بعد ارتفاع الذهب والفضة بشكل جنوني، شهدت السلسلة انتعاشًا كبيرًا في تداول السلع الأساسية

الكاتب: Jae، PANews

لم يفضل سوق العملات الرقمية خلال موسم عيد الميلاد المتوقع، بل أشعل حمى الذهب والفضة. مؤخرًا، تخطت أسعار الذهب الفوري بشكل هادئ حاجز 4,500 دولار للأونصة، وكانت حركة الفضة أكثر حدة، حيث تجاوزت لأول مرة مستوى 75 دولارًا للأونصة، وبلغت نسبة الارتفاع خلال العام حوالي 160%.

انتشرت هذه الحمى أيضًا إلى سوق العملات المشفرة، في ظل نداء سوق المعادن الثمينة الصاعد، وسرعة ربط السلع الأساسية على السلسلة تتسارع بشكل أكبر، حيث بلغت القيمة السوقية للذهب والفضة المرمّزة على شكل رموز حوالي 40 مليار دولار. العديد من بورصات العقود الدائمة اللامركزية (Perp DEX) أطلقت مؤخرًا أدوات معدنية ثمينة، على سبيل المثال، بروتوكول Ostium الرائد، حيث تجاوز إجمالي حجم معاملاته 30 مليار دولار، وبلغت حصة العقود الدائمة للسلع الأساسية حوالي 40%.

الفارق في المخاطر الكلية يثير سوق المعادن الثمينة

المنطق الأساسي وراء السوق الأسطورية للسلع الأساسية ليس عاملًا واحدًا، بل هو نتيجة تفاعل سياسات النقد، أزمة ائتمان الدولار، والصراعات الجيوسياسية. من منظور السياسات الاقتصادية الكلية، تخلت الاحتياطي الفيدرالي عن موقف التشديد “الأعلى والأطول” في النصف الثاني من هذا العام، وللتصدي لاحتمال الركود الاقتصادي، نفذ ثلاث عمليات خفض للفائدة بشكل متتالٍ. أدى هذا التحول في السياسة مباشرة إلى انخفاض مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى منذ مارس 2022، مما قلل بشكل كبير من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير ذات عائد مثل الذهب والفضة.

المؤسسات المالية التقليدية الكبرى تظهر توقعات متفائلة بشكل موحد تجاه قطاع السلع الأساسية. تتوقع جولدمان ساكس أن يرتفع سعر الذهب إلى 4900 دولار بحلول عام 2026، معتبرة أن الطلب العالمي على شراء الذهب من قبل البنوك المركزية وتخفيضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستشكل دافعًا مزدوجًا لارتفاع سعر الذهب. وأشارت التحليلات إلى أن المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي يدفعان البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى زيادة حيازتها من الذهب بشكل أسرع، وأن المستثمرين الخاصين قد يساهمون في دفع سعر الذهب للأعلى. تتوقع جولدمان ساكس أن يكون متوسط شراء البنوك المركزية من الذهب حوالي 70 طنًا شهريًا حتى عام 2026.

وفي تقرير توقعات السلع الأساسية لعام 2026، أشارت IG إلى أن انخفاض العائد الحقيقي، وزيادة الإنفاق الحكومي، واستمرار طلب البنوك المركزية على الذهب، ستستمر في دعم ارتفاع سعر الذهب، مع احتمالية تجاوز السعر 5000 دولار في ظل بيئة اقتصادية كلية مواتية. أما الفضة، فهي الآن في مرحلة استكشاف السعر، مع نقص في العرض للسنة الخامسة على التوالي، وزيادة الطلب الصناعي، وتوجيه النماذج التقنية إلى سعر 72 دولارًا وربما 88 دولارًا. قطاع المعادن الثمينة مدفوع بالطلب الحقيقي من الاقتصاد الكلي، ويمتلك دعمًا هيكليًا طويل الأمد.

رفعت شركة Yardeni Research هدف سعر الذهب، متوقعة أن يصل إلى 6000 دولار بنهاية عام 2026، وربما يلامس 10000 دولار بنهاية عام 2029. وأشارت Yardeni إلى أن المخاطر الجيوسياسية والقلق من الإفراط في التحفيز النقدي والمالي هما الدافع وراء ارتفاع الذهب.

كما ذكرته المؤسسات السابقة، يشهد مجال الاحتياطيات السيادية تغييرات ملحوظة. في عام 2025، أظهرت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، بقيادة الصين وروسيا وبولندا، رغبة قوية في تخصيص الذهب.

تواصل البنك المركزي الصيني زيادة احتياطياته من الذهب للشهر الثالث عشر على التوالي؛ وسجلت روسيا في نوفمبر أول انخفاض في احتياطيات الذهب إلى أقل من 3000 مليار دولار، وهو رقم قياسي حديث؛ وأعلن البنك المركزي البولندي عن رفع هدف احتياطياته من الذهب ليصل إلى 30% من إجمالي الأصول.

هذه التحولات من حيازة سندات الخزانة الأمريكية إلى حيازة احتياطيات الذهب، في الواقع، أسست قاعدة نظامية قوية لسعر الذهب فوق 4000 دولار. في ظل هذا السياق، لم يُعد الذهب يُنظر إليه فقط كملاذ آمن، بل قد يصبح مرساة محايدة لنظام مالي عالمي يدخل مرحلة تقليل الاعتماد على الدولار.

توسع سوق السلع الأساسية المرمّزة إلى 40 مليار دولار، ونمو قوي ثلاثي الأضعاف خلال عام

بينما يشهد سوق الأصول الصلبة التقليدية ارتفاعات هيكلية، دخلت الأصول المادية على شكل أصول واقعية (RWA) مسار النمو السريع.

حتى 26 ديسمبر، ارتفعت القيمة السوقية للسلع الأساسية المرمّزة إلى 3.95 مليار دولار، بزيادة تقارب 30 مليار دولار منذ بداية العام، محققة نموًا بنسبة حوالي 300%. لقد أصبحت السلع الأساسية ثاني أكثر الأصول نشاطًا في مجال الرموز المرمّزة للأصول، بعد سندات الخزانة، مع تدفقات مالية متسارعة نحو سوق السلع المرمّزة.

حاليًا، تهيمن الذهب المرمّز على هذا السوق الفرعي، بحصة تزيد عن 80%. كلاً من Tether Gold (XAUT) وPaxos Gold (PAXG)، كقائدين في المجال، تصل قيمتهما السوقية إلى 1.7 مليار و1.6 مليار دولار على التوالي، مع زيادات خلال الثلاثين يومًا الماضية بنسبة 8.53% و16.83% على التوالي.

نموذج الذهب على السلسلة سيعمل على تحسين تكاليف الحيازة والسيولة في السوق التقليدي للذهب بشكل كبير. من خلال ربط كل أونصة مخزنة في خزائن لندن أو سويسرا من الذهب المادي برمز على السلسلة، سيتمكن المستثمرون من التداول بمستويات أدنى من الحصة.

جوهر هذا الاتجاه هو عملية تجزئة وتحديث الأصول المالية في الوقت الحقيقي. في النظام المالي التقليدي، تتطلب تسوية السلع الأساسية عادة عمليات تسوية معقدة وتكاليف لوجستية عالية؛ أما على السلسلة، فإن إثبات الاحتياطي عبر العقود الذكية سيسمح بالتحقق الفوري من صحة كل حصة من الرموز المرمّزة للسلع الأساسية، مما يقلل بشكل كبير من التكاليف الحدية لمكافحة غسيل الأموال والتحقيقات الواجبة.

ارتفاع تداول الذهب والفضة على السلسلة

منذ بداية العام، لم تقتصر على إطلاق Binance وBybit وGate وغيرها من البورصات المركزية (CEX) لتداولات فورية وعقود على XAUT/PAXG، بل أطلقت بورصات العقود الدائمة اللامركزية (Perp DEX) أدوات معدنية ثمينة جديدة. إذا كانت الرموز المرمّزة للأصول الواقعية قد حسّنت من عمليات التسوية والتداول، فإن بورصات Perp DEX توفر أدوات للمضاربة والتحوط.

ربما بسبب دفء سوق المعادن الثمينة، دخلت أيضًا سوق Perp DEX، حيث أعدت PANews إحصائية لعدة منصات تقدم تداول السلع الأساسية، وبلغ حجم التداول اليومي لثلاثة منها أكثر من 10 ملايين دولار. أظهر بروتوكول Ostium، الرائد في السلع الأساسية، نموًا قويًا هذا الشهر.

التركيز على التميز في تداول السلع الأساسية عبر Ostium هو السبب الرئيسي في تميزه في سوق Perp DEX التي تشتد فيها المنافسة. بينما لا تزال منصات مثل Hyperliquid تتنافس على المنتجات المشتقة للعملات المشفرة، يركز أكثر من 95% من العقود غير المغلقة على منصة Ostium على الأصول التقليدية مثل الذهب والطاقة والعملات الأجنبية. خلال ارتفاع سعر الذهب فوق 4500 دولار، استحوذ Ostium على أكثر من 50% من حجم العقود الدائمة للذهب على السلسلة.

حتى الآن، تجاوز إجمالي حجم معاملات Ostium 30 مليار دولار، مع حوالي 40% من حجم التداول في السلع الأساسية. يعكس نمو المنصة تحولًا في صورة المستخدمين في عالم التشفير: من “مضارب العملات المشفرة” إلى “مضارب استراتيجي كلي”.

يُظهر ظهور تداول السلع الأساسية على السلسلة ليس فقط تغيرات في الثقة النقدية، بل أيضًا انتقالًا في نمط التداول الأصولي الكلي. سوق موازٍ يقوده العقود الذكية يكتسب نضجًا بشكل خفي.

كما أنه علامة على أن سوق التشفير يتجه لتقديم أصول بديلة إلى جانب الأصول الرئيسية. هذا ليس فقط انتصارًا تقنيًا، بل هو خيار حتمي للمستثمرين في عصر عدم اليقين لتنويع تخصيص أصولهم.

وربما تكون معركة السلع الأساسية على السلسلة قد أطلقت بالفعل أولى أنفاسها.