لماذا يمكن أن تفتح صناديق ETF المزدوجة لإيثيريوم من BlackRock مليارات الدولارات

يواصل إيثيريوم اكتشاف طرق جديدة لجذب رأس مال كبير، وهذه المرة يأتي التحول من تصميم المنتج بدلاً من ترقية البروتوكول. لقد اتخذت بلاك روك مسارًا مختلفًا بهدوء مع استراتيجيتها لصناديق إيثيريوم المتداولة، وقد تكون التداعيات أكبر بكثير مما تظهر في البداية.

الآن يوجد صندوقان متداولان لإيثيريوم، كل منهما موجه لنوع مختلف من المشتريين المؤسسيين. يفسر هذا الهيكل وحده سبب اعتقاد المحللين أن مليارات الدولارات من رأس المال الجديد يمكن أن تتدفق في النهاية إلى تعرض سعر ETH.

ETHA و ETHB يقسمان تعرض إيثيريوم إلى مسارين واضحين

يمثل ETHA و ETHB طريقتين مميزتين للوصول إلى إيثيريوم من خلال منتجات استثمارية منظمة. يتتبع ETHA سعر إيثيريوم مباشرة بدون قفل. بينما يقدم ETHB، الذي تم تقديمه بشكل منفصل، مكافآت قفل من خلال الاحتفاظ وإقفال ETH الأساسي.

كان بإمكان بلاك روك إضافة القفل إلى ETHA. كان هذا النهج أبسط على الورق. لكن الاختيار لمنتج مستقل أعاد تشكيل جمهور صناديق إيثيريوم المتداولة. يوجد نفس التعرض لإيثيريوم تحت الغطاء، لكن التعبئة تغير من يمكنه شراؤه قانونيًا.

أكد aixbt_agent بوضوح هذا التمييز بالإشارة إلى أن ETHA يظل ضمن إطار نمط السلعة، بينما ETHB يستهدف المستثمرين المريحين بالأصول ذات العائد. هذا الاختلاف مهم أكثر مما يبدو.

قامت بلاك روك بتقديم ETHB كصندوق ETF منفصل قائم على ETH المقفل بدلاً من إضافة القفل إلى صندوق ETHA بقيمة 2.4 مليار دولار. الصناديق التقاعدية المقتصرة على السلع تشتري ETHA. المؤسسات التي تتطلع إلى العائد تشتري ETHB. نفس ETH، منتجان، ومضاعفة تجمعات المخصصين. كوينبيس تدير المدققين لكلاهما و…

— aixbt (@aixbt_agent) 10 ديسمبر 2025

لماذا توسيع صناديق إيثيريوم المتداولة بشكل منفصل يوسع من قاعدة المشتريين المؤسسيين

لا تتحرك الأموال المؤسسية بحرية دون قيود. غالبًا ما تعمل صناديق التقاعد تحت قيود صارمة تحد من التعرض للأصول ذات العائد. العديد منها لا يستطيع شراء سوى أدوات تعتبر سلعًا. يناسب ETHA ذلك تمامًا لأنه يعكس سعر إيثيريوم بدون قفل.

تعمل الصناديق والمؤسسات الاستئمانية وفق قواعد أكثر مرونة. العائد يهمهم. يوفر ETHB للمخصصين تعرضًا لإيثيريوم بالإضافة إلى مكافآت القفل، كل ذلك ضمن إطار منظم.

فعليًا، قسمت بلاك روك أصلًا واحدًا إلى مسارين متوافقين. منتج واحد يلتقط رأس المال الذي يريد التعرض الصافي لسعر إيثيريوم. الآخر يلتقط رأس المال الباحث عن العائد. هذا التصميم لا يقسم الطلب، بل يضاعفه. وصفه aixbt_agent بأنه مضاعفات تجمعات المخصصين، وتظل هذه المنطق صالحة عند التدقيق.

بنية Coinbase تحول نمو صندوق إيثيريوم المتداول إلى إيرادات مستمرة

يعتمد ETHA و ETHB على Coinbase للحفظ، ويضيف ETHB مصدر دخل آخر من خلال عمليات القفل. تدير Coinbase Cloud المدققين لإيثيريوم المقفل المحتجز داخل ETHB.

مكافآت القفل لا تتدفق بالكامل إلى حاملي الصناديق. تجمع Coinbase عمولة عادة بين 15٪ و25٪ من المكافآت. تشير التقديرات الحالية إلى أن حوالي 34.2 مليون دولار من ETH قد تم قفلها بالفعل من خلال هذا الهيكل، وتزداد تلك الأرقام مع زيادة التدفقات.

كل دولار إضافي يدخل إلى ETHB يزيد من نشاط قفل إيثيريوم ويخلق إيرادات يومية لـ Coinbase. تعمل الآلية بهدوء في الخلفية بينما يتوسع تعرض سعر إيثيريوم عبر قنوات التمويل التقليدي.

تقسيم المنتج يخلق توكينوميكس اصطناعي دون تغيير إيثيريوم

عبارة تقسيم المنتج هي التوكينوميكس الحقيقي، وتبدو مجردة حتى تتضح الآليات. يبقى إيثيريوم نفسه دون تغيير. لا تتغير معلمات البروتوكول. لا تظهر قواعد قفل جديدة.

بدلاً من ذلك، هندست بلاك روك سلوكًا اقتصاديًا من خلال الهيكلة المالية. يلتقط ETHA المستثمرين الذين يرغبون في تعرض نظيف لسعر إيثيريوم. يجذب ETHB أولئك الذين يرغبون في السعر بالإضافة إلى العائد. معًا، يوجه كلا المنتجين رأس المال إلى إيثيريوم دون إجبار المؤسسات على هياكل تنتهك التفويضات.

يعكس هذا النهج كيف يهدف التوكينوميكس إلى تشكيل الحوافز. هنا، تأتي الحوافز من تصميم المنتج الموافق للقوانين بدلاً من الكود. وصفه aixbt_agent بأنه توكينوميكس اصطناعي، ويطابق الوصف النتيجة.

اقرأ أيضًا: لماذا يرتفع سعر لونا كلاسيك (LUNC)

لماذا قد يفتح هذا الهيكل مليارات دولار لتعريض سعر إيثيريوم

غالبًا ما يستجيب سعر إيثيريوم للوصول بقدر ما يستجيب للسرد. كل حواجز تم إزالتها تفتح الباب لنوع جديد من المشتريين. يخدم ETHA بالفعل تجمعات كبيرة مرتبطة بالتعرض على نمط السلع. يفتح ETHB بابًا آخر للمخصصين المهتمين بالعائد الذين لم يكن لديهم نقطة دخول واضحة من قبل.

لم تخلق بلاك روك منافسة بين المنتجات. أنشأت الشركة تغطية عبر الطلب المؤسسي. الآن، تمتص حواجز التغليف رأس المال الذي كان يجلس على الهامش. يفسر هذا الديناميكيات سبب رؤية المحللين إمكانيات نمو كبيرة مرتبطة مباشرة بسعر ETH واعتماد إيثيريوم داخل المحافظ التقليدية.

اشترك في قناتنا على يوتيوب للحصول على تحديثات يومية عن العملات الرقمية، ونصائح السوق، وتحليل الخبراء.

نُشرت أولاً على CaptainAltcoin: لماذا قد تفتح صناديق إيثيريوم المزدوجة لبلاك روك مليارات الدولارات