رفضت مايكروسوفت 12 مليار دولار ثم عادت للانتقام! Discord تقدم طلب سرّي للاكتتاب العام بقيمة تقديرية 15 مليار دولار

Discord سرّياً يتقدم بطلب للاكتتاب العام لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات، بالتعاون مع جولدمان ساكس وجي بي مورغان. بقيمة تقديرية تبلغ 150 مليار دولار في عام 2021، ورفض عرض استحواذ من مايكروسوفت بقيمة 120 مليار دولار. أكثر من 2 مليار مستخدم نشط شهرياً، وتأتي الإيرادات الرئيسية من اشتراك Nitro. سوق الاكتتابات العامة في أسهم التكنولوجيا الأمريكية يشهد انتعاشاً، مع جمع 15.6 مليار دولار في عام 2025. استلم السابق في شركة أكتيفيجن بليزارد ساخنيني منصب المدير التنفيذي العام العام الماضي لدفع التحول.

تحول استراتيجي من رفض الاستحواذ إلى الطرح العام المباشر لـ Discord

كشف أشخاص مطلعون في مارس أن شركة تطبيق الدردشة التي تتخذ من سان فرانسيسكو مقراً لها تتعاون مع مجموعة جولدمان ساكس وجي بي مورغان لإجراء عملية طرح عام أولي. منصة Discord تحظى بشعبية كبيرة بين لاعبي الألعاب والمبرمجين، ووفقاً لبيان أصدرته الشركة في ديسمبر الماضي، فإن عدد المستخدمين النشطين شهرياً يتجاوز 2 مليار. المناقشات لا تزال جارية، ومن الممكن أن تقرر الشركة عدم المضي قدماً في الاكتتاب، لكن المصادر المطلعة تشير إلى أن التحضيرات قد دخلت مرحلة فعلية.

في عام 2021، حصلت Discord على تقييم يقارب 150 مليار دولار خلال جولة التمويل، ورفضت عرض استحواذ من مايكروسوفت بقيمة 120 مليار دولار. حينها، كان السوق في ذروة سوق الأسهم التقنية، واعتقدت إدارة Discord أن قيمة الشركة تتجاوز بكثير عرض مايكروسوفت، واختارت الاستقلالية. ومع ذلك، فإن منطق تقييم السوق للتكنولوجيا ذات النمو العالي قد تغير، حيث أصبح يركز الآن على الربحية والتدفقات النقدية بدلاً من مجرد نمو الإيرادات.

هذا التحول في منطق التقييم يشكل تحدياً لعملية الاكتتاب العام لـ Discord. في 2021، كان المستثمرون على استعداد لدفع علاوة على قصة النمو العالي، لكن في 2026، يركز المستثمرون في السوق العامة أكثر على توقيت تحقيق الأرباح. مدى قدرة Discord على الحفاظ على تقييم 150 مليار دولار في السوق العامة، أو حتى تحقيق تقييم أعلى، يعتمد على ثقة المستثمرين في قدرتها على النمو في عصر ما بعد الجائحة.

تأسست Discord في 2015، وتوفر خدمات الدردشة الصوتية، والفيديو، والنصية. المنصة الأساسية مجانية، بينما تقدم خدمة الاشتراك Nitro مزايا متقدمة مثل البث المباشر والخصائص المخصصة. على الرغم من أن Discord كانت موجهة في البداية للاعبين، إلا أن المستخدمين أنشأوا خوادم لمواضيع متنوعة، مثل الاستثمار والإذاعة المجتمعية. هذا التحول من السوق الرأسية إلى الأفقية هو المحرك الرئيسي لنمو تقييم Discord.

ثلاث ركائز لنموذج أعمال Discord

اشتراك Nitro (الإيرادات الأساسية): يوفر بثاً متقدماً، رموز تعبير مخصصة، وسعة تحميل أكبر، مقابل 9.99 دولار شهرياً

خدمات القيمة المضافة للخوادم: يمكن لمشرفي المجتمعات شراء نطاقات مخصصة، أدوات إدارة محسنة، وميزات مدفوعة أخرى

تقاسم أرباح مبيعات الألعاب (تم إيقافها): حاولت الشركة سابقاً نموذج متجر الألعاب، لكنه أغلق في 2019، وأعيد الاعتماد على الاشتراكات

لحظة مهمة في انتعاش سوق الاكتتابات التقنية الأمريكية

يشهد سوق الاكتتابات في أسهم التكنولوجيا الأمريكية انتعاشاً ملحوظاً، حيث أظهرت بيانات بلومبرغ أن إجمالي التمويل في الاكتتابات التقنية العام الماضي بلغ 15.6 مليار دولار، متضاعفاً أكثر من مرتين عن عام 2024. كما أن شركات مثل Motive Technologies Inc.، التي تطور برمجيات إدارة أساطيل السيارات بالذكاء الاصطناعي، وKlook Technology Ltd، مطورة تطبيقات السفر، قدمت طلبات للاكتتاب.

بعد أكثر من ثلاث سنوات من الركود، استعاد سوق الاكتتابات الأمريكية زخمه في 2025، لكن تقلبات السوق الناتجة عن الرسوم الجمركية، والشلل الحكومي المستمر، وعمليات البيع في أسهم الذكاء الاصطناعي في نهاية العام، أضعفت الآمال في انتعاش قوي. اختيار Discord تقديم طلبها الآن يعكس اعتقاد الإدارة أن النافذة الحالية لا تزال ممكنة، أو على الأقل، رغبتها في الاستعداد السريع عند تحسن ظروف السوق.

تقديم طلب الاكتتاب بشكل سري هو آلية مسموح بها بموجب قانون JOBS الأمريكي، تتيح للشركات ذات الإيرادات المنخفضة عدم الكشف عن البيانات المالية بشكل علني للمراجعة الأولية. الميزة في ذلك هي الحفاظ على المرونة، فإذا تدهورت ظروف السوق أو واجهت الشركة صعوبات في المراجعة، يمكنها سحب الطلب بهدوء دون إثارة اهتمام الجمهور. اختيار Discord لهذا المسار يعكس حذرها تجاه البيئة السوقية الحالية.

خلال طفرة الاكتتابات التقنية في 2021، أطلقت العديد من الشركات بسرعة وواجهت هبوطاً حاداً في أسعار أسهمها، ولا تزال أسعار أسهم شركات مثل Robinhood و Coinbase، التي أطلقت في تلك الفترة، أدنى من سعر الإصدار حتى الآن. من الواضح أن إدارة Discord تعلمت من هذه الدروس، واختارت توقيتاً أكثر حذراً وتحضيراً أكثر شمولية. التعاون مع جولدمان ساكس وجي بي مورغان يعكس أيضاً اهتمامها بجودة الاكتتاب، حيث تتمتع هاتان المصرفتان بخبرة واسعة في سوق الاكتتابات التقنية، ويمكن أن تساعدا في وضع تقييمات واستراتيجيات إصدار معقولة.

تحديات دفع التحول التجاري بقيادة المدير التنفيذي الجديد

تولى هومام ساخنيني، أحد كبار مسؤولي أكتيفيجن بليزارد، منصب المدير التنفيذي العام في أبريل الماضي، خلفاً للمؤسس المشارك جيسون سيتورن. هذا التغيير يشير إلى أن الشركة تركز على حوكمة أكثر نضجاً، وتحاول توسيع نطاق أعمالها خارج قاعدة اللاعبين الأساسية، من خلال استثمارات، وموسيقى، وتطبيقات مجتمعية متنوعة، لبناء نموذج أعمال أكثر استدامة يلبي توقعات المساهمين في السوق العامة.

خلال عمله في أكتيفيجن بليزارد، كان ساخنيني مسؤولاً عن استراتيجيات تجارية لألعاب مثل كول أوف ديوتي وورلد أوف ووركرافت. هذه الخبرة مهمة جداً لـ Discord، إذ يتعين على الشركة أن ترفع قدراتها على تحقيق الأرباح دون أن تزعج المستخدمين الأساسيين. الإفراط في التوجه نحو الربح قد يؤدي إلى فقدان المستخدمين، لكن عدم وجود مسار واضح لتحقيق الأرباح قد يصعب إقناع المستثمرين في السوق العامة.

نظرًا لجهود Discord في حماية الأطفال، تتعرض لضغوط من الحكومات المحلية. حوالي 15% من موظفيها يكرسون جهوداً للأمان، بما يشمل استخدام تقنيات التعلم الآلي للتعرف على المحتوى غير اللائق وحذفه، وتوظيف مشرفي مجتمعات للحفاظ على سياساتها. هذه الاستثمارات العالية في الأمان تزيد من تكاليف التشغيل، لكنها ضرورية في ظل البيئة التنظيمية الحالية. إذا أدت مشكلات أمنية بعد الإدراج إلى فضيحة كبيرة، قد تتعرض الأسهم لضربة قوية.

قال متحدث باسم Discord لوكالة بلومبرغ: «ستواصل الشركة التركيز على تقديم أفضل تجربة للمستخدمين، وبناء عمل قوي ومستدام». هذا الرد الرسمي لا ينفي ولا يؤكد خطة الاكتتاب، وهو أسلوب معتاد خلال فترة الطلب السري.

بشكل عام، سيختبر طرح Discord العام السوق من حيث مدى استعدادها لتقييم منصات التواصل الاجتماعي. في ظل وجود شركات مثل Meta و Reddit مدرجة بالفعل، يتعين على Discord إثبات قيمتها الفريدة وإمكاناتها في النمو. 2 مليار مستخدم نشط شهرياً هو أساس قوي، لكن تحويل هؤلاء المستخدمين إلى إيرادات وأرباح مستدامة هو السؤال الرئيسي الذي يجب الإجابة عليه خلال جولة الترويج للاكتتاب.