الاحتياطي الفيدرالي يواصل خفض الفائدة بشكل "تيسيري" وفقًا للجدول الزمني، مع تزايد الانقسامات الداخلية وتوقعات بخفض واحد فقط في عام 2026

البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) قام كما هو متوقع بالسوق بإجراء خفض آخر للفائدة هذا العام، لكن الانقسامات الداخلية وراء هذا التعديل السياسي كانت غير مسبوقة. وافق مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة بمقدار 0.25 نقطة مئوية بأغلبية 9 أصوات مقابل 3، ليخفض نطاق سعر الفائدة القياسي إلى 3.5% إلى 3.75%. على الرغم من أن هذا يُعتبر “خفض فائدة وفقاً للنهج المتشدد”، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي أظهر أيضاً موقفاً حذراً للغاية تجاه المزيد من التيسير في المستقبل، حيث بدأت السوق تتراجع بسرعة عن توقعاتها لخفض الفائدة في العام القادم.

ثلاثة موظفين يعارضون القرار، انشقاق في الاتجاه الداخلي للفيدرالي

كانت نتيجة التصويت في هذا الاجتماع هي الأولى منذ سبتمبر 2019 التي يصوت فيها ثلاثة أعضاء ضد القرار، مما يعكس تفاوتاً كبيراً في الآراء حول اتجاه السياسة. المؤيد للنهج “المتساهل” ستيفن ميران دعم خفضاً بمقدار 0.5 نقطة مئوية، في حين أن المحافظين “المتشددين” الذين يصرون على عدم التغيير هم من رئيس بنك الاحتياطي في كانساس سيتي جيفري شمد ورئيس بنك شيكاغو أستين جولسبي.

ميران على وشك مغادرة منصبه في يناير القادم، وهذا هو ثالث تصويت له بـ"لا"، بينما شمد هو ثاني معارض لخفض الفائدة على التوالي، مما يعكس بوضوح وجود انقسام داخلي في البنك المركزي حول سياسة سعر الفائدة.

تصريحات “اتباع التعليمات” تعود إلى نغمة 2024، وتلمح إلى توقف مؤقت عن خفض الفائدة

في بيان ما بعد الاجتماع، استعاد الاحتياطي الفيدرالي صياغة أواخر 2024: “عند النظر في ما إذا كان من المناسب تعديل نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالية، سيقوم المجلس بتقييم البيانات الجديدة، وتوقعات الاقتصاد، ومخاطر التوازن”. كانت هذه الصياغة في السابق تُفسر على أنها علامة على توقف مؤقت عن خفض الفائدة، وفعلاً لم يتم خفضها مرة أخرى حتى سبتمبر 2025.

وأشار جيروم باول خلال المؤتمر الصحفي إلى أن هذا الخفض في الفائدة وضع الاحتياطي في “موقع جيد” من حيث السياسة النقدية، ويمكنه مراقبة التغيرات الاقتصادية قبل اتخاذ قرارات إضافية.

ارتفاع الأسهم الأمريكية واستجابة سوق السندات بشكل معتدل، وتوقعات السوق لآخر خفض للفائدة تتلاشى

بعد إعلان قرار الفائدة، كانت استجابة سوق الأسهم الأمريكية إيجابية، حيث ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 400 نقطة. ومع ذلك، كانت استجابة سوق السندات معتدلة، حيث ظل العائد على السندات الأمريكية طويلة الأجل ثابتاً تقريباً، مما يعكس استمرار قلق السوق بشأن اتجاه السياسات المستقبلية.

التركيز يتحول إلى ما بعد 2026، حيث يتوقع أحدث “رسم بياني لتوقعات النقاط” أن يقتصر الأمر على خفض واحد فقط بعد 2026، وأن يكون هناك تعديل واحد فقط في 2027، مع الحفاظ على هدف المعدلات طويلة الأجل عند حوالي 3%. يتوافق هذا مع توقعات سبتمبر، لكنه يبرز الانقسامات الداخلية بشكل أكبر: حيث لا يعتقد 7 من الأعضاء أنه ينبغي خفض الفائدة في 2026، بينما عبر 4 أعضاء غير مصوتين عن “معارضة مرنة” لهذا القرار.

البيانات الاقتصادية: رفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي، والتضخم لا يزال أعلى من الهدف

في توقعات الاقتصاد، رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 من 1.8% إلى 2.3%، مما يعكس زيادة الثقة في مرونة الاقتصاد. ومع ذلك، لا تزال توقعات التضخم غير متفائلة، ويتوقع أن لا تعود إلى هدف 2% حتى قبل 2028.

وفقاً لأحدث بيانات سبتمبر، لا تزال مؤشر التضخم الأساسي المفضل لدى الاحتياطي عند معدل سنوي 2.8%، على الرغم من انخفاضه عن ذروات التضخم السابقة، إلا أنه لا يزال أعلى من النطاق المستهدف.

زيادة غير متوقعة! البنك الاحتياطي يعيد شراء السندات لمواجهة ضغوط السوق قصيرة الأمد

بالإضافة إلى تعديل سعر الفائدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبدأ يوم الجمعة في إعادة شراء سندات الخزانة، حيث ستبدأ بشراء 400 مليار دولار من السندات قصيرة الأجل، مع توقع أن يستمر الحجم الكبير للمشتريات لعدة أشهر، ثم يتم تقليله تدريجياً.

هذه الخطوة تتوافق مع سياسة “وقف تقليل ميزانية التوازن” التي أشار إليها اجتماع أكتوبر، ويُنظر إليها كإجراء طارئ لإعادة السيولة واستقرار السوق المالية وسط تزايد المخاوف من ضغوط سوق الأموال قصيرة الأجل.

باول في آخر فترته، السوق تراقب من سيخلفه كرئيس للفيدرالي

يعيش الاحتياطي الفيدرالي حالياً فترة حساسة من السياسة والتعيينات. باول يتبقى له ثلاث اجتماعات FOMC فقط قبل انتهاء ولايته الثانية، وقد أعلن الرئيس ترامب أنه يفضل تعيين رئيس جديد يميل إلى خفض الفائدة.

السوق تتوقع بشكل عام أن يكون مدير الاقتصاد الوطني في البيت الأبيض كيفن هاسيت هو المرشح المحتمل لرئاسة الفيدرالي، حيث تظهر منصة Kalshi أن احتمالية ترشيحه تصل إلى 72% حتى صباح الأربعاء، بينما الدعم للمرشحين الآخرين مثل السابق كين وورش والمستشار الحالي كريستوفر والر أقل بكثير.

تأثير توقف الحكومة على القرارات، والفيدرالي يسير في “معلومات غير كاملة”

من المهم ملاحظة أن الاحتياطي الفيدرالي اتخذ قراراته في الأشهر الأخيرة في ظل نقص البيانات. حيث أدت إغلاق الحكومة الأمريكية إلى تأخير أو فقدان العديد من البيانات الاقتصادية المهمة، ولم يتم استكمال البيانات إلا بعد استئناف الحكومة في 12 نوفمبر.

على الرغم من أن البنك المركزي لاحظ من البيانات الحالية وجود ظاهرة “توظيف منخفض، وتسريح منخفض” في سوق العمل، إلا أن تقرير Challenger, Gray & Christmas يشير إلى أن حتى نوفمبر، أعلنت الشركات الأمريكية عن تسريح أكثر من 1.1 مليون وظيفة، مما يضع ظلالاً على سوق العمل في الأشهر القادمة.

هذه المقالة بعنوان “الفيدرالي يتبع الجدول المقرر ويخفض الفائدة بشكل متشدد، والانقسامات الداخلية تتوسع، وتوقعات فقط لخفض واحد في 2026” نشرت أول مرة على شبكة الأخبار ABMedia.