من سيركل إلى متفائل: العملات المشفرة تختتم 'عام الرمز' للاكتتابات العامة الأولية

باختصار

• أطلقت شركة سيركل وBullish أخيرًا عام 2025 بعد محاولات فاشلة سابقة للاندماج عبر SPAC، مع رؤية اهتمام قوي من المستثمرين في البداية على الرغم من تباطؤ الزخم لاحقًا لشركة سيركل.
• وصلت منصة التداول eToro إلى تقييم بقيمة 5.4 مليار دولار في أول ظهور لها في ناسداك في مايو، في حين قدمت Kraken طلبًا للاكتتاب العام في نوفمبر بعد جمع $800 مليون دولار بقيمة $20 مليار دولار.
• شكل العام نقطة تحول لشركات العملات الرقمية التي تصل إلى الأسواق العامة، مدفوعة بزيادة الاهتمام من التجزئة، والرياح السياسية المواتية، وتحسن ظروف السوق.

يمكن القول إن هذا العام كان الأكبر والأكثر تأثيرًا على الإطلاق بالنسبة لعمليات الاكتتاب العام للعملات الرقمية. دفعت زيادة الاهتمام من التجزئة، والرياح السياسية المواتية، وفتح سوق الاكتتابات العامة في الولايات المتحدة موجة من شركات العملات الرقمية إلى البورصات العامة. وصفت رويترز “الاندفاع نحو الاكتتابات العامة في وول ستريت” المدفوع بانتعاش العملات الرقمية هذا العام، في حين ذكرت بارونز أن عمليات الطفو للعملات الرقمية كانت “تجعل وول ستريت تذهب مجنونة”. وفي ظل هذا المشهد، سارعت شركات من البورصات إلى مُصدرات العملات المستقرة إلى استغلال الأسواق العامة—مُعدةً المسرح لجدول أعمال اكتتاب عام غير معتاد من الازدحام. لطالما كانت أكبر نجاحات الصناعة في الاكتتاب العام هي ظهور Coinbase في ناسداك في 2021. ومنذ ذلك الحين، كانت السنوات مليئة بمحاولات شركات العملات الرقمية أن تطرح نفسها للاكتتاب العام عبر SPAC، أو شركات الاستحواذ ذات الغرض الخاص. الـ SPAC هو شركة صورية متداولة علنًا تجمع الأموال من المستثمرين ثم تندمج مع شركة خاصة لجعلها عامة بدون عملية اكتتاب تقليدية.

 تمهيدًا لذلك، سبقت محاولتان بارزتان في 2025، وهما إصدار USDC من شركة Circle وتبادل العملات الرقمية Bullish، مثل هذه المحاولات. حاولت شركة Circle أن تطرح للاكتتاب العام لأول مرة في 2021 من خلال اندماج مع شركة Concord Acquisition Corp. كانت ستقيم الشركة بقيمة تصل إلى $9 مليار، لكن تم إنهاؤها في أواخر 2022 بعد تأخيرات متكررة وتغير ظروف السوق. عندما قامت Circle أخيرًا بطرحها في بورصة نيويورك هذا العام، كانت شائعة جدًا بين المستثمرين لدرجة أن بورصة NYSE أوقفت التداول ثلاث مرات خلال الساعة الأولى. لكن الشركة شهدت تباطؤًا في الزخم مع انخفاض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة وقلق المستثمرين من تأثير ذلك على الفوائد التي يتم كسبها على الاحتياطيات النقدية التي تدعم عملات USDC المستقرة.

قالت لين مارتن، رئيسة بورصة نيويورك، في ذلك الوقت: “أرى أن اكتتاب Circle هو مؤشر لأسواق الاكتتاب هذا العام،” “ليس فقط بالنسبة للقوائم الخاصة بالعملات الرقمية.” كما شهدت شركة Bullish ارتفاعًا هائلًا في سعر سهمها عندما طرحت للاكتتاب في أغسطس. لدى شركة تبادل العملات الرقمية قصة خلفية مماثلة لـ Circle. أعلنت أنها ستطرح للاكتتاب في 2021، لكنها ألغت الصفقة في نهاية 2022 بسبب “قيود زمنية وظروف السوق.” شهدت منصة التداول eToro، التي ليست شركة عملات رقمية بشكل صارم، ارتفاع تقييمها إلى 5.4 مليار دولار بعد ظهورها في ناسداك في مايو. كانت الشركة قد قلصت عروض العملات الرقمية بعد تسوية مع SEC في 2024. لكنها الآن تدرج 82 أصلًا رقميًا مختلفًا حتى كتابة هذا النص. ومع ذلك، لم تتجاوز كل شركة حاولت أن تطرح للاكتتاب هذا العام خط النهاية. يُشاع أن شركة FalconX، وهي شركة وساطة رئيسية في العملات الرقمية، تفكر في طرح عام، وفقًا لمصادر غير مسماة لـ Decrypt. لكن مع اقتراب نهاية العام، لم يتم الاعتراف رسميًا بتلك الخطط ولم يتم تقديم أي أوراق للـ SEC. وفي الوقت نفسه، قدمت Kraken طلبًا للاكتتاب بعد جمع $800 مليون دولار في نوفمبر. الآن، تُقدر قيمة الشركة بـ $20 مليار دولار. وقد أشارت الشركة بالفعل إلى رغبتها في تداول أسهمها بسرعة، قائلة إنها تخطط لبدء التداول بمجرد أن تكمل الـ SEC عملية المراجعة الخاصة بها، وذلك وفقًا لظروف السوق. هناك آخرون يقتربون من خط البداية. استكشفت شركات مثل BitGo، وGrayscale، وBlockchain.com، وغيرها، أو ناقشت علنًا خطط الاكتتاب مع تحسن ظروف السوق. إذا كان عام 2025 يمثل عودة الصناعة إلى الأسواق العامة، فقد يكون أيضًا قد مهد الطريق لفئة أكبر من عمليات الاكتتاب العام للعملات الرقمية في العام القادم.