إذا تم نقل السوق المالي الأمريكي بالكامل إلى البلوكشين

الكاتب: 0xLeoDeng، شريك ورئيس الاستثمار في LK Ventures

في 4 ديسمبر، طرح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز في مقابلة مع برنامج “Mornings with Maria” على قناة Fox Business رؤية مفادها أن “سوق المال الأمريكي بأكمله قد ينتقل إلى البلوكشين خلال عامين”، وهي رؤية تبدو جريئة لدرجة أنها تقترب من الخيال العلمي.

ولكن إذا وضعنا التشكيك في الجدول الزمني جانبًا وتعاملنا مع هذا السيناريو بجدية: إذا تحقق هذا بالفعل، كيف سيعاد تشكيل الاقتصاد الأمريكي؟

هذا ليس مجرد تطوير تقني بسيط، بل هو إعادة تهيئة كاملة لنظام التشغيل الأساسي للقطاع المالي. فيما يلي 7 جوانب من إعادة الهيكلة الهيكلية:

1. شكل السوق: “آلة ضوئية” لا تنام أبدًا

أول ما سيتم الشعور به هو تغيير نبض السوق.

* عصر T+0 ودوران رأس المال بسرعة فائقة. دورات التسوية التقليدية T+1/T+2 ستصبح من الماضي. التنفيذ والتسوية ستكونان متزامنتين، والأموال لن تتوقف تقريبًا. هذا يعني أن معدل دوران رأس المال (Velocity of Money) سيرتفع بشكل كبير، وتكلفة احتجاز الأموال في الاقتصاد ستنخفض هيكليًا.

* اختفاء “جرس الإغلاق”. سيعمل السوق مثل العملات الرقمية اليوم، على مدار الساعة 7×24 ساعة. وهذا يعني أن نقل المشاعر والتقلبات لن يواجه حواجز مادية. فترات “إغلاق السوق، نواصل غدًا” ستختفي، وأي خبر جيد أو أزمة مفاجئة في أي مكان بالعالم ستؤثر فورًا على أسعار الأصول في أجزاء من الثانية.

* الرقابة من SEC تتحول إلى “دوريات لحظية”. البلوكشين تعني شفافية مطلقة. من يبني مراكز، من يقوم ببيع مكشوف، أين تجف السيولة، كل هذا يمكن للجهات الرقابية متابعته مباشرة من البيانات على السلسلة بدلًا من الاعتماد على تقارير متأخرة. بالنسبة للمضاربين، هذا كابوس؛ أما للسوق، فهي عدالة جديدة بفضل “الرقابة المدمجة”.

2. القطاع المصرفي: من “صندوق أسود” إلى “غرفة زجاجية”

تأثير البلوكشين على النظام المصرفي التجاري أعمق بكثير من تأثيره على البورصات.

* “شبه علنية” للميزانيات العمومية. عند تحويل السندات الحكومية والأصول الائتمانية إلى رموز رقمية، يستطيع السوق والجهات الرقابية مراقبة سيولة البنوك وجودة الضمانات في الوقت الحقيقي.

* سيف ذو حدين: مخاطر عدم التوافق في الأصول مثل حالة بنك سيليكون فالي (SVB) ستصبح أكثر وضوحًا للإنذار المبكر؛ ولكن في عالم شديد الشفافية، ينتشر الخوف دون مقاومة، وقد تحدث “عمليات السحب الجماعي” بسرعة وفتك أكبر.

* كل شيء قابل للرهن (Collateralization): حسابات القبض، المخزون، وحتى التدفقات النقدية المستقبلية، يمكن تحويلها إلى ضمانات قياسية ذكية على السلسلة عبر العقود الذكية. ستتحسن كفاءة التمويل بشكل غير مسبوق، ويجب أن يتحول تركيز الرقابة من “القروض التقليدية” إلى مراقبة “الرافعة المالية القابلة للبرمجة” المعقدة على السلسلة.

3. الاقتصاد الحقيقي: ثورة “حبيبية” رأس المال

قد يكون هذا الجانب الأقل تقديرًا—البلوكشين سيحقق “ديمقراطية الأصول”.

* “طرح عام أولي مصغر” للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة. كما مكّن الإنترنت الإعلانات الصغيرة من الوصول للمستخدمين، سيتيح التمويل على السلسلة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة إصدار “أوراق مالية مصغرة” متوافقة مع القوانين. لم يعد التمويل حكرًا على الكبار، بل ستتغلغل رؤوس الأموال عبر البلوكشين إلى أعماق الاقتصاد.

* تحرير سيولة الأصول غير القياسية. مبنى مكاتب، محطة كهرباء، أو حتى براءة اختراع، كانت حكرًا على المؤسسات الكبرى. في المستقبل، ستُجزأ هذه الأصول (Fractionalized) ليتمكن المستثمرون حول العالم من شراء جزء صغير منها كما يشترون الأسهم.

بالنسبة لأمريكا، هذا يعني أن الأصول المحلية ستتحصل على “علاوة سيولة” ضخمة، مما يجذب رؤوس الأموال العالمية بشكل نشط.

4. الجغرافيا السياسية: “تعزيز رقمي” لهيمنة الدولار

يعتقد الكثيرون أن “البلوكشين” تعني اللامركزية وضعف سلطة الدولة، لكن الواقع عكس ذلك تمامًا.

إذا كانت أمريكا أول من يُرمّز السندات الحكومية وصناديق السوق النقدية (MMF)، مما يسمح لرؤوس الأموال العالمية بشراء الأصول الدولارية بأقل تكلفة وأقصى سرعة ودون عوائق—فهذا سيكون أقوى حصن لهيمنة الدولار.

وفي المقابل، إذا لم تستطع الأسواق الأوروبية والآسيوية مجاراة هذه البنية التحتية والتنظيم، فستتدفق رؤوس الأموال بشكل كبير إلى منظومة الدولار الأكثر كفاءة وشفافية. هذه ليست تراجعًا للدولار، بل “ترقية جيلية” للبنية التحتية النقدية.

5. إعادة تشكيل المخاطر: الأزمات لن تختفي، بل “تتحور”

الأزمات المالية في عصر البلوكشين ستتخذ أشكالًا جديدة.

* من “ذعر إنساني” إلى “أخطاء في الشيفرة”. ثغرات العقود الذكية، التلاعب بالأوراكل، انهيار الجسور بين الشبكات، وردود الفعل التلقائية للتصفية، ستصبح مصادر جديدة للمخاطر النظامية.

* تأثير “طنجرة الضغط” للأزمات. الأزمات المستقبلية ستكون أكثر “تقنية” وأكثر “تركيزًا”. قد تندلع وتنتهي في دقائق، بدلًا من أشهر كما حدث في 2008. لن يعتمد الإنقاذ على “اجتماعات نهاية الأسبوع”، بل على “القرارات البيانية” و"تصحيحات الكود".

6. الرابحون والخاسرون: إعادة توزيع المواقع البيئية

الرابحون المحتملون:

• بناة البنية التحتية: الحفظ على السلسلة، التحقق من الهوية (DID)، مزودو أوراكل متوافقة.
• بنوك الاستثمار الجديدة: المؤسسات التي تجيد التوفيق بين الأصول على السلسلة عالميًا.
• المواهب المركبة: من يجمع بين فهم الامتثال المالي وقراءة شيفرة Solidity.

المتألمون من التحول:

• الوسطاء التقليديون: غرف المقاصة، وكلاء النقل، السماسرة الذين يعتمدون على فجوات المعلومات، إذا لم يطوروا أنفسهم سيتم استبدالهم بالعقود الذكية.
• الصناعات الرمادية: أي قطاع يعتمد على تدفقات مالية غير شفافة وغير متوافقة، سيصبح مكشوفًا بالكامل تحت الرقابة القابلة للتتبع على السلسلة.

7. واقعية هادئة: الاتجاه مؤكد، والسرعة فقط متغيرة

أخيرًا، لنعد للواقع. تحقيق ذلك بالكامل خلال عامين؟ يكاد يكون مستحيلًا.

عنق الزجاجة في الطاقة الاستيعابية التقنية، تأخر الأطر القانونية، وصراع أصحاب المصالح، كلها عقبات يصعب إزالتها في 24 شهرًا.

المسار الأكثر احتمالًا هو التدريجي: البدء بالسندات الحكومية، سوق الريبو، وبعض المشتقات خارج البورصة (OTC)، مع استمرار النظامين القديم والجديد بالتوازي، ثم التدرج في استبدال العالم القديم.

لكن سواءً بسرعة أو ببطء، الاتجاه الذي أشار إليه بول أتكينز لا رجعة فيه. فهذه ليست مجرد ترقية تقنية، بل هي الخيار الطبيعي لرأس المال في سعيه لمزيد من الكفاءة. مستقبل السوق المالية الأمريكية، حتمًا سيكون على السلسلة.