”