Polymarket تبدأ في فرض الرسوم، وراءها لعبة هادئة حول التنظيم والبقاء والوقت

أولاً، بدأ فجأة في جمع الرسوم، لكنك ربما لم تلاحظ ذلك أصلاً

ربما رأيت صفحات كهذه:

• “احتمالية فوز ترامب في انتخابات 2024: 51.3%”
• “احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مارس: 68.7%”
• “نهائي دوري الربيع لـLPL، احتمالية فوز BLG: 1.39”

هذه ليست مواقع مراهنات، وليست تعليقات وسائل الإعلام، بل وجود خاص في عالم Web3 — سوق التوقعات (Prediction Market).

ببساطة، هو آلية تصويت بالمال الحقيقي: إذا كنت تؤمن بحدوث شيء معين، اشترِ عقد “نعم”؛ وإذا كنت تعتقد أنه لن يحدث، اشترِ عقد “لا”. تتغير الأسعار في الوقت الحقيقي، والرقم النهائي هو حكم جماعي يصدره آلاف المستخدمين بأموالهم.

وPolymarket هو حالياً المنصة الأكثر شهرة، والأكثر تداولاً، والأكثر استشهاداً بالبيانات على السلسلة في عالم التوقعات. من خلال توفير صفحة نظيفة، يتيح للمستخدمين التداول مباشرة باستخدام USDC المستقر.

في 6 يناير 2026، حدث تحديث سري للموقع، أضاف صفحة بعنوان “رسوم التداول” في الوثائق، وأعلن: ابتداءً من الآن، ستُفرض رسوم على أسواق “تغيرات أسعار الأصول المشفرة خلال 15 دقيقة”، بحد أقصى 3%.

عند صدور الخبر، كان رد فعل العديد من المستخدمين القدامى: “آه؟ ألم يكن مجانيًا دائمًا؟ فماذا كان يعتمد عليه قبل ذلك؟”

هذا السؤال، يسلط الضوء على حقيقة غالباً ما تُغفل في عالم Web3: منتج تقني يبدو رائعًا، لكي يظل حيًا، لا يعتمد أبدًا فقط على الكود والأفكار.

الفقرة الثانية: نجاحه يعتمد على الترند، لكن مصيره بيد التنظيم

Polymarket حقق شهرة كثيرة:

• في كأس العالم 2022 في قطر، حيث راهن المستخدمون على “تتويج الأرجنتين”، وارتفعت أسعار العقود بشكل جنوني؛
• في موسم الربيع لـLPL 2023، حيث يتداول عشاق الألعاب الإلكترونية نتائج الفرق في الوقت الحقيقي؛
• في انتخابات أمريكا 2024، حيث تجاوز حجم التداول اليومي 2.7 مليار دولار، وأصبح مصدرًا يُستشهد به حتى في “نيويورك تايمز”.

لكن، القرار الحقيقي بشأن استمراره، لا يتوقف على هذه الأحداث، بل على كلمتين: التنظيم.

بعد تأسيسه في 2020، حصل Polymarket بسرعة على دعم من صناديق استثمارية معروفة مثل Founders Fund التابعة لـPeter Thiel، وخطط للتوسع في أمريكا بشكل كامل. لكن في يناير 2022، أصدر مجلس تداول السلع الآجلة الأمريكي (CFTC) قرارًا بتنفيذ قانوني مباشر أوقفه:

• العقود الثنائية مثل “من سيفوز ريال مدريد أم برشلونة” أو “هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة”، تعتبر من نوع “المبادلات (swap)” التي تخضع للتنظيم، ويجب أن تحصل على ترخيص “سوق العقود المحددة” (DCM) أو “منصة المبادلات” (SEF) — وهو ما لم يكن متوفرًا لديه.

النتيجة؟ اعتراف Polymarket بغرامة قدرها 1.4 مليون دولار، وإغلاق جميع الأسواق التي تستهدف المستخدمين الأمريكيين، مع الحفاظ على خدماته العالمية. من الخارج، يبدو وكأنه انسحاب، لكنه في الواقع تقليص استراتيجي: نقل النشاط خارج أمريكا، وتحويل قنوات التمويل إلى التسوية على السلسلة، مع استمرار الخدمة للجميع، بما في ذلك المستخدمين الأمريكيين.

المثير للاهتمام، أن الخروج من السوق الأمريكية جعلت منه أكثر “انتشارًا”.

خلال انتخابات 2024، أصبح أداة مراقبة غير رسمية لمتابعة تغيرات الرأي العام؛ قبل وسائل الإعلام، يستخدمه المتداولون لبناء نماذجهم، ويستعين الباحثون بواجهته البرمجية لتحليل مشاعر الجمهور.

أما نقطة التحول الحقيقية فكانت في نوفمبر 2025، حينما وافقت هيئة تنظيم تداول السلع الأمريكية (CFTC) رسميًا على طلبه للحصول على ترخيص DCM. وهو ما يعني — أنه لم يعد مشروعًا مبتكرًا “يخدش الحيطة”، بل أصبح يحمل “بطاقة رسمية” من النظام التنظيمي المالي الأمريكي.

هذه الرسوم ليست مجرد قرار عشوائي، بل خطوة أولى بعد الحصول على الترخيص.

ثالثًا، أصبح مجانيًا لمدة ست سنوات، وليس لأنه لا يربح، بل لأنه ينتظر فرصة “يمكنه فيها أن يربح بأمان”

ربما لا تعرف: معظم أسواق التوقعات كانت تفرض رسومًا منذ زمن — تتراوح عادة بين 0.5% و3%. لكن Polymarket منذ انطلاقه في 2020، كان يفرض على جميع المستخدمين، وجميع الأسواق، رسومًا صفرية.

هذا أثار تكهنات كثيرة: هل يعتمد على استثمارات رأس المال المغامر؟ أو يبيع البيانات؟ أو يعتمد على دعم كبار المستثمرين؟

لكن الجواب الأكثر واقعية هو: أنه يراهن على نافذة زمنية.

قيمة سوق التوقعات لا تكمن في كم الربح من كل عملية، بل في وجود عدد كافٍ من الناس، وتكرار مشاركتهم، لخلق إشارات سعرية حقيقية، مستقرة، وموثوقة. و”الرسوم الصفرية” هي الوسيلة الأكثر مباشرة وفعالية لجذب المستخدمين.

على مدى ست سنوات، نجح في تحقيق ثلاثة أمور:

• أن يصبح، في الأحداث السياسية والرياضية والعملات المشفرة، “المركز الافتراضي” للتسعير؛
• أن تُستشهد بيانات أسعاره مرارًا وتكرارًا في تقارير بلومبرج، والأبحاث الأكاديمية، واستراتيجيات الصناديق التحوطية، وتشكّل معيارًا حقيقيًا؛
• أن يجمع مجموعة كاملة من البيانات الاحتمالية عبر دورات زمنية، وأحداث، ومناطق جغرافية، وهو ما لا يمكن لأي منصة جديدة شراؤه بمبالغ كثيرة.

بمعنى آخر، هو استبدل الأموال التي كان من المفترض أن يجمعها، بأشياء أكثر قيمة: السيولة، والكلمة، وبيانات الأصول.

وتحقيقًا لهذا، فإن رسوم 6 يناير 2026، هو نتيجة طبيعية لهذا التخطيط الطويل الأمد:

• يقتصر على أسواق “تغيرات أسعار الأصول المشفرة خلال 15 دقيقة”، وهي أسواق عالية التردد، قصيرة المدى، وسهلة التلاعب بالروبوتات؛
• تتغير نسبة الرسوم بشكل ديناميكي: كلما اقترب السعر من 50% (أي يصعب التنبؤ به)، زادت الرسوم؛ وكلما اقترب من 0% أو 100% (أي أصبح أكثر يقينًا)، قلت الرسوم أو أصبحت صفرًا؛
• لا تذهب جميع الرسوم إلى جيب المنصة، بل تُعاد يوميًا بالكامل إلى مزودي السيولة (أي من يضعون عروض الشراء والبيع) باستخدام USDC؛
• الهدف بسيط جدًا: تشجيع المزيد من الناس على وضع الأوامر، وتقليل الفارق بين سعر الشراء والبيع، بحيث يمكن إتمام الصفقات بسرعة حتى في حالات الانهيارات أو الارتفاعات الحادة.

يقول البعض إن الهدف هو مكافحة الروبوتات التي تكرر عمليات الشراء بسرعة، أو تصفية التداولات الوهمية، أو أن الأمر في جوهره اختبار ضغط: ضمن نطاق التنظيم، التحقق من أن آلية الرسوم يمكن أن تحسن جودة السوق، وليس أن تضر بتجربة المستخدم.

هو لم يتغير “تجاريًا”، لكنه أخيرًا أصبح قادرًا على “العمل بجدية”.

رابعًا، بداية صغيرة، وضغط كبير؛ في بداية الطريق، وهو تحت ضغط

لا تستهين برسوم “فئة واحدة فقط”.

وفقًا لبيانات منصة Dune التي جمعها مركز التحليل على شبكة Chain Research:

• خلال أسبوعين من بدء فرض الرسوم، جمع Polymarket حوالي 219 ألف دولار من الرسوم؛
• وفقًا للمعدل الحالي، يُقدر أن إيراده الأسبوعي حوالي 730 ألف دولار، ويمكن أن يصل سنويًا إلى 38 مليون دولار.

وهذا فقط في فئة “تغيرات أسعار الأصول المشفرة خلال 15 دقيقة”. أما المجالات التي يغطيها الآن فهي تشمل:

• الانتخابات السياسية في أمريكا والعالم؛
• كأس العالم، NBA، LPL، وغيرها من الأحداث الرياضية الكبرى؛
• قرارات الاحتياطي الفيدرالي، وإصدار مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، والأحداث الاقتصادية الكبرى؛
• العملات المشفرة، العقارات، وتطورات الذكاء الاصطناعي، وغيرها من المواضيع طويلة الأمد.

إمكانات الربح لا تزال غير مستغلة بالكامل.

لكن الجانب الآخر من العملة هو: أن الامتثال التنظيمي ليس مهمة تنجزها مرة واحدة للأبد.

الحصول على ترخيص DCM من CFTC، يعني فقط أن المنصة اجتازت “امتحان” المستوى الفيدرالي. لكن، الولايات المتحدة نظام اتحادي، وكل ولاية لها قوانينها المالية وقوانين المقامرة الخاصة بها. ففي منتصف يناير 2026، أصدرت هيئة تنظيم المقامرة الرياضية في تينيسي أمرًا لPolymarket ومنصات مماثلة مثل Kalshi بالتوقف، مع توجيه واضح:

“توقف فورًا عن تقديم عقود الأحداث الرياضية لمقيمين الولاية، وإلا ستواجه تعويضات مدنية أو اتهامات جنائية.”

مشاكل مماثلة موجودة في جميع أنحاء العالم:

• هيئة المالية اليابانية (FSA) تصنف العقود الخاصة بالأحداث كأنها أنشطة محظورة؛
• هيئة FCA في بريطانيا تتطلب ترخيصًا، وودائع عالية، وفحوصات صارمة لمكافحة غسيل الأموال؛
• جميع أسواق التوقعات داخل الصين غير متاحة، والسياسات تمنعها صراحة.

لذا، فإن الخطوة التالية لـPolymarket ليست التوسع بشكل مفرط، بل التكيف المستمر:

• إنشاء كيانات محلية متوافقة في مختلف المناطق القضائية؛
• التمييز بين “الأدوات المالية” و”الأنشطة الترفيهية” في تصميم المنتجات؛
• استكشاف التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية، وتحويل بيانات الاحتمالات إلى مدخلات لنماذج إدارة المخاطر.

هل يمكن أن يصبح Polymarket “شجرة خضراء دائمة” في عالم Web3؟ الجواب لا يعتمد على مدى تقدم التقنية، بل على قدرته على إيجاد مسار مستدام بين التنظيم، والمستخدمين، والأعمال التجارية.

سوق التوقعات يمنحنا منظورًا فريدًا: عندما يملأ العالم بعدم اليقين، على الأقل يمكننا أن نعرف —

في هذه اللحظة، كم عدد الأشخاص في العالم، مستعدون للمراهنة بأموالهم الحقيقية على “حدوث هذا الأمر”؟

هذا الإجماع، قد يكون خاطئًا، لكنه حقيقي بما يكفي. وهذه الرسوم التي فرضها Polymarket ليست نهاية القصة، بل بداية حقيقية لنموه كخدمة فعلية، وبدء مرحلة طويلة من النمو الحقيقي.