الشتاء القاسي في الصين لعملات التشفير يزداد برودة

كتابة: سوماشري غوش، بلومبرج

ترجمة: ساورشا، فورسايت نيوز

مقدمة المحرر: في الآونة الأخيرة، استمر السوق العالمي للعملات المشفرة في الانخفاض، ورفعت الصين مرة أخرى قيودها على تنظيم العملات المشفرة والعملات المستقرة، معارضة بشكل واضح إصدار عملات مستقرة مرتبطة باليوان خارجياً دون موافقة، مما أثر مباشرة على عملية بناء مركز الأصول الرقمية في هونغ كونغ. يركز هذا المقال على ردود فعل السوق وتأثيرات الصناعة بعد تنفيذ السياسات، كاشفاً عن الصراع الأساسي بين الرقابة على رأس المال والابتكار في مجال العملات المشفرة. في ظل تصاعد إعادة هيكلة الصناعة وتسريع خروج الأموال، يعود قطاع العملات المشفرة إلى التنمية الواقعية، ويستحق مراقبة مستمرة للحدود التنظيمية والمسارات المستقبلية.

26 نوفمبر 2025، متجر لتداول العملات المشفرة في هونغ كونغ. تصوير: لام ييك/بلومبرج

القطاع الرقمي يواجه انتكاسة

في العام الماضي، بدأ المزيد من المعلقين في صناعة العملات المشفرة يعتقدون أن موقف الصين تجاه الأصول الرقمية قد يتغير.

بعد أن اقترح محافظ بنك الشعب الصيني، بانغ غونغشينغ، أن اليوان قد يتحدى الهيمنة الأمريكية، ظهرت باستمرار تكهنات بـ"تحسن السياسات".

لكن في 7 فبراير، توقفت كل هذه التوقعات فجأة.

خلال موجة الانهيارات الأخيرة للعملات المشفرة، شددت الصين الرقابة على العملات المشفرة ورموز الأصول المادية، ومنعت المؤسسات المحلية من إصدار رموز رقمية في الخارج، ومنعت إصدار العملات المستقرة المرتبطة باليوان خارجياً دون موافقة، وذكرت السلطات أن هذا الإجراء يهدف إلى الحيلولة دون مخاطر السيادة النقدية.

قالت أنجيلا أنغ، مسؤولة السياسات والتعاون الاستراتيجي في شركة TRM Labs لمعلومات البلوكشين في آسيا والمحيط الهادئ: «موقف الصين تجاه العملات المستقرة هو في أحسن الأحوال مجرد اختبار، وخلال الأشهر القليلة الماضية أصبح أكثر بروداً».

وأضافت أن الإعلان الأخير «قضى تماماً على أي أمل في إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان خارجياً في المدى القصير — هونغ كونغ بالتأكيد لا أمل لديها، ومن المحتمل أن يكون الأمر نفسه في المناطق الأخرى».

بالنسبة لهونغ كونغ وهدفها الطويل الأمد في أن تصبح مركزاً للأصول الرقمية، كان هذا بمثابة نكسة كبيرة.

في يونيو من العام الماضي، قال كريستوفر هوي، وزير الشؤون المالية والخزانة في هونغ كونغ، إنه بناءً على متطلبات التنظيم، لا يستبعد ربط العملات المستقرة في هونغ كونغ باليوان. والآن، يعتقد الكثيرون أنه سيغلق هذا الباب تماماً.

خلال فترة إدارة ترامب، زاد عرض العملات المستقرة بالدولار بشكل كبير

المصدر: أرتيميس أناليتيكس

كما ذكرت أنجيلا أنغ، فإن إشارات التشديد التنظيمي كانت واضحة منذ وقت طويل.

في أغسطس من العام الماضي، طلبت الصين من شركات الوساطة المحلية والمؤسسات ذات الصلة التوقف عن إصدار تقارير أبحاث حول العملات المستقرة، وتنظيم الندوات الترويجية ذات الصلة، لاحتواء حمى السوق.

قال باتريك تان، المستشار القانوني العام في شركة ChainArgos لمعلومات البلوكشين، إن الإعلان السياسي الأسبوع الماضي «أزال الغموض الذي يحيط بإصدار العملات المستقرة المرتبطة باليوان من قبل القطاع الخاص. الآن، يعرف المصدرون أين تقع الخطوط الحمراء».

يمكن للجهات التي تتقدم بطلب للحصول على تراخيص أن تركز بدلاً من ذلك على إصدار عملات مستقرة مرتبطة بالهانغ كونغ دولار.

ذكرت بلومبرج نيوز سابقاً أن هناك ما يصل إلى 50 شركة في هونغ كونغ تخطط لتقديم طلبات للحصول على تراخيص للعملات المستقرة، بما في ذلك عملاق التكنولوجيا أميتي جروب و京东. لكن، وفقاً لفايننشال تايمز في أكتوبر، بعد تدخل بكين، اضطرت هذه الشركات إلى تعليق خططها للعملات المستقرة.

لم ترد أميتي جروب و京东 على طلبات التعليق.

حتى يوم الثلاثاء من هذا الأسبوع، منحت هونغ كونغ تراخيص لـ11 بورصة للعملات المشفرة، ووافقت على 62 شركة لممارسة تداول الأصول الرقمية للعملاء، من بينها شركات ذات خلفية صينية مثل 招银国际证券有限公司، 国泰君安证券（香港）有限公司، 天富期货有限公司.

لكن الصناعة قلقة من أن عدم القدرة على الوصول إلى اليوان قد يجعل كل هذه الجهود عبثية.

قال باتريك تان: «المشكلة ليست في إطار تنظيم هونغ كونغ، بل في ما إذا كانت الصين ستسمح بتداول أدوات مقومة باليوان خارج نطاق سيطرتها»، مضيفاً: «الرقابة على رأس المال وتحرير العملات المستقرة متناقضان جوهرياً».

البيانات السوقية تواصل الضعف

انخفاض مستمر في العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين غير المغطاة

المصدر: Coinglass

منذ أكتوبر من العام الماضي، لم يتمكن عقد البيتكوين الآجل الدائم من التعافي، مما يبرز نقص الثقة في الارتداد الأخير. تظهر بيانات Coinglass أن السعر انخفض بنسبة حوالي 50% عن ذروته في أكتوبر.

تدفقات الأموال: 3.3 مليار دولار

تشير بيانات بلومبرج أناليتيكس إلى أن المستثمرين سحبوا حوالي 3.3 مليار دولار من صندوق إيثيريوم ETF في الولايات المتحدة منذ بداية الانهيار في أكتوبر، مع خروج أكثر من 500 مليون دولار هذا العام. وتظهر البيانات أن حجم أصول صندوق إيثيريوم قد انخفض إلى أقل من 130 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ يوليو من العام الماضي.

آراء الصناعة

قال سانتياغو رول سانتوس، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة Inversion للاستثمار الخاص في العملات المشفرة: «السوق تتجه نحو دمج المجالات ذات الفعالية الحقيقية. حتى المستثمرين الأوائل في العملات المشفرة، الذين يمتلكون تمويلاً كافياً، يتحولون بشكل كبير نحو التكنولوجيا المالية، والأصول المستقرة، وأسواق التوقعات، ومن الصعب أن تحظى مجالات أخرى بالاهتمام».

تتجه صناديق رأس المال المغامر في صناعة العملات المشفرة نحو التركيز على مجالات أداء أفضل، مثل بنية تحتية للعملات المستقرة، وأسواق التوقعات على السلسلة، والتوسع في المجالات المجاورة ذات الصلة.