بيتكوين ترتفع إلى 71,500 دولار لكن مؤشرات المشتقات لا تزال ضعيفة

بيتكوين (BTC) سجلت ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 17% منذ قاع 60,150 دولار يوم الجمعة الماضي. ومع ذلك، تشير المؤشرات من سوق المشتقات إلى ضرورة الحذر، حيث لا تزال الطلبات على الاستثمار في الاتجاه الصاعد بالقرب من مستوى 70,000 دولار متحفظة جدًا. يخشى المتداولون أن يكون تصفية 1.8 مليار دولار من العقود الآجلة ذات الرافعة المالية خلال الخمسة أيام الماضية علامة على أن بعض الصناديق الكبرى أو صانعي السوق قد واجهوا مخاطر كبيرة.

إجمالي عمليات تصفية عقود البيتكوين الآجلة، محسوبة بالدولار الأمريكي | المصدر: CoinGlass على عكس الانهيار الذي حدث في السوق في 10 أكتوبر 2025، والذي أدى إلى تصفية قياسية بلغت 4.65 مليار دولار على عقود البيتكوين الآجلة، فإن فترة ضعف السعر الأخيرة استمرت لثلاثة أسابيع متتالية مع ضغط بيع قوي. ومع ذلك، لا يزال الثيران يصرون على زيادة مراكزهم ضمن نطاق السعر من 70,000 إلى 90,000 دولار. يتضح ذلك من خلال استمرار زيادة إجمالي العقود المفتوحة للعقود الآجلة، على الرغم من عمليات التصفية الكبيرة الناتجة عن نقص الهامش.

إجمالي حجم العقود المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة (BTC) | المصدر: CoinGlass حتى يوم الجمعة، بلغ إجمالي العقود المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة على المنصات الكبرى 527,850 BTC، وهو تقريبًا لم يتغير مقارنة بالأسبوع السابق. ومع ذلك، انخفض القيمة الاسمية لهذه العقود من 44.3 مليار دولار إلى 35.8 مليار دولار، وهو انخفاض بنسبة 21% في سعر البيتكوين خلال نفس الفترة. تشير البيانات إلى أن الثيران لا تزال نشطة في زيادة مراكزها، حتى مع استمرار السعر في التصحيح.

لتقييم ما إذا كان “الحيتان” وصانعو السوق يتحولون نحو الاتجاه الصاعد أم لا، من الضروري النظر في معدل الأساس (basis rate) لعقد البيتكوين الآجل، وهو مقياس يوضح الفرق بين سعر العقود الآجلة وسعر السوق الفوري. في ظروف السوق المحايدة، يتراوح معدل الأساس عادة بين 5% و10% سنويًا لتعويض فترات الدفع الأطول.

معدل العلاوة السنوية لعقد البيتكوين الآجل لمدة شهرين | المصدر: laevitas.ch ومع ذلك، يوم الجمعة، انخفض معدل الأساس لعقد البيتكوين الآجل إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عام، ليصل إلى 2%. من المفهوم أن الطلب على الاستثمارات ذات الرافعة المالية الصاعدة قد تراجع، لكن هذا أيضًا يدل على أن المضاربين على الارتفاع سيحتاجون إلى مزيد من الوقت لاستعادة الثقة، حتى مع تجاوز سعر البيتكوين مستوى 70,000 دولار. ومن المهم أن نلاحظ أن البيتكوين لا يزال أدنى بنسبة 44% من أعلى مستوى تاريخي.

مؤشرات المشتقات الخاصة بالبيتكوين تعكس حالة من الذعر الشديد

يتضح عدم ثقة المتداولين في البيتكوين أيضًا من خلال سوق خيارات البيتكوين. الطلب المتزايد على خيارات البيع (Put) – وهو مؤشر واضح على التشاؤم – دفع مؤشر الانحراف (Skew) إلى تجاوز مستوى 6%. وعلى العكس، عندما يظهر شعور “الخوف من فوات الفرصة” (FOMO)، يكون المتداولون على استعداد لدفع أسعار أعلى لخيارات الشراء (Call)، مما يجعل مؤشر الانحراف يتحول إلى سالب.

مخطط الفرق في أسعار خيارات البيتكوين الآجلة لمدة شهرين (خيارات الشراء – خيارات البيع) على Deribit. المصدر: laevitas.ch يوم الجمعة، وصل مؤشر الانحراف لخيارات البيتكوين إلى 20% – وهو مستوى نادر ما يستمر طويلاً ويُعتبر غالبًا علامة على الذعر في السوق. للمقارنة، في 21 نوفمبر 2025، كان مؤشر الانحراف عند 11% بعد أن انخفض البيتكوين بنسبة 28%، من قمة 111,177 دولار إلى 80,620 دولار خلال 20 يومًا. ومع عدم وجود محفزات واضحة حاليًا لهذا التصحيح، زادت المخاوف وعدم اليقين بشكل كبير.

يعتقد العديد من المتداولين أن صانع سوق كبير، أو منصة تداول، أو صندوق استثمار قد يكون قد تعرض للإفلاس. هذا الشعور يواصل تقويض ثقة السوق، ويشير إلى احتمال استمرار الاتجاه الهابط. لذلك، فإن آفاق تعافي البيتكوين بشكل مستدام لا تزال هشة، مع استمرار مؤشرات المشتقات في إرسال إشارات عن ذعر شديد.