تحديث إرشادات CFTC! السماح للبنوك الائتمانية بإصدار عملات مستقرة بالدولار الأمريكي، مع استثناء العملات المستقرة الخوارزمية

تحديث إرشادات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) ليشمل إصدار البنوك الوطنية للثقة للعملات المستقرة، وربطها بـ《GENIUS 法案》، مع تأطيرها ضمن إطار FDIC، واستبعاد العملات المستقرة الخوارزمية.

تحديث رسالة الموظفين من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وإدراج البنوك الوطنية للثقة رسمياً ضمن نظام الإصدار

أصدرت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) في 6 فبراير 2026 تحديثًا هامًا للإرشادات، حيث عدلت بشكل رسمي رسالة الموظفين السابقة لتتوافق بشكل كامل مع الهيكل التنظيمي الذي أنشأه 《GENIUS 法案》. يركز هذا التعديل بشكل رئيسي على توسيع معايير الجهات المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة، مع تحديد البنوك الوطنية للثقة (National Trust Banks) ضمن قائمة المؤسسات المالية المؤهلة، ومنحها الوضع القانوني لإصدار الرموز المرتبطة بالعملات الورقية (Fiat-pegged Tokens).

مصدر الصورة: تحديث إرشادات هيئة تداول السلع الآجلة، حيث عدلت بشكل رسمي رسالة الموظفين السابقة لتتوافق بشكل كامل مع الهيكل التنظيمي الذي أنشأه 《GENIUS 法案》

ويظهر هذا التغيير بشكل رئيسي في رسالة الموظفين رقم 26-05، التي حلت محل وحدثت رسالة الموظفين رقم 25-40 الصادرة في 8 ديسمبر 2025. واعترفت إدارة المشاركين في السوق في الوثيقة بأنه لم يكن في نص رسالة رقم 25-40 نية لاستبعاد البنوك الوطنية للثقة من قائمة الجهات المصدرة للعملات المستقرة المدفوعة. ولتصحيح هذا النقص في التعريف، قررت الإدارة إعادة إصدار الرسالة، وتوسيع تعريف الجهات المصدرة للعملات المستقرة، بحيث تشمل المؤسسات التي تمتلك صلاحية العمل عبر جميع الولايات الأمريكية، مثل البنوك الوطنية للثقة. وهذا يعني أن هذه المؤسسات، التي تركز على إدارة الأصول والوصاية، ستلعب دورًا أكثر أهمية في سوق العملات المستقرة بالدولار الأمريكي في المستقبل.

تحليل وظائف البنوك الوطنية للثقة وخلفية 《GENIUS 法案》

تتمتع البنوك الوطنية للثقة بمكانة خاصة في المشهد المالي الأمريكي. وعلى عكس البنوك التجارية التقليدية المعروفة، فإن البنوك الوطنية للثقة عادة لا تقدم خدمات التجزئة المصرفية العامة، مثل القروض الشخصية أو حسابات الشيكات. تركز أنشطتها بشكل رئيسي على ثلاثة مجالات رئيسية:

1. تقديم خدمات الوصاية على الأصول الرقمية والتقليدية؛
2. تمثيل العملاء في تنفيذ الوصايا والمسائل الوراثية؛
3. تقديم خدمات إدارة الأصول المتخصصة.

على الرغم من عدم امتلاكها لوظائف البنوك التجارية، إلا أن للبنوك الوطنية للثقة تفويض قانوني لممارسة الأعمال في جميع الولايات الأمريكية الخمسين، مما يمنحها ميزة جغرافية وقانونية طبيعية في أنظمة الدفع والتسوية عبر الولايات للعملات المستقرة بالدولار.

ويُعتبر تحول سياسة هيئة تداول السلع الآجلة خطوة رئيسية بعد توقيع الرئيس الأمريكي ترامب على 《GENIUS 法案》 في يوليو 2025. حيث أن هذا القانون أنشأ أول إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة بالدولار داخل الولايات المتحدة. ويحدد القانون طبيعة العملات المستقرة كرموز على البلوكشين مرتبطة بالدولار، ويشترط أن تتم جميع عمليات الإصدار تحت إشراف صارم من الهيئات التنظيمية الفيدرالية. ويهدف تحديث إرشادات هيئة تداول السلع الآجلة إلى ضمان أن جميع أنواع المؤسسات البنكية، ضمن إطار القانون، تمتلك قواعد تشغيل واضحة ومتسقة.

اقتراح FDIC لدخول البنوك التجارية إلى سوق العملات المستقرة، ومعايير ضمانات صارمة

بالإضافة إلى التعديلات التي أجرتها هيئة تداول السلع الآجلة على البنوك الوطنية للثقة، قدمت المؤسسة الاتحادية للتأمين على الودائع (FDIC) في ديسمبر 2025 إطار عمل لإصدار العملات المستقرة من قبل البنوك التجارية. وفقًا لهذا المقترح، يُسمح للبنوك التجارية التقليدية بإصدار العملات المستقرة من خلال شركاتها الفرعية التي تخضع لرقابة FDIC. قبل الإصدار الرسمي، ستقوم FDIC بإجراء مراجعة صارمة للامتثال على مستوى البنك الأم وشركاته الفرعية، لتقييم مدى توافقها مع المتطلبات التقنية والمالية التي ينص عليها 《GENIUS 法案》.

وضع 《GENIUS 法案》 معايير عالية جدًا لنظام استقرار العملات المستقرة. ينص القانون على أن العملات المستقرة المعتمدة يجب أن تتبع نموذج ضمان فائض، لضمان ارتباطها بالدولار بنسبة 1 : 1. ويقتصر نوع الأصول المرهونة على الودائع النقدية والأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل، مثل سندات الخزانة الأمريكية (US Treasury Bills). بالإضافة إلى ذلك، يجب على الجهات المصدرة وضع سياسات استرداد شفافة وفعالة، والخضوع لتقييمات خارجية منتظمة للحالة المالية، لضمان حماية أصول المالكين في حالات تقلب السوق.

الخطوط الحمراء التنظيمية وتحول السوق: استبعاد العملات المستقرة الخوارزمية

وفي الوقت الذي يتم فيه تحسين نظام الإصدار، يحدد 《GENIUS 法案》 أيضًا خطوطًا حمراء واضحة للسوق. يستبعد هذا الإطار العملات المستقرة الخوارزمية (Algorithmic Stablecoins) والعملات الرقمية الاصطناعية (Synthetic Dollars) من تعريف العملات المستقرة القانونية. تعتمد هذه الرموز على برمجيات معقدة أو استراتيجيات تداول السوق للحفاظ على ارتباطها بالدولار، بدلاً من استخدام أصول نقدية حقيقية لضمان 1 : 1، مما يجعلها أكثر عرضة للمخاطر النظامية، ولا يمكن اعتمادها بموجب القانون الفيدرالي الحالي.

من توقيع القانون في 2025 وحتى أوائل 2026، حيث تواصل هيئة تداول السلع الآجلة وFDIC تحسين اللوائح، فإن البيئة القانونية لسوق العملات المستقرة في الولايات المتحدة تشهد تحولًا عميقًا. ومع تحديد الحدود التنظيمية، يتجه إصدار العملات المستقرة من نماذج المختبرات التكنولوجية المبكرة إلى نماذج مالية رسمية يقودها البنوك الوطنية للثقة والبنوك التجارية الفرعية. هذا يعزز ثقة المستثمرين، ويؤسس لأساس قانوني موحد لنمو العملات المستقرة بالدولار في نظام الدفع العالمي.