من تقييم 4 مليارات دولار إلى الإغلاق، من سيكون التالي بعد إفلاس كادينا؟

أعلنت شركة كادينا أوريغانيزيشن، المشغلة للبلوكتشين كادينا، عن توقف عملياتها في 21 أكتوبر، وكانت صياغة إعلانها رسمية وهادئة، لكنها بسيطة لدرجة مؤلمة.

عبرت الشركة عن شكرها للمجتمع، مشيرة إلى أن “بيئة السوق” هي سبب التوقف، وأكدت أنها ستوقف جميع أنشطة الأعمال وأعمال صيانة البلوكتشين على الفور.

في آخر إشعار على منصة X (تويتر سابقًا) ، ذكرت الفريق للمستخدمين: نظرًا لأن المعدنين سيستمرون في الحفاظ على أمان الشبكة ، وسيظل الكود مفتوح المصدر ، فإن هذه التقنية من مستوى البلوكتشين ستستمر.

ومع ذلك، تحت هذا “الوجود” على المستوى التكنولوجي، يخفي واقع أكثر قسوة: لقد فقدت كادينا حيويتها الاقتصادية وأساس مجتمعها.

إن إيقاف Kadena ليس حالة فشل معزولة، بل هو جزء من تعديل هيكلي أعمق في صناعة العملات المشفرة.

في هذه العملية، ستخرج من السوق تدريجياً تلك الطبقة التحتية التي لم تتمكن أبداً من تحقيق “توافق السوق للمنتجات” (PMF)، ولم تشكل تحديداً متخصصاً، ولم تطور أبداً تطبيقات داعمة جذابة.

الطريق إلى الهاوية

تتمتع كادينا ببداية تجمع بين “خلفية الصناعة” و"رؤية عظيمة".

تم تأسيس هذا المشروع من قبل مهندسي جيه بي مورغان السابقين ستيوارت بوبجوي وويليام مارتينو، وقد تم إطلاقه في عام 2018 مع وعد بتوفير ميزات لم يكن بالإمكان تحقيقها على الإيثريوم في ذلك الوقت، مثل تحقيق معدل معالجة مرتفع لعقود العملة المشفرة باستخدام نظام يسمى “سلاسل مضفرة”.

تستهدف لغة البرمجة الخاصة بها Pact “الأكواد القابلة للقراءة البشرية” و"التحقق الرسمي"، وتهدف إلى وضع Kadena كشبكة بلوكتشين “تتمتع بالأمان وقابلية التوسع”.

لكن “نقص الابتكار المعتمد من المستخدمين، في النهاية مجرد قصة غير مكتملة”.

بدأت Kadena شبكة البلوكتشين الرئيسية في عام 2019، وبنت نظام بيئي للمطورين محدود الحجم. وفقًا لبيانات CoinMarketCap، بلغت قيمتها في عام 2021 قرب 40 مليار دولار، لكنها انخفضت بأكثر من 99% منذ ذلك الحين.

!

خلال هذه الفترة، ظهرت فقط عدد قليل من التطبيقات اللامركزية الرئيسية مثل Babena في نظام Kadena البيئي، في حين أن قيمة إجمالي القفل لـ Babena (TVL) بلغت ذروتها فقط 8 ملايين دولار.

في الوقت نفسه، تتدفق السيولة باستمرار إلى أنظمة بيئية أكثر جاذبية للمستخدمين، أولاً الإيثيريوم، ثم سولانا، وبعد ذلك الشبكات من الطبقة الثانية مثل Base التي تم بناؤها مباشرة على الإيثيريوم.

أشار الباحث في العملات المشفرة Noveleader إلى أن Kadena لم تتمكن على مدار سنوات من زعزعة هيمنة آلة Ethereum الافتراضية، كما أن سعر رمزها KDA وتطور المشاريع داخل النظام البيئي كانا دائمًا في حالة صعوبة.

تظهر هذه الظاهرة التناقض الأساسي وراء توقف Kadena: في الاقتصاد الحالي للعملات المشفرة، هناك خلل خطير في العرض والطلب.

منذ عام 2021، قامت رؤوس الأموال المخاطرة بضخ عشرات المليارات من الدولارات في مجالات “الشبكات الطبقية الأولى المودولارية” و"الشبكات الطبقية الثانية" و"Rollups"، حيث تعد هذه المشاريع بحل مشاكل “قابلية التوسع” و"اللامركزية" أو “تكاليف المعاملات”.

ومع ذلك، لم ينمو حجم سوق المستخدمين الفعلي تقريبًا.

وفقًا لبيانات L2Beat و DeFiLlama، هناك حاليًا أكثر من 100 مشروع ترقية متدحرجة و200 سلسلة مستقلة تعمل في مختلف الأنظمة البيئية (من سلاسل الفرع الخاصة بالإيثيريوم إلى سلاسل التطبيقات المستندة إلى كوزموس).

لكن أغلب المستخدمين النشطين يوميًا (DAU) أقل من 2000 شخص.

السبب بسيط: جميعهم يتنافسون على نفس مجموعة المشاركين، بما في ذلك المتداولين، مزارعي العائد ومقدمي السيولة، لكنهم فشلوا في تقديم أي قيمة جديدة.

ملخص مطور الشركات الناشئة غريغ توماسيللي بدقة هذا الوضع: “لا يمكن لشبكات البلوكتشين التي ليس لديها عرض قيمة واضح وسيناريوهات تطبيق واسعة، أن تنجو في النهاية من مصير الفشل.”

وهم التفرد

انهيار كادينا كشف عن حقيقة لا ترغب الصناعة في مواجهتها: التجديد التكنولوجي لا يساوي “توافق المنتج مع السوق”.

تقريبًا كل بلوكتشين جديد يدعي أنه يمكنه حل مشاكل “قابلية التوسع” و"التأخير" أو “كفاءة رسوم الغاز”.

لكن نادراً ما يمكن لمشروع أن يوضح: عندما يكون معظم المستخدمين قد اندمجوا بعمق في بيئة إيثيريوم أو سولانا أو بينانس، من يحتاج حقاً إلى سلسلة جديدة؟

مثل العديد من “الشبكات من الطبقة الأولى الطموحة”، تحاول Kadena تحقيق التمايز من خلال “مؤشرات الأداء”، حيث يوفر هيكل سلسلتها قدرة عالية على المعالجة مع الحفاظ على أمان إثبات العمل.

لكن في صناعة العملات المشفرة، “الأداء” أصبح بالفعل “سلعة متجانسة”.

بمجرد أن تتمكن الشبكة من معالجة آلاف المعاملات في الثانية، ستتحول جوهر “التمايز” من “سرعة التشغيل” إلى “غرض التشغيل”.

إن نجاح الإيثيريوم لم يكن نتيجة لـ"أسرع سرعة"، بل لأنه أصبح “النظام البيئي الافتراضي” للرموز، والمنظمات المستقلة اللامركزية (DAO)، وبروتوكولات المالية اللامركزية (DeFi)؛ بينما جاءت نهضة سولانا من خلال توطيدها لمشاهد التداول عالي التردد والتطبيقات الاجتماعية.

مثل مشاريع كادينا وEOS، لم تحدد نفسها أبدا بوضوح موقعها الأساسي، بخلاف “أفضل من سلاسل الكتل الحالية”.

هذه المنطقية “بناء البلوكتشين أولاً، ثم انتظار السوق” هي جوهر فقاعة البنية التحتية، كل كتلة جديدة تطارد “الطلب المتخيل”، بينما المستخدمون يركزون باستمرار على النظم البيئية “ذات السيولة والثقافة المجتمعية”.

النتيجة النهائية هي: تعتمد المئات من الشبكات “التي تكنولوجيا قابلة للتطبيق ولكنها غير مرتبطة اقتصاديًا” على القصور الذاتي للحفاظ على التشغيل، مما يؤدي تدريجيًا إلى انقراضها.

عصر الاحترافية

بالإضافة إلى ذلك، فإن ظهور شبكة الطبقة الثانية في نظام إيثريوم وتعزيز مكانتها الرائدة قد أعاد كتابة “قواعد اللعبة” لتصميم البنية التحتية بشكل كامل.

أشار AminCad، أحد المشاركين الرئيسيين في بيئة إيثريوم، إلى أن جميع “الشبكات البديلة الرئيسية ذات القيمة السوقية الكبيرة” تقريبًا تم إطلاقها قبل “ترقية Dencun” لإيثريوم.

وقد عزز هذا التحديث بشكل كبير قابلية توسع الإيثيريوم، وقلل من تكلفة المعاملات في حلول الطبقة الثانية.

يعتقد أن هذا التحديث جعل “ما يسمى بعلاوة الطبقة الأولى” في هذه السلاسل البديلة غير فعالة تمامًا، "وأصبحت أساسًا بقايا من “عصر قابلية التوسع في الطبقة الثانية من إيثريوم”.

قال أمين كاد: “اليوم، من منظور 'القابلية للتوسع'، لا يوجد سبب لاختيار 'إطلاق شبكة طبقة أولى بديلة' بدلاً من 'شبكة طبقة ثانية تعتمد على الإيثيريوم كطبقة تسوية'. لذلك، لا توجد أدلة على أن السلاسل الجديدة التي تم إطلاقها يمكن أن تحقق أي زيادة من خلال 'البنية ذات الطبقة الواحدة'.”

لقد ذكر أيضًا أن البلوكتشين من الطبقة الثانية التي تستخدم الإيثيريوم كطبقة تسوية طويلة الأجل تكلفتها التشغيلية أقل بنحو 99% مقارنةً بـ"شبكة الطبقة الأولى البديلة المستقلة".

في الوقت نفسه، يقوم السوق “مكافأة التخصص، وليس العمومية”.

البلوكتشين الناجح لم يعد يحدد نفسه كـ “منصة شاملة”، بل كـ “كيان اقتصادي رقمي يركز على مجالات عمودية محددة”.

على سبيل المثال، يركز Plasma والشبكات من الطبقة الأولى مثل TRON على “مدفوعات العملات المستقرة العالمية”، ويوفرون تحويلات فورية، ورسوم منخفضة للغاية، وتوافق كامل مع EVM.

!

ميزة التنافس لهذه السلاسل ليست “القدرة العامة على المعالجة”، بل هي “احتلال مجال محدد”.

تتمثل جوهر الاختلاف في “العملية والسرد”، وليس فقط في “البنية”، بينما في حالة كادينا، لا يوجد أي منهما.

تشير هذه التحولات إلى دخول الصناعة في “مرحلة أكثر نضجًا”: من “غرور التكنولوجيا” إلى “الجاذبية الاقتصادية”.

لذلك، يجب أن تتمتع السلاسل التي يمكن أن تستمر في “موجة الدمج القادمة” بالخصائص التالية: “الطلب المستمر” الذي يجذب المستخدمين الحقيقيين، حجم تداول مستقر، و"دورة قيمة تثبت قيمة مساحة الكتلة الخاصة بها".

التكامل القادم

فشل كادينا يشير إلى اتجاه مستقبل “البنية التحتية المفرطة في البناء” للعملات المشفرة. السوق غير قادر على دعم الحالة التي تتنافس فيها “مئات السلاسل على نفس مجموعة السيولة وموارد المطورين”.

في الدورات السابقة، كانت “رأس المال المتحمس” تخفي الكفاءة المنخفضة في الصناعة، حيث قامت صناديق المخاطر بتخريج عشرات المشاريع من الشبكات من الطبقة الأولى، مع افتراض أن كل مشروع يمكنه العثور على مسار متخصص.

لكن “السيولة ليست غير محدودة”، حيث يميل المستخدمون دائمًا إلى اختيار “الراحة الأعلى”.

في السنوات القادمة، ستستبدل “الاندماج” “التوسع”: ستقوم بعض الشبكات بالدمج أو التفاعل من خلال “مشاركات مشتركة” أو “إطار عمل معياري”؛ بينما ستظل أخرى صامتة، تاركة فقط آثارًا في أرشيفات GitHub.

فقط الشبكات التي “تمتلك تحديدًا واضحًا في مجالات عمودية” (مثل الألعاب، الشبكات الاجتماعية، الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، التمويل المؤسسي) يمكن أن تعيش كـ"نظام بيئي مستقل".

تشبه هذه المنطق الإنترنت المبكر: كان هناك العشرات من البروتوكولات تتنافس على الهيمنة، لكن في النهاية لم تصبح سوى بروتوكولات قليلة مثل HTTP وDNS “معايير شائعة”، بينما تم التخلص من البقية في صمت.

اليوم، صناعة العملات المشفرة تدخل “مرحلة الإقصاء” الخاصة بها.

بالنسبة للمطورين، فهذا يعني أن “سلاسل الفخر” ستقل، وسيتم بناء المزيد من “البنية التحتية القابلة للتجميع” على “البيئة المُعتمَدة”.

بالنسبة للمستثمرين، هذه تذكرة: “توزيع الشبكة من الطبقة الأولى” لم يعد “رهانًا واسع النطاق على الابتكار”، بل هو “رهان انتقائي على 'جاذبية الشبكة'”، الجوهر يكمن في القدرة على “جذب والاحتفاظ برأس المال”، وليس مجرد “قدرة الحوسبة”.