الظهور العام في Copper Eyes: محادثات الطرح العام تشير إلى تحول العملات الرقمية إلى قطاع السباكة في وول ستريت

يقال إن شركة كوبر، القائدة في مجال حفظ العملات الرقمية، تتخذ من لندن مقرا لها، في مناقشات أولية بشأن طرح عام أولي (IPO)، وتتعامل مع بنوك استثمارية ضخمة مثل جولدمان ساكس، وسيتي جروب، ودويتشه بنك.

يأتي هذا الاستكشاف مباشرة بعد نجاح منافستها BitGo في إدراج بورصة نيويورك بقيمة 2 مليار دولار، مما يبرز تطورا محوريا في السوق حيث يتحول تركيز المستثمرين من الرموز المضاربة إلى البنية التحتية الأساسية المؤسسية التي تدعم منظومة الأصول الرقمية. بينما تعلن شركة كوبر رسميا أنها لا تملك “خططا حالية للاكتتاب العام”، تؤكد المحادثات على تزايد الشرعية والنضج المالي لخدمات حفظ العملات الرقمية، مما يضع الشركات التي تقدم هذا “السباكة المالية” الحيوية كالمفضلة الجديدة للأسواق العامة.

محادثات طرح نحاس تتصاعد مع انضمام عمالقة البنوك إلى الشركة

قد يكون مشهد شركات العملات الرقمية العامة على وشك استقبال لاعب جديد كبير. وفقا لمصادر مطلعة على الأمر، بدأت شركة كوبر، وهي مزود مؤسسي بارز لحفظ العملات الرقمية ومقرها لندن، محادثات في مراحلها الأولى حول إمكانية طرح عام أولي. ويقال إن هذه المناقشات تجرى مع قائمة من أرقى بنوك الاستثمار في العالم، مع أسماء مثل جولدمان ساكس، وسيتي جروب (سيتي)، ودويتشه بنك كمرشحين محتملين للعروض. هذا المستوى من الاهتمام المصرفي وحده يشير إلى جدية الاستكشاف وشرعية نموذج عمل كوبر في أعين التمويل التقليدي.

في رد مميز لا يؤكد ولا ينفي المداولات الجارية، صرح متحدث باسم كوبر: “كإجراء قياسي، تقوم كوبر بتقييم مجموعة من خيارات التمويل المحتملة لدعم الشركة وعملائنا، لكننا لا نخطط للاكتتاب الأولي.” هذا التعليق المصاغ بعناية هو أمر معتاد في مرحلة ما قبل الطرح الأولي، مما يسمح للشركة بتقييم ظروف السوق والاستعداد داخليا دون الالتزام بجدول زمني عام. تشير المصادر إلى أن القرار النهائي بالمضي قدما سيعتمد بشكل كبير على قدرة الشركة على تحقيق أهداف الإيرادات قصيرة الأجل محددة، وهو مقياس رئيسي سيجده مستثمرو السوق العامة بدقة.

توقيت هذه المحادثات ذو أهمية استراتيجية. تأتي هذه الحملات مباشرة بعد حدث بارز للقطاع: طرح الاكتتاب العام للمنافس المباشر لشركة كوبر، بيتغو (BTGO). لقد مهد ظهور بيتغو لأول مرة في بورصة نيويورك الأسبوع الماضي، والذي كان يقيم الشركة في البداية بحوالي 2 مليار دولار، الطريق فعليا ووضع معيارا للتقييم. أظهر أن المستثمرين في السوق العامة لديهم رغبة في الشركات التي توفر البنية التحتية الأساسية خلف الكواليس للأصول الرقمية، والتي غالبا ما يشار إليها باسم “المعول والمجارف” أو “السباكة المالية” في الصناعة. يبدو أن خطوة كوبر هي محاولة مباشرة لركوب موجة حماس المستثمرين هذه.

لماذا أصبحت حيازة العملات الرقمية المفضلة الجديدة في وول ستريت

لفهم سبب كون شركات مثل كوبر فجأة مرشحة للاكتتاب العام، يجب أن ندرك التحول الجوهري في مركز ثقل سوق العملات الرقمية. لسنوات، كان السرد العام وحماس المستثمرين يركزون على الأصول نفسها—بيتكوين، إيثيريوم، والعديد من العملات البديلة. اليوم، يتركز التركيز بشكل متزايد على البنية التحتية القوية والمنظمة والموثوقة اللازمة لإدارة هذه الأصول على نطاق واسع، خاصة من قبل المؤسسات الكبرى. الحفظ الرقمي، وهو التخزين الآمن للمفاتيح المشفرة التي تتحكم في الأصول الرقمية، تحول من قضية تقنية متخصصة إلى خدمة أساسية وحيوية.

هذا الطلب مدفوع بعدة قوى متقاربة. الموافقة التاريخية على صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة أطلقت موجة هائلة من رأس المال المؤسسي، وكل ذلك يتطلب حلول حفظ آمنة ومتوافقة. الأطر التنظيمية العالمية، من هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) إلى هيئة النقد في سنغافورة، تنضج، وتفرض معايير أكثر صرامة لفصل الأصول وحفظها لا يمكن إلا للشركات المتخصصة توفيرها بشكل موثوق. علاوة على ذلك، فإن البنوك التقليدية وصناديق التحوط ومديري الأصول يعملون الآن بنشاط في بناء عروض الأصول الرقمية، ولن يشاركوا في ذلك دون رعاية من مستوى المؤسسات.

نموذج عمل شركة مثل كوبر يجذب بشكل خاص المستثمرين في السوق العامة لخصائصه في الإيرادات المتكررة والمرونة التشغيلية. على عكس منصات التداول التي قد يكون دخلها متقلبا للغاية بناء على نشاط السوق، عادة ما يكسب مقدمو الحجز رسوما بناء على قيمة الأصول المحمية (AUC). هذا يخلق مصدر دخل أكثر توقعا يشبه المعاشات السنوية. كما أشارت لورا كاثرين مان، شريكة في وايت & كيس، فإن الموجة القادمة من الاكتتاب العام للعملات الرقمية ستؤكد على “نضج الامتثال، والإيرادات المتكررة، والمرونة التشغيلية”—وهي صفات تمتلكها شركات الحفظ بطبيعتها.

محرك التبني المؤسسي: مقترحات القيمة الأساسية للحضانة

الزيادة في عمليات الاكتتاب العام في الحجز ليست صدفة؛ إنه مبني على أعمدة قيمة ملموسة تعالج نقاط الألم المؤسسية:

• التخفيف من مخاطر الطرف المقابل: لا يمكن للمؤسسات تحمل خطر فشل البورصة. يقوم الحماون المخلصون مثل كوبر بفصل أصول العملاء، وضمان عدم إعارتها أو استخدامها كضمان دون إذن صريح، وهو أمر حرج أساسي.
• تمكين الحجم التشغيلي: مع إضافة المؤسسات إلى ميزانياتها العمومية، تحتاج إلى أنظمة يمكنها التعامل مع التسوية، والتقارير، والمحاسبة الضريبية المعقدة. يوفر الحراس هذا العمود الفقري التشغيلي.
• فتح عائد إضافي: الحجز الآمن هو بوابة التمويل اللامركزي، والمشاركة في التمويل اللامركزي (DeFi)، والإقراض. من خلال الاحتفاظ بالأصول بأمان، يمكن للمؤسسات السماح لها بأنشطة مولدة للإيرادات.
• ضمان الامتثال التنظيمي: التنقل في الشبكة العالمية من اللوائح الرقمية مهمة ضخمة. يستثمر النظافة المحترفون بشكل كبير في برامج الامتثال، ويعملون كشريك موثوق للمؤسسات التي تدخل هذا المجال.

ما هو النحاس؟ غوص عميق في المنافسة على الحضانة

لمن لا يعرف الشركة التي تتشكل في قلب هذه الشائعات حول الطرح الأولي، ما هي كوبر؟ تأسست Copper.co في عام 2018، وهي شركة مقرها لندن وتوفر بنية تحتية للأصول الرقمية على مستوى مؤسسي. العرض الأساسي هو حل حيازة مبني على تقنية الحوسبة متعددة الأطراف (MPC). على عكس “التخزين البارد” التقليدي الذي يعتمد على مفاتيح خاصة واحدة مخزنة دون اتصال، يقوم MPC بتقسيم المفتاح إلى أجزاء متعددة (شظايا) موزعة بين أطراف مختلفة. تتطلب المعاملات تعاونا بين هذه الأطراف، مما يقضي على أي نقطة فشل واحدة ويقلل بشكل كبير من خطر السرقة، سواء الخارجي أو الداخلي.

بعيدا عن الحجز، طورت كوبر مجموعة من الخدمات التي تشكل عرضا شاملا للوساطة الرئيسية لعصر الرقمنة. الابتكار الرئيسي لديها هو ClearLoop، شبكة تسوية تتصل مباشرة بعدة بورصات عملات مشفرة. وهذا يسمح للعملاء المؤسسيين بالتداول في هذه الأماكن بينما تبقى أصولهم محفوظة بأمان لدى كوبر. تستقر الصفقات فورا ضمن بيئة كلير لوب، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الطرف المقابل — وهو خطر تخلف الطرف المقابل عن السداد بعد الاتفاق على صفقة ولكن قبل أن تستقر — وهو مصدر قلق كبير للمتداولين الكبار.

تم تعزيز قيادة الشركة استراتيجيا لجذب كل من الجهات التنظيمية والعملاء المؤسسيين. في أكتوبر 2024، عينت كوبر أمار كوشيناد، وهو خبير مخضرم ذو خبرة في دويتشه بنك، وسيتي جروب، وشركة إيداع الثقة والمقاصة (DTCC)، رئيسا تنفيذيا عالميا للشركة الاستثمارية. تبع ذلك في مارس 2025 تعيين تامي وينريب كرئيسة مسؤولة الامتثال للأمريكتين، مما يدل على التزام عميق بالتنقل في المشهد التنظيمي الأمريكي المعقد. تخدم كوبر شريحة من صناديق التحوط، ومديري الأصول، ومكاتب العائلات، والشركات، وتضع نفسها كجسر بين التمويل التقليدي ومنظومة الأصول الرقمية الجديدة.

النحاس ضد المنافسة: ساحة مزدحمة للثقة المؤسسية

الاكتتاب العام المحتمل لشركة نحاس سيضعها في سوق تنافسي سريع التوحيد بسرعة. أما أكثر مقارنة مباشرة له فهي مع BitGo، المنافس العام مؤخرا. كلاهما يقدم خدمات الحضانة المؤسسية، والتخزين، والإقراض. من العوامل الرئيسية التي يشار إليها كثيرا هو البنية التكنولوجية: فبينما تدافع Copper عن حيازتها القائمة على MPC، استخدمت BitGo تاريخيا نموذج توقيع متعدد (توقيع متعدد)، غالبا ما يتضمن مزيجا من المحافظ الساخنة والباردة. سيتم دراسة استقبال السوق لأداء بيتجو بعد الطرح العام الأولي — الارتفاع الأولي الزائد تليها التقلب — من قبل كوبر ومصرفيها أثناء نمذجتهم لعرضهم الخاص.

يتجاوز المشهد التنافسي الحراس الصرفين. تقدم بورصات العملات الرقمية الكبرى مثل كوينبيس وكراكن أذرع للحيازة المؤسسية (كوينبيس كاستيرس، كراكن فاينانشال)، مستفيدة من نطاقها الضخم ومنصات التداول المتكاملة. تستفيد هذه الشركات العملاقة من تأثير شبكة قوي، لكنها قد تواجه انطباعات بتضارب المصالح، حيث تدير أيضا منصات تداول كبيرة. علاوة على ذلك، يدخل عمالقة المال التقليديون إلى الساحة. BNY Mellon، أكبر بنك أمناء في العالم، يقدم الآن رعاية الأصول الرقمية، مما يجلب أكثر من 200 عام من الثقة وقاعدة عملاء قائمة بقيمة تريليونات. وبالمثل، تقدم شركة فورج التابعة لسوشيتي جنرال خدمات الحضانة.

من المرجح أن ميزة النحاس التنافسية تكمن في تركيزها ومرونتها التكنولوجية. وبصفتها مزود بنية تحتية مخصص دون وجود شركة تبادل منافسة، يمكنها تسويق نفسها كشريك محايد حقا ومتوافق مع العملاء. تعتبر تقنية MPC وشبكة تسوية ClearLoop كعوامل تميز مبتكرة مصممة خصيصا لتلبية احتياجات المؤسسات النشطة والتجارية المعقدة. في سوق حيث الأمان والثقة هما الأهم، استراتيجية كوبر هي التنافس على مدى تعقيد “السباكة” الخاص بها، وليس فقط على حجم علامتها التجارية.

موجة الاكتتاب العام للعملات الرقمية 2025-2026: من التكهن إلى البنية التحتية

استكشاف كوبر ليس حدثا معزولا، بل هو فصل محدد في سرد أوسع: نضوج صناعة العملات الرقمية في الأسواق العامة. كان عام 2025 لحظة فاصلة، حيث حطم “سقف الطرح الأولي” الطويل الأمد لشركات العملات الرقمية. مدفوعة بتنظيم أوضح وموقف أكثر إيجابية من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ظهرت عمالقة مثل سيركل (المصدر ل USDC)، وBullish (مالكة CoinDesk)، وGemini بأولى ظهورها العام. وفقا لبيانات PitchBook، جمعت ما لا يقل عن 11 طرحا للعملات الرقمية العامة العامة بإجمالي 14.6 مليار دولار في عام 2025، وهو قفزة مذهلة مقارنة بمبلغ 310 مليون دولار الضئيل الذي تم جمعه في عام 2024.

ومع ذلك، فإن أداء هذه القوائم رسم صورة واضحة للمستثمرين. لقد ميز السوق بشكل حاد بين نماذج الأعمال المختلفة. الشركات التي تقدم بنية تحتية أساسية ونماذج إيرادات متكررة — مثل BitGo في الحجز، أو ربما قوائم مستقبلية في مجالات مثل بنية عقد البلوك تشين أو برامج الامتثال — تم مكافأتها. على النقيض من ذلك، واجهت الشركات التي ترتبط حظوظها بشكل وثيق ومباشر بأحجام تداول التجزئة المتقلبة أو أداء الرموز المضاربة تواجهت تدهورات أصعب بكثير بعد الطرح الأولي، وغالبا ما تتداول بأقل من أسعار العرض.

وهذا يمهد الطريق لعام 2026. كما تلاحظ لورا كاثرين مان من وايت آند كيس، إذا كان عام 2025 هو عام سندات الأصول الرقمية والبورصات، فإن عام 2026 يبدو أنه “عام البنية التحتية المالية”. يبحث المستثمرون الآن عن الشركات المستقرة، التي تولد رسوما وتتوافق مع اللوائح التنظيمية، والتي تشكل العمود الفقري للنظام المالي، سواء كانت تقليدية أو رقمية. طرح طرح نحاسي عام سيكون مثالا نموذجيا على هذا الاتجاه. يمثل رهانا ليس على سعر البيتكوين غدا، بل على الحاجة المستمرة لخدمة الأصول الآمنة والاحترافية مع تحول الأصول الرقمية إلى ميزة دائمة بقيمة تريليون دولار في المشهد المالي العالمي. نجاحه سيؤكد صحة هذه الفرضية الاستثمارية في البنية التحتية ومن المرجح أن يشعل موجة جديدة من القوائم المماثلة من مزودي خدمات “الاختيارات والجرف” الآخرين في منظومة العملات المشفرة.