أثبتت الجيل الأول من التوكننة نقطة مهمة: يمكن أن توجد الأصول المالية المنظمة على السلسلة. تم تغليف الصناديق، والسندات، وغيرها من الأصول الواقعية بنجاح في رموز، مما يثبت الجدوى القانونية والتقنية للنموذج. ولكن بخلاف هذا الإثبات، لم يتغير شيء جوهريًا. في العديد من الحالات، تظل الأصول المرقمنة تعتمد على نفس العمليات خارج السلسلة التي كانت تهدف إلى تعطيلها، مع الاعتماد على ملفات PDF، وجداول البيانات، وتغذية الأسعار، والوسطاء لأداء المهام.
نتيجة لذلك، فإن الكثير مما يُصنف على أنه “تمويل على السلسلة” اليوم هو في الأساس تمويل تراثي بواجهة بلوكتشين. لا تزال التسوية بطيئة، والمصالحة يدوية، والثقة تُفرض من خلال المؤسسات بدلاً من الشفرة. قد يبدو هذا النهج مبتكرًا، لكنه لا يمكن أن يتوسع. بدون تغيير هيكلي أعمق، فإن التوكننة قد تصبح ترقية تجميلية بدلاً من تحول في الأسواق المالية.
القابلية للتكوين كطبقة مفقودة
الميزة المميزة للموجة القادمة من التوكننة ستكون القابلية للتكوين. يجب أن تكون الأصول المالية قادرة على التواصل، والتفاعل، والتكامل بسلاسة مع بعضها البعض داخل بيئة رقمية مشتركة. بدون ذلك، لا يمكن للأصول الرقمية أن تتصل بسيولة لامركزية، أو أنظمة إدارة الخزانة الآلية، أو البنية التحتية الناشئة للنقود الرقمية. مع القابلية للتكوين، تصبح المالية نمطية، ومتوافقة، وقابلة للبرمجة من التصميم.
تقدم العملات المستقرة مثالًا واضحًا على شكل هذا المستقبل. لقد أصبحت الطبقة الافتراضية للتسوية لأسواق العملات المشفرة، حيث تنقل مئات المليارات من الدولارات شهريًا وتمكن رأس المال من التحرك بسرعة الإنترنت. ومع ذلك، بينما أصبحت جانب المال من التمويل رقميًا بالكامل، لا تزال جانب الأصول عالقة في أنظمة بطيئة تعتمد على الدُفعات. يمكن أن تتم التسوية خلال ثوانٍ، لكن سجلات الاستثمار غالبًا ما تستغرق أيامًا للمصالحة، مما يخلق خللاً هيكليًا في قلب الأسواق الحديثة.
لإغلاق هذه الفجوة، يتطلب التوكننة أن تتطور من غلاف إلى بنية تحتية. المرحلة التالية ليست حول وضع المزيد من الأصول على السلسلة، بل حول إعادة بناء الإصدار، والنقل، والتسوية، والتقارير ضمن نظام قابل للبرمجة واحد. عندما يتم دمج حقوق المستثمرين، وقيود السيولة، وبيانات الأصول مباشرة في العقود الذكية، يصبح الثقة مستمرة بدلاً من أن تكون حدثًا متقطعًا. يتم التحقق من الملكية والتسوية بواسطة الشبكة نفسها، في الوقت الحقيقي، بدون طبقات من الرقابة اليدوية.
من تجربة إلى بنية سوقية
القابلية للتكوين ليست فكرة نظرية بل ضرورة عملية للمؤسسات. في نظام قابل للتكوين حقًا، يمكن استخدام صندوق ائتمان مرقمن كضمان في بروتوكول إقراض، أو يمكن تسوية حصة صندوق على الفور مقابل نقد رقمي، مما يزامن الأصول والنقود بشكل كامل. هذه ليست رؤية مستقبلية؛ إنها النتيجة المنطقية بمجرد أن يعمل كلا جانبي الميزانية العمومية على مسارات قابلة للبرمجة.
تُشير التاريخ إلى أن هذه التحولات تحدث تدريجيًا، ثم فجأة. حلت التداولات الإلكترونية محل الوساطة عبر الهاتف بمجرد أن أصبحت مكاسب الكفاءة لا يمكن إنكارها. وأجبرت المدفوعات الرقمية على استبدال الشيكات تقريبًا بين عشية وضحاها عندما اختبر المستخدمون الفرق. التوكننة تسير على نفس الطريق. التقنية جاهزة، لكن نماذج الأعمال والعمليات المؤسسية لا تزال تلاحق الركب.
البنوك، ومديرو الأصول، والمؤسسات السيادية يزداد استثمارها في بنية تحتية مفتوحة وقابلة للتكوين ليس لأنها أصلية للعملات المشفرة، بل لأنها أكثر كفاءة، وقابلة للتدقيق، وقابلة للتوسع. مع انتقال المزيد من الأصول على السلسلة، ستتجمع السيولة حول أنظمة شفافة، وسيفقد الوسطاء المعتمدون على احتكاك التسوية أهميتهم. مع مرور الوقت، ستختفي الفروق بين على السلسلة وخارج السلسلة تمامًا. سيكون هناك فقط بنية تحتية مالية تعمل وأخرى لا تعمل.
التوكننة لن تتوقف عن كونها نسخة رقمية من النظام القديم. ستصبح ببساطة السوق نفسه.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
