استثمرت 69.855 مليار ين ياباني لزيادة حيازة BTC، وارتفعت حيازة Metaplanet إلى 35,102 عملة، هل تم نقل المخاطر إلى المساهمين؟

بعد توقف قصير، قامت شركة ميتابلانيت اليابانية المدرجة مرة أخرى بشراء كميات كبيرة من البيتكوين، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير. في 30 ديسمبر، أعلنت ميتابلانيت عن شراء 4,279 بيتكوين بقيمة حوالي 69.855 مليار ين ياباني، مما رفع إجمالي حيازتها من البيتكوين إلى 35,102 بيتكوين، لتظل من بين أكبر الشركات المالكة للبيتكوين في السوق العامة عالميًا، وتحتل الآن المرتبة الرابعة.

ومن الجدير بالذكر أن هذا الشراء الإضافي حدث في ظل انخفاض سعر البيتكوين إلى ما دون متوسط تكلفة الشراء التاريخي للشركة. تظهر البيانات أنه حتى 30 ديسمبر، كان متوسط تكلفة البيتكوين لدى ميتابلانيت حوالي 15,945,691 ين ياباني لكل بيتكوين، بينما انخفض السعر السوقي الحالي إلى ما دون هذا المستوى، مما أدى إلى خسائر غير محققة تزيد عن 5 مليارات دولار، مما زاد من حساسية الميزانية العمومية للشركة لتقلبات سعر البيتكوين.

وفيما يتعلق بالهيكل التمويل، تعتمد ميتابلانيت بشكل رئيسي على تخفيف الأسهم ورفع الرافعة المالية من خلال ديون لشراء البيتكوين. في الربع الرابع من عام 2025، حصلت الشركة على قرض بضمان البيتكوين بقيمة حوالي 280 مليون دولار، وتم سحب جميع الأموال قبل 29 ديسمبر، ولا تزال في حالة سداد غير مكتمل. كما أصدرت الشركة 23.61 مليون سهم من الأسهم الممتازة من الفئة ب، وجمعت 21.249 مليار ين ياباني. تم احتساب جميع هذه الأسهم ضمن رأس المال المخفف بالكامل، مما أدى إلى تخفيف حقوق المساهمين الحاليين بشكل مباشر، وزاد بشكل كبير من تعرض الشركة لتقلبات سعر البيتكوين.

أصبح البيتكوين هو المتغير الرئيسي في مخاطر الميزانية العمومية لشركة ميتابلانيت. على الرغم من أن الإدارة تؤكد أن عائدات البيتكوين وعائد البيتكوين هما المؤشرين الرئيسيين لفعالية التجميع، إلا أن هذه المؤشرات لم تشمل تكاليف الدين، وضغوط إعادة التمويل، والخسائر غير المحققة من القيمة العادلة، مما يحد من دقة تقييم المخاطر.

مع إصدار جولات متعددة من الأسهم وأدوات التحويل، ارتفع عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف الكامل إلى 1.459 مليار سهم. على الرغم من أن ذلك زاد من تعرض كل سهم للبيتكوين على الورق، إلا أنه عزز أيضًا بشكل كبير هشاشة الشركة أمام دورة الهبوط الطويلة للبيتكوين.

بشكل عام، تواصل ميتابلانيت تنفيذ استراتيجية تعتمد على الرافعة المالية العالية والتعرض القوي للبيتكوين. في ظل تزايد تقلبات سعر البيتكوين وتراكم ضغط الديون، بدأ السوق يتساءل: هل هذه الخطوة الجريئة لزيادة شراء البيتكوين، تضع بشكل تدريجي مخاطر الهبوط المتزايدة على عاتق المساهمين العاديين؟