المزيد من المال، أسعار أقل: شرح انفصال السيولة–بيتكوين

• الاحتياطي الفيدرالي يضخ $125 مليار و M2 في الصين يتجاوز $47 تريليون، ومع ذلك تنخفض بيتكوين.
• يقول المحللون إن السيولة تعزز الاستقرار، وليس المخاطرة.
• قد ترتفع بيتكوين عندما تنهي الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير الكمي في ديسمبر.

بيتكوين يتم تداوله عند 104,376 دولار اعتبارًا من كتابة هذه السطور، مما يمدد الخسائر من عطلة نهاية الأسبوع بعد أن بلغ أعلى مستوياته عند 111,190 دولار يوم الجمعة و 111,250 دولار بحلول يوم الأحد.

يأتي التراجع حتى مع ارتفاع السيولة العالمية إلى مستويات لم نشهدها منذ الوباء، حيث قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بضخ $125 مليار في النظام المصرفي على مدار الأيام الخمسة الماضية وتجاوز المعروض النقدي في الصين $47 تريليون. المزيد من الأموال تتدفق إلى النظام، ومع ذلك فإن البيتكوين لا يستجيب.

$47 تريليون في الصين، $125 مليار من الاحتياطي الفيدرالي — ومع ذلك، بيتكوين لا يتحرك {#h-47-trillion-in-china-125-billion-from-the-fed-yet-bitcoin-isn-t-moving}

السيولة، وهي كمية الأموال أو الائتمان المتداول في الاقتصاد، غالبًا ما تُعتبر المدّ الذي يرفع جميع القوارب. عندما تضخ البنوك المركزية الأموال من خلال التيسير الكمي (QE)، أو عمليات إعادة الشراء، أو توسيع الائتمان، فإنها تميل إلى رفع أسعار الأصول من الأسهم إلى العملات المشفرة. لكن هذه العلاقة تظهر علامات على الانهيار.

“الفكرة القائلة بأن توسيع السيولة يؤدي بالضرورة إلى ارتفاع سعر بيتكوين هي فكرة بسيطة للغاية وتفتقر إلى الفهم العميق. ليست جميع أنواع السيولة متساوية. التيسير الكمي مقابل السياسات المستهدفة مثل BTFP تؤثر على أجزاء مختلفة جداً من النظام. المزيد من السيولة لا يعني تلقائياً سعر BTC أعلى،” قال المحامي والمحلل السوقي جو كارلازار على X.

تشير نقطة كارلاساير إلى جوهر الانفصال الحالي. تم تصميم حقن الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة، والتي تبلغ قيمتها $125 مليار من عمليات إعادة الشراء الليلية، لاستقرار أسواق التمويل قصيرة الأجل، وليس لتحفيز المخاطرة العامة.

عاجل 🚨: البنوك الأمريكية

الفيدرالي فعلها مرة أخرى! حقن آخر بقيمة $24 مليار في النظام المصرفي الأمريكي 🤯 ليصبح المجموع $125 مليار على مدار الأيام الخمسة الماضية 🤑 pic.twitter.com/iGJ8PjUuqb — Barchart (@Barchart) 3 نوفمبر 2025

إنهم يعززون السيولة النظامية، وليس السيولة السوقية التي تتدفق مباشرة إلى الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين.

الصين $47 تريليون ظل {#h-china-s-47-trillion-shadow}

بينما تجذب حقن السيولة في الولايات المتحدة العناوين الرئيسية، قد تكمن القصة الأكبر في الصين. أفادت BeInCrypto أن المعروض النقدي M2 في الصين قد وصل إلى 47.1 تريليون دولار، متجاوزًا ذلك في الولايات المتحدة بأكثر من ضعف. وهذا يمثل أوسع فجوة سيولة في التاريخ الحديث.

“لأول مرة في التاريخ الحديث، أصبح عرض النقود M2 في الصين الآن أكثر من ضعف حجم الولايات المتحدة. عرض النقود M2 في الصين: ≈ 47.1 تريليون دولار، عرض النقود M2 في الولايات المتحدة: ≈ 22.2 تريليون دولار. يوجد فجوة قدرها $25 تريليون — اختلاف يروي قصة قوية حول ديناميكيات السيولة العالمية والتوسع النقدي،” كما ذكر المحللون في Alphractal.

توسيع الائتمان على المدى الطويل في الصين، الذي بدأ بعد أزمة 2008 المالية، قد غذى النمو من خلال البنية التحتية والصادرات بدلاً من الأسواق المضاربة.

هذا يساعد في تفسير سبب إمكانية زيادة السيولة العالمية، ومع ذلك لا تتبع العملات المشفرة بالضرورة.

المشكلة هي أن الكثير من هذه السيولة تبقى محاصرة داخل النظام المحلي في الصين، مما يحد من تأثيرها على الأصول العالمية، مثل بيتكوين. حتى عندما تصل السيولة إلى الأسواق، فإن بيتكوين ليس الأول في الصف.

“السيولة مهمة، لكنها لا تؤثر على جميع الأصول في نفس الوقت أو بنفس الشكل. في الوقت الحالي، تتقدم رواية السيولة على الذكاء الاصطناعي، والحوسبة، والطاقة، وبرامج الكمبيوتر. يأتي دور بيتكوين عندما يحتاج السوق إلى تخفيف الميزانية العمومية، وليس فقط التعرض للنمو،” كما أشار المستثمر توم يونغ جونيور.

تلك الدوران مرئي عبر تدفقات رأس المال. لقد استوعبت أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات جزءًا كبيرًا من العرض المضاربي الذي كان يدعم بيتكوين.

أفادت BeInCrypto أيضًا أن المتداولين الكوريين في التجزئة يقومون بتبديل مخططات العملات المشفرة بأسهم Nvidia. حتى تتراجع تلك التداولات، قد تستمر السيولة الكلية في تجاوز العملات المشفرة.

النظام تحت الضغط لأن السيولة هي طاقة، ليست اتجاهًا {#h-system-under-strain-because-liquidity-is-energy-not-direction}

في الوقت نفسه، يُظهر النظام الأمريكي الأوسع توتراً متزايداً. كما أفادت رسالة كوبايسي، فإن الحكومة قد اقترضت $600 مليار في غضون 30 يوماً فقط وسط إغلاق طويل الأمد، بمعدل $19 مليار في اليوم.

معظم الناس لا يدركون مدى سوء هذا:

في أول 30 يومًا من الإغلاق، اقترضت الحكومة الأمريكية +$600 مليار من الديون.

هذا متوسط قدره +$19 مليار يومياً.

ومنذ أن بدأت الإغلاق في الأول من أكتوبر، أكثر من 3.2 مليون مسافر جوي قد… — خطاب كوبيسي (@KobeissiLetter) 3 نوفمبر 2025

ت disruptions في السفر الجوي، بيانات العمل المتراجعة، و Fed التي تخفض أسعار الفائدة توضح مدى هشاشة البيئة الحالية.

“النظام تحت ضغط بالفعل. بدأ ذلك بإبرام صغيرة تتراوح بين 2-5 مليارات دولار، ولكن منذ يوم الجمعة، قفزت إلى حوالي 52 مليار دولار. إذا استمر هذا الإغلاق خلال عيد الشكر، فإن شيئًا ما سينفجر”، علق المحلل الكلي NotEnuff.

في ظل ذلك، قد تعكس حركة بيتكوين الجانبية الحذر، وليس اللامبالاة. السيولة تبني الإمكانية، وليس الحتمية.

“السيولة هي التوتر في نابض ملفوف. يمكن للبنوك المركزية أن تشدها أكثر، لكن لا يحدث شيء حتى يترك المستثمرون قبضتهم. شهية المخاطرة تُحفز الإطلاق؛ والاقتناع يمنحها الاتجاه،” كما عبّر ديفيد إنج.

بعبارة أخرى، السيولة تخلق القدرة على حركة السعر، لكن علم النفس يحدد متى تحدث تلك الحركة.

في ظل هذه الخلفيات، يشير محللون مثل جيمس ثورن إلى نهاية التشديد الكمي (QT) في ديسمبر 2025 باعتبارها النقطة التالية الرئيسية لتغير السيولة.

ربما تكون الأموال الذكية تستعد لنهاية QT.

عندما تنتهي QT في ديسمبر 2025، ستعيد الاحتياطي الفيدرالي استثمار جميع المبالغ الشهرية المستلمة من سندات الخزينة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تحل أجلها في سندات الخزينة الأمريكية. من المتوقع أن يغطي الاستثمار الشهري المتوقع، كلاً من… — جيمس إي. ثورن (@دكتورJاستراتيجية) 4 نوفمبر 2025

عند انتهاء QT، من المتوقع أن تعيد الاحتياطي الفيدرالي استثمار 60–70 مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة، وهو تدفق مستمر قد يؤدي أخيرًا إلى دفع سعر بيتكوين للأعلى. حتى ذلك الحين، تبقى الأسواق في نمط الانتظار.