البنك الاحتياطي يبدأ في شراء $40B من سندات الخزانة شهريًا — لكن الأمر ليس كمية التسهيل الكمي الحقيقي

في ديسمبر 2025، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أنه سيستأنف شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-bills) بمعدل $40 مليار لكل شهر، ابتداءً من 12 ديسمبر 2025. وفقًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، فإن هذه العمليات ليست عودة إلى التسهيل الكمي (QE)، بل إجراء فني لإدارة الاحتياطيات وسيولة السوق قصيرة المدى. الهدف هو الحفاظ على احتياطيات مصرفية وفيرة واستقرار أسواق التمويل قصيرة الأجل، دون أن يكون لذلك تأثير كبير على السياسة النقدية العامة.

لماذا يشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة قصيرة الأجل؟ بعد سنوات من تقليص ميزانيته من خلال التشديد الكمي (QT) من ما يقرب من $9 تريليون، واجه الاحتياطي الفيدرالي علامات متزايدة على ضيق السيولة في أسواق المال — خاصة في سوق إعادة الشراء (الريبو)، حيث يقرض البنوك بعضها البعض بين عشية وضحاها. ارتفاع أسعار الفائدة في هذه الأسواق زاد من تكاليف التمويل والتقلبات، مما دفع الاحتياطي الفيدرالي للتدخل. من خلال شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل، يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى ضخ السيولة وتقليل الضغط في أسواق التمويل، خاصة خلال موسم العطلات ونهاية السنة المليء بالتقلبات.

إدارة الاحتياطيات مقابل التسهيل الكمي الفرق الرئيسي يكمن في النطاق والهدف: يشير التسهيل الكمي (QE) إلى عمليات شراء واسعة النطاق للأوراق المالية طويلة الأجل لخفض العائدات طويلة الأجل، ضخ السيولة، وتحفيز النمو الاقتصادي. خلال الأزمات السابقة مثل 2008 و2020، شمل التسهيل الكمي تريليونات من عمليات شراء الأصول وأدى إلى انتعاشات حادة في سوق الأسهم. ومع ذلك، فإن عمليات شراء سندات الخزانة الحالية تعتبر جزءًا من استراتيجية تسمى “شراء إدارة الاحتياطيات” — والتي صُممت فقط لاستقرار احتياطيات البنوك وأسعار الفائدة قصيرة الأجل، دون هدف مباشر لتحفيز الاقتصاد. لقد أكد باول مرارًا وتكرارًا أن هذا ليس تحولًا في السياسة النقدية، بل وسيلة لضمان سير عمليات السوق المالية بسلاسة.

ماذا يعني ذلك للأسواق والمستثمرين؟ كانت ردود فعل السوق مختلطة: ارتفعت الأسهم وعوائد السندات قليلاً، مما يعكس توقعات سيولة محسنة ومخاطر قصيرة الأجل أقل. يعتقد بعض المشاركين في السوق أن هذه العمليات قد تحاكي تأثيرات التسهيل الكمي من خلال تعزيز المعنويات وملاءمة المخاطر، حتى وإن لم تكن مقصودة كتحفيز. ويحث آخرون على أن هذا ليس تيسيرًا كميًا حقيقيًا إلا إذا بدأت الاحتياطي الفيدرالي في شراء الأوراق المالية طويلة الأجل بشكل كبير، فهذه ليست عملية تيسير كمي حقيقية ويجب عدم معاملتها كذلك. هل هذا تيسير كمي خفي؟ تتصاعد النقاشات في المجتمع المالي. يجادل البعض بأن الاحتياطي الفيدرالي يشارك في “تيسير كمي خفي”، حيث إن الآثار الميكانيكية على السيولة والاحتياطيات تشبه برامج التسهيل الكمي السابقة. ويؤكد آخرون أن التسهيل الكمي أداة محددة بوضوح — تتطلب عمليات شراء واسعة النطاق للأصول طويلة الأجل بأهداف واضحة لخفض تكاليف الاقتراض وزيادة توفر الائتمان. البرنامج الحالي لسندات الخزانة القصيرة الأجل لا يفي بهذا التعريف.

ملخص للمستثمرين يشتري الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة قصيرة الأجل بمعدل $40B شهريًا لدعم عمل السوق والسيولة. هذه العمليات ليست مصنفة على أنها تيسير كمي، لأنها لا تهدف إلى تحفيز الاقتصاد الأوسع أو توسيع ميزانية الاحتياطي بشكل كبير. يخطئ بعض المتداولين في تفسير أي شراء للسندات من قبل الاحتياطي الفيدرالي كتحفيز، لكن هذا يمكن أن يؤدي إلى لبس وردود فعل مبالغ فيها. الآن، يتحول التركيز إلى ما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي سيواصل أو يوسع هذه العمليات في عام 2026 — وكيف ستفسر الأسواق التحركات المستقبلية.

#Fed , #CryptoMarkets , #MarketLiquidation , #CryptoAnalysis , #CryptoCommunity

ابق خطوة للأمام – تابع ملفنا الشخصي وابق على اطلاع بكل ما هو مهم في عالم العملات الرقمية! ملاحظة: ,المعلومات والآراء المقدمة في هذا المقال مخصصة لأغراض تعليمية فقط ويجب عدم اعتبارها نصيحة استثمارية في أي ظرف من الظروف. لا ينبغي اعتبار محتوى هذه الصفحات نصيحة مالية أو استثمارية أو أي نوع آخر. نحذر من أن الاستثمار في العملات الرقمية قد يكون محفوفًا بالمخاطر وقد يؤدي إلى خسائر مالية.“