مؤشر موسم العملات المشفرة ينخفض إلى أدنى مستوى له هل تغير السوق حقًا؟

خلال العام الماضي، أظهر سوق العملات المشفرة تباينًا واضحًا مع سوق الأسهم الأمريكية، حيث حقق مؤشر S&P 500 و Nasdaq 100 ارتفاعات تراكمية خلال عامين بنسبة 47% و49% على التوالي، بينما كان مؤشر العملات البديلة (Altcoin) غارقًا في اتجاه هبوطي، مما يشير إلى تحول هيكلي في السوق نحو تركيز رأس المال على الأصول ذات الجودة العالية.

ارتفع مؤشر S&P 500 في عامي 2024 و2025 بنسبة 25% و17.5% على التوالي، وحقق مؤشر Nasdaq 100 نفس الفترة ارتفاعات بنسبة 25.9% و18.1%، مع أقصى انخفاض بنسبة حوالي 15%.
أما في سوق العملات البديلة، مؤشر CoinDesk 80 (الذي يتتبع 80 أصلًا مشفرًا خارج العشرين الأوائل) انهار بنسبة 46.4% في الربع الأول من عام 2025، ومن بداية العام حتى منتصف يوليو، انخفض بنسبة 38%.

مؤشر MarketVector للأصول الرقمية الصغيرة 100 انخفض في نهاية عام 2025 إلى أدنى مستوى منذ نوفمبر 2020، مما أدى إلى تآكل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بأكثر من تريليون دولار.

جوهر هذا التباين هو “اختلال التوازن في العوائد تحت ارتفاع الارتباط”. مؤشر CoinDesk 5 (الذي يتتبع البيتكوين والعملات الرئيسية الأخرى) له ارتباط عالي جدًا بمؤشر CoinDesk 80 يصل إلى 0.9، ويتحركان بشكل متزامن لكن العوائد تختلف بشكل كبير، حيث ارتفع الأول بنسبة 12%-13% خلال نفس الفترة، بينما انخفض الثاني بما يقرب من 40%.

الفارق في العوائد بعد تعديل المخاطر أكثر حدة. تقلبات مؤشر العملات البديلة تتساوى أو تتجاوز تلك في سوق الأسهم الأمريكية، ومع ذلك سجلت عوائد سلبية كبيرة، مع نسبة شارب سالبة؛ بينما تظل نسبة شارب لمؤشر الأسهم الأمريكية موجبة باستمرار.

خلال السنوات الخمس الماضية، كانت عائدات مؤشر العملات المشفرة الصغيرة من MarketVector -8%، في حين أن المؤشر العام للعملات المشفرة ارتفع بنسبة 380%، مما يعكس تصويت المؤسسات بأقدامها.

تشير بيانات Kaiko إلى أن حجم تداول العملات البديلة ارتفع إلى مستوى 2021، لكن 64% من التداول يتركز في أكبر 10 عملات بديلة، مع Solana و XRP وغيرها من الأصول “ذات التنظيم الواضح” التي تعتبر أقلية من الفائزين.

لم تتجه الأموال بعيدًا عن سوق العملات المشفرة، بل تتدفق صعودًا على طول منحنى الجودة، حيث تستمر صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم في جذب المؤسسات.

بالنسبة للمستثمرين، فإن التنويع في العملات البديلة في الوقت الحالي فقد جدواه. الارتباط بين CoinDesk 5 وCoinDesk 80 الذي يقارب 0.9، يعني أن امتلاك العملات البديلة لا يوفر تنويعًا في العوائد، بل يتحمل المستثمر مخاطر إضافية.

تقلب مؤشر “موسم العملات البديلة” الذي انخفض من 88 إلى 16 في نهاية عام 2024 يعزز من طابعه التكتيكي، وليس كأصل استثمار طويل الأمد.

المنطق السوقي الحالي قد تغير تمامًا: رأس المال لم يعد يفضل العملات البديلة الصغيرة، بل يركز على الأصول ذات التنظيم الواضح والسيولة الكافية.

البيتكوين والإيثيريوم يحصلان على اعتراف المؤسسات من خلال صناديق ETF، بينما سوق الأسهم الأمريكية تجذب الأموال من خلال عوائدها المستقرة، وكلاهما يضغطان على بقاء العملات البديلة ذات الجودة المنخفضة.