وافقت أكبر شركة بيتكوين في اليابان، Metaplanet، على إصلاح شامل لهيكل رأس المال، مما يسمح لهذه العملاق الآسيوي في بيتكوين بجمع الأموال من خلال أسهم ذات أولوية في توزيعات الأرباح للمستثمرين المؤسسيين. تمتلك Metaplanet حاليًا حوالي 30,823 بيتكوين، بقيمة 2.75 مليار دولار، مما يجعلها أكبر محتفظ لبيتكوين في آسيا والرابع على مستوى العالم. ستبدأ الشركة بالتداول في السوق الأمريكية خارج المنصة من خلال شهادات الإيداع الأمريكية (ADR).
التحول الاستراتيجي من النمو المخفف إلى التركيز على العائدات
! مؤتمر ما وراء الكوكب
（المصدر：X）
تشير المقترحات المعتمدة إلى تحول Metaplanet من أسلوب النمو القائم فقط على التخفيف إلى أساليب السوق التقليدية، حيث تتواجد الأوراق المالية المولدة للإيرادات جنبًا إلى جنب مع استراتيجيات الميزانية العمومية المتمحورة حول بيتكوين. لم تقدم Metaplanet عوائد مباشرة من بيتكوين، بل استخدمت الأسهم الممتازة لتجميع تعرضها لبيتكوين في شكل مألوف للمستثمرين المؤسسيين.
تشمل التدابير المعتمدة إعادة تصنيف احتياطيات رأس المال للسماح بدفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة والمشتريات المحتملة، وزيادة عدد الأسهم الممتازة من الفئة A و B إلى الضعف، وتعديل هيكل توزيعات الأرباح لإدخال توزيعات أرباح متغيرة ودورية. بالإضافة إلى ذلك، وافقت Metaplanet أيضًا على إصدار أسهم ممتازة من الفئة B للمستثمرين المؤسسيين الدوليين. يسمح هذا التصميم للمستثمرين بالحصول على دخل دوري، مما يتماشى مع احتياجات المؤسسات للتدفقات النقدية المتوقعة.
من أبرز التغييرات هو تعديل شروط الأسهم الممتازة من الفئة A لشركة Metaplanet، حيث تم اعتماد هيكل توزيع أرباح شهري بسعر فائدة متغير يسمى “أوراق مالية ذات معدل فائدة قابل للتعديل من Metaplanet”. تتيح آلية سعر الفائدة المتغيرة هذه للأرباح التكيف مع أسعار الفائدة في السوق، مما يوفر للمستثمرين حماية ضد التضخم ومخاطر أسعار الفائدة. بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين الذين اعتادوا على منتجات الدخل الثابت، يوفر هذا الهيكل مزايا مزدوجة من التعرض لبيتكوين وتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها.
تم تعديل الأسهم المفضلة من الفئة ب، بما في ذلك توزيعات الأرباح الفصلية، واسترداد المُصدر بسعر 130% من القيمة الاسمية بعد 10 سنوات، بالإضافة إلى خيار البيع الذي يمكن للمستثمرين ممارسته إذا لم يحدث طرح عام أولي مؤهل يتعلق بالأوراق المالية خلال عام. وهذا يعني أنه بعد 10 سنوات، يمكن لمتافليت إعادة شراء هذه الأسهم بسعر مرتفع، وإذا لم يتم طرح الأسهم المفضلة للاكتتاب العام خلال عام، يحق للمستثمرين الخروج مبكرًا. هذه الميزات مشابهة للتدابير الوقائية الشائعة في سوق الائتمان الخاص والأسهم الهيكلية، مما يقلل من مخاطر الجانب السلبي لمقدمي رأس المال على المدى الطويل.
كيف تجذب هياكل الأسهم الممتازة رأس المال المؤسسي؟
يتيح Metaplanet للمستثمرين العالميين الذين يأملون في الحصول على تعرض لبيتكوين ولكنهم لا يرغبون في الاحتفاظ مباشرةً ببيتكوين الفوري أو الأسهم العادية ذات التقلبات العالية، من خلال استهداف المؤسسات الخارجية. تحل هذه الطريقة الهيكلية العديد من النقاط الأساسية التي تواجهها المؤسسات الاستثمارية: الامتثال، إدارة السيولة ومتطلبات العائد.
جاذبية الأسهم الممتازة Metaplanet للمستثمرين المؤسسيين
دمج التدفقات النقدية الدورية مع تعرض بيتكوين: توفر الأسهم المفضلة من الفئة A توزيعات أرباح عائمة شهرية، بينما تقدم الفئة B توزيعات أرباح ربع سنوية، مما يسمح للمؤسسات بالحصول على تعرض لارتفاع أسعار بيتكوين مع الاستمتاع بإيرادات قابلة للتنبؤ.
آلية حماية المخاطر الهبوطية: يتيح خيار إعادة الشراء بسعر 130% من الأسهم الممتازة من الفئة B وخيار البيع في حالة فشل الاكتتاب العام الأولي لمدة عام، توفير ممر خروج وحماية سعر لمقدمي رأس المال على المدى الطويل.
الإطار القانوني المألوف: الأسهم الممتازة هي نوع من الأوراق المالية التي يعرفها المستثمرون المؤسسات، وهي تتوافق أكثر مع إجراءات الموافقة وإطار إدارة المخاطر التقليدي من حيازة بيتكوين مباشرة.
تقليديًا، إذا أراد المستثمرون المؤسسيون الحصول على تعرض لبيتكوين، فإن الخيارات الرئيسية تشمل: شراء بيتكوين الفوري مباشرةً (مع مواجهة تحديات الحفظ والتنظيم)، أو شراء صندوق بيتكوين المتداول في البورصة (يفتقر إلى العائدات وقيد السيولة بحجم الصندوق)، أو شراء أسهم شركات تعدين بيتكوين (مواجهة مخاطر التشغيل وتقلبات عالية). توفر الأسهم الممتازة لشركة Metaplanet خيارًا رابعًا: الاحتفاظ ببيتكوين بشكل غير مباشر من خلال الأوراق المالية المهيكلة، مع الحصول في نفس الوقت على دخل ثابت من الأرباح.
هذا النموذج جذاب بشكل خاص للمؤسسات مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الثروة السيادية. وعادة ما يكون لهذه المؤسسات متطلبات صارمة للعوائد (مثلما تحتاج صناديق التقاعد إلى دفع المعاشات التقاعدية) ولا يمكنها تحمل استثمارات ذات زيادة رأس المال فقط. تتيح الأسهم الممتازة الموزعة من Metaplanet لها تخصيص جزء من استثماراتها في أصول ذات نمو عالي مثل بيتكوين مع تحقيق أهداف العائد.
طموح الإدراج العالمي والتوسع
أعلنت ميتابلانيت يوم الجمعة أنها ستبدأ التداول في سوق التداول خارج المنصة في الولايات المتحدة من خلال شهادات الإيداع الأمريكية (ADR). هذه خطوة توسيعية كبيرة أخرى بعد تأسيس فرع لها في ميامي قبل عدة أشهر. تعتبر شهادات الإيداع الأمريكية أداة مالية تسمح للمستثمرين الأمريكيين بتداول أسهم الشركات الأجنبية دون الحاجة لفتح حساب مباشر في البورصات الأجنبية.
إن إدراج ADR يحمل أهمية استراتيجية لـ Metaplanet. أولاً، فإنه يوسع بشكل كبير قاعدة المستثمرين المحتملين. سوق رأس المال الأمريكي هو أكبر سوق في العالم وأكثرها سيولة، والعديد من المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين مقيدون بسياسات داخلية أو تنظيمات تمنعهم من الاستثمار مباشرة في الأسهم المدرجة في اليابان. يحل ADR هذه المشكلة، مما يسمح للمستثمرين الأمريكيين بتداول أسهم Metaplanet بالدولار الأمريكي، ويتم التسوية والحفظ داخل النظام المالي الأمريكي.
ثانياً، إن تداول ADR يعزز من الظهور العالمي لشركة Metaplanet. التداول في السوق الأمريكية يعني المزيد من تقارير وسائل الإعلام المالية، وتغطية المحللين، وبحوث المؤسسات، مما سيجذب المزيد من رأس المال الدولي. ثالثاً، إن ADR يمهد الطريق للإدراج المحتمل في السوق الرئيسية الأمريكية في المستقبل. عادةً ما يكون سوق التداول خارج المنصة هو الخطوة الأولى للشركات الأجنبية لدخول السوق الأمريكية، وإذا كان الأداء جيداً، فإن Metaplanet قد تسعى في المستقبل للإدراج الرسمي في ناسداك أو بورصة نيويورك.
تُبرز طريقة Metaplanet كيف يمكن للشركات غير الأمريكية تعديل استراتيجياتها في بيتكوين وفقًا للقيود المحلية في سعيها للحصول على رأس المال العالمي. على الرغم من أنها تعمل في بيئة تنظيمية وسوق رأس المال في اليابان، إلا أنها غالبًا ما تُقارن بنموذج خزينة بيتكوين للشركات الأمريكية. تقوم الشركة بإنشاء نموذج هجين: يجمع بين مزايا تنظيم السوق الياباني (قواعد إصدار الأسهم الممتازة النسبيّة) وعمق رأس المال في السوق الأمريكية (من خلال ADR) وطلب المؤسسات العالمية على التعرض لبيتكوين.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
