خارطة تنظيم العملات المشفرة العالمية لعام 2025: بداية عصر التوحيد، عام دمج Crypto و TradFi

المؤلف: imToken

موضوعيًا، بالنسبة لـ Crypto/Web3، فإن عام 2025 سيكون بالتأكيد العام الأكثر تحويلاً خلال العشر سنوات الماضية.

إذا كانت السنوات العشر الماضية هي «نمو بري» لصناعة التشفير على هامش التمويل السائد، فإن عام 2025 هو السنة التي اكتمل فيها هذا الكائن رسميًا بـ«التطور الشرعي»:

من العملات المستقرة إلى RWA، ومن التحول المفاجئ في سياسات واشنطن، إلى تحديد قواعد هونغ كونغ والاتحاد الأوروبي، فإن المنطق التنظيمي العالمي يمر بتحول نمطي ملحمي.

1. الولايات المتحدة: Crypto تتلقى تصحيحًا نظاميًا

لفترة طويلة، كانت رقابة الولايات المتحدة على صناعة التشفير أشبه بحرب شد وجذب تفتقر إلى الإجماع.

ومن بين ذلك، خاصة في عهد Gary Gensler، لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، التي كانت تتخذ إجراءات تنفيذية بشكل متكرر لتحديد الحدود القانونية للأصول المشفرة، حيث كانت المقاضاة، التحقيق، والردع هي السائدة، وهذه الطريقة في التنظيم «القبض أولاً، ثم التعريف» لم تقتصر على إرباك المطورين ورواد الأعمال، بل وضعت الصناعة بأكملها تحت ضغط شديد لفترة طويلة.

ومع ذلك، مع تولي الحكومة الجديدة في عام 2025، حدث تحول جذري في هذا الوضع، إذ لم تعد واشنطن تحاول فرض الأصول المشفرة ضمن إطار قوانين الأوراق المالية القديمة التي نشأت في ثلاثينيات القرن الماضي، بل بدأت تعترف علنًا بوضعها كـ«أصول هجينة جديدة» تختلف عن الأوراق المالية التقليدية، والسلع، والعملات.

وأبرز لحظة في هذا التحول كانت توقيع قانون «GENIUS» في يوليو 2025، الذي لم يقتصر على إنشاء إطار تنظيمي اتحادي للعملات المستقرة، ويشترط أن يكون لدى المُصدرين احتياطي سيولة عالي بنسبة 100% (مثل النقد أو سندات الخزانة الأمريكية)، بل وأكد أيضًا على حقوق أصحاب العملات في المطالبة بالأولوية في حال إفلاس المُصدر، مما يعني أن الشكل الرقمي للدولار لأول مرة يُدرج ضمن الرؤية النظامية الوطنية.

وفي ذات السياق، أنشأت الولايات المتحدة عبر مرسوم إداري «احتياطي الأصول الرقمية الوطني»، حيث أُدرجت البيتكوين كأصل استراتيجي، بعد أن كانت مصادرة سابقًا، مما غير مكانة البيتكوين في تقييم الأصول العالمية، من «أصل بديل هامشي» إلى جزء من استراتيجية الدولة.

بالطبع، لم يكن هذا التحول صدفة، مع تولي رئيس SEC الجديد Paul Atkins، انتهت بشكل نهائي «حرب التنظيم القضائي» التي كانت تهيمن على السوق، حيث تم إلغاء أو تخفيض التحقيقات والاتهامات طويلة الأمد ضد مشاريع مثل Coinbase (COIN.M)، Ripple، Ondo Finance، وغيرها، وعادت Crypto إلى طاولة النقاش السياسي من كونها هدفًا للتنفيذ إلى موضوع للسياسات.

وفي الوقت نفسه، أظهر فريق الحكومة الجديد توافقًا غير مسبوق مع رأس المال التكنولوجي ورأس مال التشفير — من وزير المالية Scott Bessent، ووزير التجارة Howard Lutnick، إلى مدير الاستخبارات الوطنية Tulsi Gabbard، حيث دخل مجموعة من صانعي القرار الذين يدعمون بشكل واضح الذكاء الاصطناعي، وWeb3، والتقنيات المالية الجديدة، إلى مركز السلطة، ولم تعد الأصول المشفرة «شاذة» في النظام السياسي.

ومن المثير للاهتمام، أنه في 2 ديسمبر، أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) Paul Atkins خلال خطاب في بورصة نيويورك، عن إنهاء عصر «التنظيم القضائي» الذي استمر لسنوات على صناعة التشفير، وأكد أن SEC ستبدأ في يناير 2026 عهدًا جديدًا من الامتثال.

هذه السياسة الجديدة، المعروفة بـ«إعفاء الابتكار»، تمثل تحولًا من استهداف الحالات الفردية بشكل سلبي إلى إنشاء «صندوق رمل للامتثال» بمعايير دخول واضحة. وفقًا لخطة «Project Crypto» التي أُعلنت في نوفمبر، ستُمنح البروتوكولات DeFi والمنظمات DAO التي تستوفي الشروط فترة سماح تتراوح بين 12 إلى 24 شهرًا للامتثال، وخلال هذه الفترة، لن يُطلب من المشاريع التسجيل في S-1، بل يكفي تقديم معلومات مبسطة للتشغيل.

هذه الآلية حلت بشكل جذري الدورة المفرغة التي كانت تعاني منها الصناعة، حيث كانت البروتوكولات الناشئة غير قادرة على تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة، وتواجه اتهامات بسبب عدم التسجيل، كما أن تصنيف الأصول الجديد قسم الأصول الرقمية إلى سلع، ووظائف، وجمع، وأسهم رمزية، مما يوفر مخرجًا قانونيًا واضحًا للأصول التي يمكن إثبات «اللامركزية الكاملة».

باختصار، إشارة تنظيم الولايات المتحدة لعام 2025 واضحة جدًا: Crypto لم تعد خطرًا نظاميًا يجب قمعه، بل أُدرجت كمتغير نظامي يمكن توجيهه ضمن القواعد.

2. الاتحاد الأوروبي، الصين هونغ كونغ، اليابان: بناء نظام متعدد الأقطاب

بينما أكملت الولايات المتحدة تحولها السياسي، لم تتبع الاقتصادات الكبرى الأخرى مسار التيسير، بل خرجت بثلاث مسارات تنظيمية متميزة، لكنها تتجه جميعها نحو السيطرة.

الاتحاد الأوروبي

أولًا، الاتحاد الأوروبي، الذي يُعد عام 2025 السنة الأولى بعد التنفيذ الكامل لقانون سوق الأصول المشفرة (MiCA) الذي بدأ تطبيقه رسميًا في منتصف 2024، ومن المعروف أن هدف MiCA ليس تشجيع الابتكار، بل استبدال القواعد الموحدة لضمان الاستقرار المالي والسيطرة عبر الحدود، مثل نظام «جواز السفر» الذي يسمح لمقدمي الخدمات المشفرة المرخصين بالعمل بحرية بين الدول الأعضاء الـ27، لكن ذلك يأتي مع متطلبات تنظيمية مرتفعة بشكل ملحوظ.

وفي ظل هذا السياق، في عام 2025، وبهدف تلبية معايير الشفافية الصارمة، والرقابة الشفافة، ومتطلبات رأس المال العالية، اضطرت العديد من مزودي الخدمات المشفرة الصغيرة والمتوسطة (VASP) إلى الخروج من السوق الأوروبية بسبب عدم قدرتها على تحمل تكاليف الامتثال، وحتى بعض البورصات اللامركزية الكبرى (DEX) أوقفت مؤقتًا وظائف التداول الأمامية بسبب عدم تلبية متطلبات التحقق من الهوية.

وفي مجال العملات المستقرة، أظهر الاتحاد الأوروبي أيضًا توجهًا «حمائيًا للعملة»، خاصة من خلال فرض قيود صارمة على التداول اليومي والاحتياطيات للعملات غير اليورو، مما أدى إلى تكوين حاجز أمام التجزئة الأوروبية، ودفع السيولة نحو العملات المستقرة اليوروية (مثل EuROC).

هونغ كونغ

على عكس موقف الاتحاد الأوروبي الدفاعي، أظهرت هونغ كونغ في 2025 توجهًا هجوميًا، مع دخول قانون «العملات المستقرة» حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، حيث أُدرجت العملات المرتبطة بالعملات الورقية ضمن نظام الترخيص، مما يدل على أن هونغ كونغ تحولت من مركز لتداول الأصول المشفرة إلى مركز تسوية للأصول المؤسسية على مستوى العالم.

الهدف الاستراتيجي واضح: لم تعد مجرد منصة لشراء وبيع الأصول المشفرة، بل أصبحت بوابة نظامية تربط بين رأس المال الصيني، ورأس المال الدولي، والتمويل على السلسلة، لذلك، دفعت هونغ كونغ بشكل كبير نحو توكين RWA، بهدف إدخال السندات الحكومية، وتمويل التجارة، وغيرها من الأصول التقليدية عبر التسوية على السلسلة، وجعلها جزءًا من الرؤية العالمية.

الأهم من ذلك، أن هناك وظيفة متباينة بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في Web3، وفقًا لتقرير حديث من 财新، فإن منطقة التجارة الحرة في هاينان وهونغ كونغ تشكلان علاقة تكاملية: حيث تركز هاينان على التجارة الفعلية وتدفق البيانات، بينما تتولى هونغ كونغ دور المختبر المالي، وتختبر استراتيجيات مثل الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين، والمدفوعات العابرة للحدود للعملات المستقرة.

هذا النموذج، الذي يجمع بين التاجر والمصنع، يجعل من هونغ كونغ في عام 2025، بما في ذلك 2026، النقطة الفريدة عالميًا التي يمكنها الوصول إلى رأس مال تقليدي صيني، ودمج Web3 بشكل سلس.

اليابان

أما اليابان، فمسار تنظيمها أكثر ضبطًا، حيث كانت تركز سابقًا على إدارة الأعمال بشكل تفريقي، مثل البورصات، والخدمات الوسيطة، والتخزين، بسبب تنظيماتها الصارمة منذ 2018، وضرائبها التي تصل إلى 55%، مما جعل المطورين يصفونها بأنها «صحراء التشفير».

لكن مؤخرًا، اقترحت خطة إصلاح الضرائب للسنة المالية 2026 أن يتم تصنيف الأصول المشفرة تدريجيًا كـ«منتجات مالية تساهم في تكوين أصول المواطنين»، مع مناقشة تطبيق ضرائب منفصلة على أرباح التداول في الأصول الفورية، والمشتقات، وصناديق ETF، مع احتمال خفض معدل الضرائب من 55% إلى 20%، مع السماح بنقل الخسائر لمدة تصل إلى 3 سنوات.

وهذا من شأنه أن ينشط سوق التجزئة والمؤسسات اليابانية بشكل كبير، خاصة بعد إلغاء حظر صناديق ETF البيتكوين الفورية، ومنح أول تراخيص تشغيل للعملات المستقرة لشركات كـ Circle وSBI، مما يعكس محاولة اليابان، باستخدام نظامها التنظيمي الناضج، استعادة مكانتها في صناعة التمويل المشفر في آسيا التي فقدتها منذ زمن بعيد.

3. بعد «السيطرة»: إعادة ترتيب العملات المستقرة، وإعادة تحديد Web3

على مستوى العالم، فإن السمة المهيمنة على تنظيم 2025 هي «الدمج».

لقد أدركت الهيئات التنظيمية بعمق أن القوة اللامركزية التي تحملها تقنيات التشفير لا يمكن القضاء عليها تمامًا، لذلك، فإن أنجع استراتيجيات الحوكمة هي تفكيك وامتصاص منطقها، وأخيرًا دمجها ضمن خريطة التمويل العالمية الحالية.

وهذا الدمج لا ينفي قيمة Crypto، بل على العكس، فهو يعترف ضمنيًا بأن التقنيات المشفرة فعالة، ولا رجعة عنها، وتستحق البقاء، بشرط أن تُدرج ضمن إطار نظامي يمكن فهمه، ومراجعة حساباته، وتحميل المسؤولية عنه.

وبسبب ذلك، فإن موجة التنظيم هذه جلبت تأثيرين غير مسبوقين. أحدهما، هو عودة السيولة والائتمان بسرعة، فالتوافق التنظيمي يمنح الأموال الضخمة الثقة للدخول، ويشجع المؤسسات على التخصيص؛ والآخر، هو اختبار عميق لروح Web3 الأصلية: عندما تصبح القواعد شرطًا، كم يتبقى من اللامركزية؟

وفي سياق هذا التحول النموذجي، أصبحت العملات المستقرة أول وأبرز نقطة ضغط.

السبب بسيط: كونها البنية التحتية الأكثر ترابطًا وتداخلًا بين Crypto وTradFi، فهي تقع مباشرة في مركز نظر المنظمين، حيث تربط بين العملة القانونية، وتؤثر على المدفوعات، وتشارك في التسوية، وتُدمج بعمق في أنظمة DeFi وسيولة السلسلة.

لذا، فإن العملات المستقرة دخلت بشكل واضح في فترة إعادة ترتيب ملحمية.

في يوليو، وقع الرئيس الأمريكي ترامب رسميًا على قانون «GENIUS»، مما يمثل بداية تشريع العملات المستقرة؛ وفي أغسطس، أُدخل قانون «العملات المستقرة» في هونغ كونغ حيز التنفيذ، ليكون أول إطار تنظيمي إقليمي عالمي؛ وفي الوقت نفسه، تسرع اليابان وكوريا وغيرها من الاقتصادات الكبرى في وضع لوائح تنظيمية، مع السماح للمؤسسات المرخصة بإصدار العملات المستقرة.

بعبارة أخرى، فإن مسار العملات المستقرة يمر الآن بـ«فترة نافذة تنظيمية حقيقية» — من أدوات السيولة ذات النمو غير المنظم، إلى بنية تحتية مالية تتطور بشكل متزامن مع الامتثال والتجربة (اقرأ المزيد في «الوحش الرمادي مقابل اللاعب في القائمة البيضاء، استكشاف الانقسامات التي تجلبها العملات المستقرة الممتثلة»).

وفي هذه العملية، من المحتمل أن تتباين المسارات بشكل لا مفر منه. أحدها، هو العملات المستقرة المدرجة في نظام القائمة البيضاء، التي تتولى وظائف الدفع والتسوية؛ والآخر، هو العملات المشفرة الأصلية التي تواصل خدمة التمويل الأصلي على السلسلة، مع التركيز على مقاومة الرقابة، والاحتجاز الذاتي، ولن تكون ببساطة معركة حياة أو موت، بل ستخدم سيناريوهات ومجموعات مستخدمين مختلفة تمامًا.

أما التغيير الحقيقي، فهو أن العملات المستقرة أُجبرت لأول مرة على الإجابة على سؤال: هل تريد أن تكون جزءًا من النظام المالي، وإذا كانت كذلك، فما هو دورك المحدد؟

وهذا هو السؤال الذي يجب أن تجيب عليه باقي مسارات Crypto/Web3 في 2026.

الخاتمة

لا شك أن عام 2025 هو سنة تحوّل واضحة.

فالتنظيم لم يعد غامضًا، أو مقاومًا، أو سلبيًا، بل بدأ يشكل بشكل منهجي بنية صناعة التشفير، وحدودها، ومسارات تطورها. من أمريكا إلى الاتحاد الأوروبي، ومن هونغ كونغ إلى اليابان، القواعد تتبنى Crypto بسرعة غير مسبوقة.

لكن، علينا أن ندرك أيضًا بوعي كامل:

الامتثال هو وسيلة، وليس نهاية Web3.

في هذه العملية العالمية لإعادة الهيكلة والدمج، من المهم أن تميز بين الضجيج الذي قد يُمحى مع الزمن، والأسس الحقيقية التي ستتحمل مستقبل الصناعة، فهذه ستكون دروسًا ضرورية لكل مشارك في Web3.

التنظيم لم يعد «عدوًا» لصناعة التشفير، بل هو بمثابة مفتاح لولوج سوق بمليارات الدولارات.