تم اتهام Polymarket بحساب حجم التداول بشكل مكرر، وأبحاث Paradigm تثير جدلاً في القطاع

أشارت دراسة حديثة أجرتها Paradigm إلى أن حجم التداول في منصة أسواق التنبؤ Polymarket قد يكون مبالغاً فيه بحوالي 100% على لوحات المعلومات التابعة لطرف ثالث، وذلك بسبب تكرار تسجيل أحداث العقود الذكية عند احتساب الإحصاءات. وأثارت هذه الدراسة، فور نشرها، نقاشاً حاداً بين فرق البيانات والمؤسسات التحليلية والمنافسين، كما كشفت عن إشكالية هيكلية في طريقة قياس حجم التداول بأسواق التنبؤ.

أظهر تحليل شريك الأبحاث في Paradigm، ستورم سليفكوف، أن عقود Polymarket الذكية تنتج لكل صفقة حدث OrderFilled بنفس القيمة لكل من صانع السوق (maker) ومنفذ الصفقة (taker). ومعظم لوحات المعلومات تجمع هذه الأحداث دون تمييز بين الطرفين، ما يؤدي إلى احتساب الصفقة مرتين. فعلى سبيل المثال، يتم تسجيل صفقة YES بقيمة 4.13 دولار على لوحة المعلومات كحجم تداول قدره 8.26 دولار.

وتتكرر هذه المشكلة أيضاً في عقود بورصتي CTF وNegRisk التابعة لـ Polymarket، حيث تتبعان نفس نمط تفعيل الأحداث تماماً. ومن خلال بناء محاكي تداول ومراجعة الشيفرة البرمجية، أوضح سليفكوف أن الحجم الصحيح للتداول يجب أن يعتمد على جانب واحد (إما صانع السوق أو منفذ الصفقة)، وليس مجرد جمع جميع الأحداث.

وبعد تطبيق طريقة التصحيح، بلغ حجم التداول الشهري الفعلي لـ Polymarket في أكتوبر ونوفمبر 2024 حوالي 1.25 مليار دولار فقط، أي نصف الرقم الذي كانت تعرضه معظم لوحات المعلومات سابقاً والبالغ 2.5 مليار دولار. وأكدت منصات بيانات رئيسية مثل DefiLlama وAllium Labs وBlockworks أنها تعمل على تحديث لوحاتها لتصحيح مشكلة التكرار.

بدورها، ردت Polymarket بسرعة مؤكدة أن موقعها الرسمي لم يحتسب البيانات بشكل مكرر أبداً، وأنه يتبع نفس المعايير الصناعية المعتمدة لدى Kalshi. وأكد Storm أن المشكلة ليست في بيانات Polymarket الرسمية، بل في طريقة تجميع الأدوات التحليلية التابعة لطرف ثالث.

وبالنظر إلى أن Paradigm هي مستثمر في Kalshi، فقد شكك بعض العاملين في المجال في حيادية هذه الدراسة واعتبروها ذات دوافع تنافسية. وصرح ويل شيهان، مؤسس Parsec Finance، أن الدراسة “تبدو وكأنها هجوم”، بينما أشار محللون آخرون إلى أن تصميم عقود Polymarket شفاف علناً، وأن المشكلة تكمن أكثر في طريقة معالجة البيانات. وأكد المؤسس المشارك لـ Paradigm، مات هوانغ، أن الدراسة تركز فقط على الحقائق الرقمية.

ويرى خبراء الصناعة أن هذا الجدل يكشف عن تحديات عامة في قياس حجم التداول بأسواق التنبؤ، خصوصاً في الأسواق التي تكثر فيها العقود ذات الأسعار المنخفضة، حيث يتم تضخيم الحجم الاسمي للتداول ولا يعكس حجم المخاطر الرأسمالية الفعلي. لذا، فقد تكون مؤشرات مثل حجم العقود المفتوحة وإيرادات الرسوم أكثر تعبيراً عن الصحة الفعلية للقطاع.

وفي لحظة حاسمة حصلت فيها Polymarket على موافقة CFTC التنظيمية وتستعد للعودة إلى السوق الأمريكية، جلب هذا الجدل اهتماماً إضافياً للمنصة. كما أن خطتها لإنشاء ذراع داخلي لصناعة السوق فتحت باب النقاش حول هيكل السوق وشفافيته في المستقبل.