المذيع: yuanyuan، نائب رئيس تسويق BitMart
الضيف: 0xTodd، شريك في Nothing Research، ومؤسس مشارك في EBunker، حوض تعدين Staking في إيثريوم
تاريخ التسجيل: 16 ديسمبر 2025
برنامج “مكتب مراقبة سوق العملات الرقمية” من BitMart، هو برنامج حواري عميق جديد باللغة الصينية، يدعو أبرز المبدعين والمستثمرين والباحثين في صناعة Web3، لمناقشة الابتكار المالي، وتطور التقنية، والاتجاهات طويلة الأمد، وتقديم تقييمات وخبرات ذات قيمة حقيقية للصناعة.
في صناعة التشفير، تدور معظم المناقشات حول تقلبات الأسعار، وتناوب السرد، وفرص الجولة القادمة. لكن القرار الحقيقي بشأن بقاء شخص ما في اللعبة على المدى الطويل غالبًا لا يعتمد على مضاعفة مرة واحدة، بل على: هل لا يزال يعرف ما يفعله عندما لا يتلقى رد فعل من السوق.
وهذا هو الأمر الذي验证ه 0xTodd مرارًا وتكرارًا خلال السنوات الثماني الماضية.
في عام 2017، انتقل من تخصص الكيمياء المادية إلى صناعة التشفير، حيث يعتبر 0xTodd باحثًا طويل الأمد، ومبنيًا مستمرًا على الهيكل الأساسي للبحث عن “اليقين”. مقارنة بالمشاركة المدفوعة بالمشاعر، هو يهتم أكثر بـ: ما الذي يستحق الرهان عليه على المدى الطويل.
أولاً، التداخل: من المختبر إلى “لحظة النزول” للبيتكوين
لم تكن بداية Todd في المجال تدريجية، بل كانت تحمل بصمة زمنية واضحة.
في عام 2017، كان يستعد لتقديم طلب لبرنامج دكتوراه في الخارج. وفي الوقت نفسه، اندلعت على مستوى العالم حادثة فيروس الفدية “إينفينيتي بلو” (EternalBlue)، حيث طلب القراصنة من الضحايا دفع الفدية باستخدام البيتكوين. بينما كان معظم الناس يركزون على مخاطر الأمن السيبراني، رأى هو إشارة أخرى — دخول البيتكوين إلى السرد السائد لأول مرة كـ"استخدام حقيقي".
كان Todd قد تواصل مع البيتكوين منذ عام 2013، وكان حساسًا جدًا لهذا الأمر. وذكر مرارًا وتكرارًا تجربة تقييم:
كلما بدأ الإعلام السائد في مناقشة جدية حول “ما يمكن أن يُستخدم البيتكوين من أجله”، غالبًا ما يعني ذلك بداية دورة كبيرة.
لذا، أوقف طلبه للدكتوراه، وتحول إلى صناعة التشفير. في نظره، لم يكن هذا خيارًا مضاربًا، بل قرارًا عقلانيًا بعد أن شهد بنفسه دخول نوع جديد من الكيانات المالية إلى الأفق العام — وهو تحول من مسار أكاديمي تقليدي يعاني من ضعف النمو، إلى مجال جديد يتطور بسرعة.
ثانيًا، في ضوضاء السوق: حكم هيكلي حول Luna
بعد دخوله المجال، سرعان ما أصبحت الأبحاث والكتابة علامته الرئيسية.
من نشر أبحاثه على Zhihu في البداية، إلى انضمامه إلى معهد الأبحاث في شركة وساطة، ثم تأسيس Nothing Research، ظل يركز على موضوعات رئيسية مثل البيتكوين، إيثريوم، والعملات المستقرة، ويجري أبحاثًا طويلة الأمد عليها. ومع انتقال منصته إلى تويتر (X)، بدأ أبحاثه تُرى على نطاق أوسع، وأصبح أكثر عرضة للانتقاد.
في عام 2021، عندما كانت Luna و UST في ذروة المشاعر السوقية، اختار أن يقف في أحد المواقع الأقل شعبية — حيث شكك علنًا في هيكلها الأساسي واعتبرها نظامًا يعتمد بشكل كبير على الثقة. لفترة، لم يجلب له هذا الحكم سوى التصفيق، بل هجمات مستمرة وسخرية.
وفي عام 2022، انهارت UST. وحقق Todd من خلال البيع على المكشوف لـ UST نموًا صافياً ملحوظًا في رأس ماله خلال ظروف السوق القصوى. على الرغم من أنه لم ينجح تمامًا في “الهروب من القمة” خلال صيف DeFi، إلا أن نجاحه في الحكم أكد مجددًا على أهمية “الربح من الإدراك”.
“هذه المتعة في إثبات فهمك الحقيقي بأموال حقيقية، أكثر إثارة من الربح العادي، فهي إفرازات الدوبامين المجنونة.”
ثالثًا، منهجية البحث: أرحب بالعالم لـ"الجدال"
على عكس العديد من الباحثين، لا يمانع Todd في الجدال، بل يشجع على “الجدال”.
يعتمد عادة على نشر وجهات نظره البحثية، ثم يدعو أشخاصًا من مواقف مختلفة لتقديم الاعتراضات. في نظره، الخطر الحقيقي ليس في المعارضة، بل في أن نتائج البحث تتكرر في بيئة مغلقة وتظل متسقة، دون أن تتعرض للفحص الخارجي.
هذه العادة مستمدة من تدريبه المبكر في مجال الكيمياء المادية:
كل استنتاج يحتاج إلى مصدر، وكل منطق يجب أن يكون قابلًا للتتبع، وكل حكم يجب أن يكون قابلاً لإعادة التقييم.
لهذا السبب، يفرض على أبحاثه دائمًا أن تكون متحفظة و صارمة — يفضل أن يكون بطيئًا، على أن يضحّي بالدقة لجذب الانتباه. في صناعة غارقة في المعلومات، هذا “التفكير البطيء” ساعده على تجنب الكثير من الضوضاء.
في رأيه، التحدي الأكبر في صناعة التشفير ليس نقص المعلومات، بل كيفية تحديد المعلومات التي تستحق الثقة. والمنهجية التي طورها خلال مرحلة البحث الأكاديمي أصبحت أداة مهمة لفرز المعلومات.
رابعًا، فلسفة الاستثمار: محفظة تتيح “النوم بسلام”
عند الحديث عن تخصيص الأصول، قدم Todd هيكل محفظته التي يثق بها حاليًا — البيتكوين + سندات الخزانة الأمريكية.
المنطق بسيط:
- البيتكوين: يكفي مراقبة متغير واحد — هل لا تزال الاقتصادات الكبرى توسع في إصدار النقود؟ طالما أن نظام العملة الورقية مستمر في التضخم، فإن البيتكوين كـ"أصل غير سيادي، محدود العرض" سيظل قيمة مضادة للتضخم.
- سندات الخزانة الأمريكية: في فترات ارتفاع أسعار الفائدة، تأمين عائد طويل الأمد حوالي 4-5%، يوفر تدفقًا نقديًا ثابتًا للمحفظة.
في نظره، يشكل هذا دائرة مغلقة كاملة:
إذا استمر طبع النقود، يستفيد البيتكوين؛ وإذا توقف، توفر سندات الخزانة عائدًا ثابتًا.
“هذه مجموعة يمكن أن ينام الإنسان عليها بسلام على المدى الطويل.”
خامسًا، التطبيق المميت underestimated: العملات المستقرة
إذا كانت البيتكوين هي التطبيق المميت الأول في مجال البلوكشين، فإن Todd يرى أن العملات المستقرة هي الثانية، وما زالت تُقدّر بشكل منخفض حتى الآن.
بعد حياته وعمله في الخارج، أصبح إدراكه لقيمة العملات المستقرة واضحًا جدًا. النظام المصرفي التقليدي ليس مستقرًا كما يُتصور، مع قيود على الحسابات، وفحوصات الامتثال، واحتكاكات عبر الحدود، والتي يمكن أن تظهر في أي وقت. أما العملات المستقرة، فهي تحتاج فقط إلى محفظة لإتمام نقل القيمة على مستوى العالم.
وفي موضوع الأصول الحقيقية (RWA)، يظل متحفظًا ومميزًا:
هو يتخذ موقفًا حذرًا من “التمويل الكامل للأوراق المالية”، ويعتقد أن القطاع المالي التقليدي قد نضج تمامًا في هذه المجالات؛ لكنه يظل متفائلًا بشكل واضح على المدى الطويل بشأن العملات المستقرة المرتبطة بأصول عائد حقيقي، خاصة سندات الخزانة الأمريكية.
وفي هذا السياق، لاحظ منتجات مثل BMRUSD من BitMart (بالتعاون مع DigiFT)، وهي عملة مستقرة مرتبطة بأصول حقيقية وتوفر عائدًا متوقعًا. هذه الأنواع من العملات المستقرة، المرتبطة بأصول حقيقية وتقدم عوائد متوقعة، هي الشكل الذي من المرجح أن يقبله السوق على المدى الطويل مع التوجه نحو التنظيم.
“بعد استخدام العملات المستقرة، من الصعب العودة تمامًا إلى النظام المصرفي التقليدي.”
منظور السيليكون الخاص بـ AI: Crypto هو الحل الطبيعي لها
بالنسبة للعلاقة بين AI والتشفير، لا يركز Todd على تراكب المفاهيم، بل يفكر من خلال الهيكل.
في رأيه، أن المساعدة بالذكاء الاصطناعي في التداول هو اتجاه لا مفر منه. مع استمرار تحسين قدرات النماذج، فإن استقرار وسرعة تنفيذ AI ستتجاوز عاجلاً أم آجلاً معظم المتداولين البشريين.
الأهم من ذلك، هو التعاون والدفع بين أنظمة AI المختلفة. عندما تبدأ AI في استدعاء خدمات بعضها البعض، وشراء الحوسبة أو البيانات، فإن ربط البطاقات البنكية يصبح غير واقعي. العملات المستقرة عالية الدقة، القابلة للبرمجة، وغير المرخصة، تصبح الوسيلة الأكثر طبيعية للمقاصة.
من هذا المنظور، لا تعتبر Crypto تابعة لقصص AI، بل هي مكمل طبيعي لها على المستوى الاقتصادي.
عند الحديث عن ما إذا كان المحتوى الإبداعي سيشعر بالقلق من استبداله بواسطة AI، قال Todd إنه يجب أن يستعد مسبقًا، وينتظر قدومه.
نصائح للمبتدئين، وثلاثة تقييمات لـ 2026
بالنسبة للمبتدئين الراغبين في دخول المجال، يقدم Todd نصائح عملية وحذرة:
تعلم التقنية أولاً، ثم التداول.
فهم المبادئ التقنية للبيتكوين، إيثريوم، وDeFi، أهم بكثير من التركيز على الشارتات في البداية.
وفي حكمه على المستقبل، يطرح ثلاثة خطوط رئيسية:
- Crypto يجد مكانه في موجة AI: AI يوفر الإنتاجية، وCrypto يوفر علاقات الإنتاج.
- استمرار توسع سيناريو العملات المستقرة: الدفع، إدارة الثروات، والتحويلات عبر الحدود ستدخل فعليًا في دائرة الضوء.
- التنظيم يضيف قيمة هيكلية: مشاركة المؤسسات المالية الكبرى ستدفع الصناعة نحو مرحلة جديدة من التطور.
الحكم البطيء هو الذي يمنح ميزة تنافسية طويلة الأمد
Todd لا يتبع موجات السرد، بل هو أشبه بشخص يتحرك دائمًا داخل الهيكل: البحث، التحقق، البناء، والمراجعة.
في صناعة عالية التكرارية، السوق يكافئ السرعة، لكن من يبقى هو من يفهم الهيكل حقًا، ويكون مستعدًا لتحمل مسؤولية كل كلمة يقولها.
تحذير المخاطر:
الآراء أو التصريحات المنشورة في هذا البرنامج لا تمثل إلا مواقف الضيف الشخصية، ولا تمثل وجهة نظر BitMart أو أي من شركائها، ولا ينبغي اعتبارها نصائح استثمارية محترفة.
الاستثمار في العملات الرقمية عالي المخاطرة، ويصاحبه خطر خسارة كبيرة. الأداء السابق، الافتراضات، أو النتائج التجريبية لا تضمن العوائد المستقبلية. قد تتقلب قيمة العملات الرقمية، والتداول، والاحتفاظ بها ينطوي على مخاطر كبيرة. قبل المشاركة في التداول أو الاحتفاظ بالعملات الرقمية، يرجى تقييم مدى ملاءمتها لأهدافك الاستثمارية، وضعك المالي، وتحمل المخاطر. لا تقدم BitMart أي نصائح استثمارية أو قانونية أو ضريبية.
