كي يونغ جو: قد يتعين على البيتكوين التراجع إلى منطقة 55,000 دولار قبل أن يدخل دورة انتعاش حقيقية

الضغط البيعي يتفوق على تدفقات رأس المال الجديدة؛ تراجع الاستثمارات من قبل المؤسسات وغياب الطلب على الشراء يعيدان تشكيل الدورة الحالية.

الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، كي يونغ جو، أشار إلى أن سوق البيتكوين حالياً في دورة هبوط واضحة. وحذر من أن التعافي الحقيقي قد يستغرق عدة أشهر ليظهر، وأن الأسعار قد تنخفض أكثر قبل أن تظهر موجة نمو مستدامة.

تدفقات رأس المال الجديدة غير كافية لتغيير الوضع

في مقابلة مع صحيفة إلكترونية للعملات الرقمية في كوريا، قام كي يونغ جو بتحليل البيانات لتوضيح ضعف السوق المستمر. وأشار إلى وجود اختلال خطير بين تدفقات رأس المال الجديدة والضغط البيعي.

“تم ضخ مئات المليارات من الدولارات في السوق، لكن القيمة السوقية الإجمالية إما ثابتة أو تتراجع،” علق كي يونغ جو. “وهذا يدل على أن الضغط البيعي يتجاوز بشكل كبير تدفقات رأس المال الجديدة.”

كما أكد أن، عبر التاريخ، غالباً ما تتطلب التصحيحات العميقة فترة تراكم لا تقل عن ثلاثة أشهر قبل أن يستعيد المستثمرون ثقتهم. ووفقاً له، فإن أي تعافٍ قصير الأمد لا ينبغي اعتباره إشارة إلى دورة صعود جديدة.

سيناريوهان رئيسيان لتعافي البيتكوين

رسم كي يونغ جو سيناريوهين رئيسيين لتعافي البيتكوين:

1. السيناريو الأول: انخفاض حاد قبل الارتداد: قد ينخفض سعر البيتكوين إلى السعر الحقيقي (realized price) حوالي 55,000 دولار. وهو المتوسط السعري الذي دفعه جميع المستثمرين، ويُحسب استناداً إلى بيانات المعاملات على السلسلة. وتاريخياً، غالباً ما يضطر البيتكوين إلى الوصول لهذا السعر مرة أخرى لتحفيز دورة جديدة من النمو.
2. السيناريو الثاني: التذبذب الأفقي المستمر: قد يتراوح سعر البيتكوين بين 60,000 و70,000 دولار لفترة طويلة، مع تقلبات ضمن نطاق ضيق، قبل أن يدخل في مرحلة النمو التالية.

مهما كان السيناريو، أكد كي يونغ جو أن الظروف اللازمة لحدوث ارتفاع مستدام لا تزال غير متوفرة. تدفقات الصناديق ETF قد توقفت، وطلب الشراء عبر OTC يكاد يكون معدوماً، في حين أن القيمة السوقية الحقيقية والمعيارية تتجه نحو الانخفاض.

أسباب التراجع: انسحاب المؤسسات

وفقاً لكي يونغ جو، فإن الجزء الأكبر من الضغط البيعي مؤخراً يأتي من انسحاب المؤسسات المالية. عندما تراجعت تقلبات البيتكوين بشكل كبير خلال العام الماضي، توجهت المؤسسات الاستثمارية — التي تدخل السوق للاستفادة من استراتيجيات بيتا-دلتا-محايدة (الربح من تقلبات الأسعار) — إلى أصول أخرى مثل ناسداك والذهب.

“عندما تفقد البيتكوين تقلباتها، لا توجد أسباب للمؤسسات للاستمرار في مراكزها،” شرح كي يونغ جو. وأظهرت بيانات CME أن المؤسسات قلصت مراكزها القصيرة بشكل كبير، وهو ما لا يُعتبر إشارة إلى ارتفاع، بل يعكس ببساطة خروج رأس المال.

وأشار أيضاً إلى أنماط البيع الجماعي الحاد، حيث يتم بيع كميات كبيرة من البيتكوين بأسعار السوق خلال فترة قصيرة. واعتبر أن ذلك قد يكون علامة على عمليات تصفية قسرية أو عمليات بيع متعمدة من قبل المؤسسات بهدف التلاعب في سوق المشتقات.

العملات البديلة: آفاق أكثر قتامة

الصورة العامة لسوق العملات البديلة (Altcoin) أكثر كآبة. وعلق كي يونغ جو أن، على الرغم من أن حجم التداولات على العملات البديلة في عام 2024 يبدو نشطاً، إلا أن تدفقات رأس المال الحقيقية تتركز فقط على عدد قليل من الرموز التي لديها إمكانات لإدراجها في صناديق ETF. ولم تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة أعلى المستويات التاريخية السابقة، مما يدل على أن رأس المال يتنقل بين المستثمرين الحاليين بدلاً من توسيع السوق.

“عصر أن تدعم فيه قصة واحدة السوق بأكملها قد انتهى،” أكد كي. واعترف بأن الابتكارات مثل اقتصاد الوكيل الذكي (AI agent economy) قد تخلق نماذج قيمة جديدة لسوق العملات البديلة في المستقبل، لكنه لا يعتقد أن الارتفاعات المبنية على القصص وحدها ستعود.

“نمو العملات البديلة على المدى القصير محدود جداً. والخسائر في ثقة المستثمرين من هذا الانكماش ستستغرق وقتاً طويلاً للتعافي،” اختتم كلامه.

الخلاصة

رسمت تصريحات كي يونغ جو صورة واضحة عن الوضع الحالي لسوق البيتكوين والعملات البديلة. مع ضغط بيعي أكبر بكثير من تدفقات رأس المال الجديدة، ومع انسحاب المؤسسات، يمر سوق العملات الرقمية بفترة تصحيح طويلة الأمد. لتحقيق تعافٍ مستدام، يحتاج السوق إلى وقت للتراكم وإعادة بناء الأسس. وفي ظل الظروف الحالية، ينصح المستثمرون بالحذر وعدم الاعتماد على ارتفاعات قصيرة الأمد كمؤشر على تعافٍ طويل الأمد.