وفقًا لبيانات سوق الأسهم وصناديق التحوط التي كشفت عنها صحيفة فاينانشيال تايمز (FT) مؤخرًا، أصبحت شركة ميكروستراتيجي (Strategy) أعلى الأسهم التي يتم بيعها على المكشوف بين الشركات الأمريكية ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 25 مليار دولار. هذه الشركة المعروفة بامتلاكها الكبير لبيتكوين، أصبحت الآن في مقدمة الأسهم التي تتعرض لضغوط البيع على المكشوف بسبب خسائر غير محققة بقيمة 7.9 مليار دولار، مما أثار اهتمام المستثمرين.
فاينانشيال تايمز: Strategy تتصدر قائمة “الأكثر بيعًا على المكشوف”
وفقًا لإحصائيات قسم الأبحاث الاستثمارية العالمية في جولدمان ساكس، فإن شركة Strategy Inc. (رمز السهم: MSTR) تصدرت قائمة الشركات الأمريكية ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 25 مليار دولار بنسبة بيع على المكشوف حوالي 14%، مما يجعلها الآن أكثر الأصول تعرضًا لضغوط البيع على المكشوف في السوق.
تصنيف أعلى 50 شركة ذات أعلى نسبة بيع على المكشوف بين الشركات التي تتجاوز قيمتها 25 مليار دولار
مصطلح “نسبة البيع على المكشوف (Short Interest as % of market cap)” يشير إلى قيمة الأسهم المقترضة للبيع على المكشوف كنسبة من القيمة السوقية الإجمالية للشركة. وقد دخلت شركة Strategy في نوفمبر 2025 ضمن أعلى ثلاث شركات من حيث نسبة البيع على المكشوف في السوق الأمريكية، وتجاوزت الآن العديد من شركات التكنولوجيا والإعلام لتتصدر القائمة.
شركات الحوسبة السحابية والعملات المشفرة الأخرى مثل CoreWeave (CRWV) و Coinbase (COIN) تأتي في المركزين الثالث والرابع على التوالي.
عودة نشاط البيع على المكشوف: من الذكاء الاصطناعي إلى أسهم البيتكوين
أشار تقرير جولدمان ساكس إلى أن نسبة البيع على المكشوف في مكونات مؤشر S&P 500 ارتفعت إلى متوسط 2.7%، وهو أعلى مستوى خلال السنوات العشر الماضية. وعلى عكس السنوات الماضية التي ركزت فيها السوق بشكل رئيسي على مفاهيم الذكاء الاصطناعي وقطاعات المرافق، فإن الأهداف القصيرة الأجل تتجه الآن من شركات مثل Bloom Energy و Reddit إلى شركة Strategy.
وفقًا للمعلومات، هناك 53 صندوق تحوط يمتلك مراكز بيع على المكشوف في Strategy، لكنها تمثل فقط 3% من القيمة السوقية، مما يدل على أن قوة البيع تأتي من سوق واسع. كما أن متوسط الأيام اللازمة لتغطية هذه المراكز هو 0، مما يشير إلى سيولة عالية.
تسارع تدفق الأموال: تراجع البرمجيات وارتفاع Semiconductors
من الجدير بالذكر أن بيانات البيع على المكشوف حتى نهاية يناير لم تعكس بعد التعديلات الكبيرة التي شهدتها أسهم البرمجيات والأمن السيبراني مؤخرًا. ومع ذلك، أشار محللو جولدمان ساكس إلى أن صناديق التحوط كانت قد أعدت مراكزها مسبقًا، وبدأت في سحب استثماراتها تدريجيًا من شركات البرمجيات الكبرى، وتحول إلى قطاعات التكنولوجيا التقليدية والصناعات الاقتصادية، حيث سجلت Semiconductors أعلى وزن في محافظ صناديق التحوط على الإطلاق.
على مستوى الأسهم الفردية، تم إدراج شركات مثل Applied Materials (AMAT)، و ASML، و TSMC ضمن قائمة الأسهم المفضلة لدى صناديق التحوط، مع أكبر زيادات في الحيازة في AMAT و MU و NVDA و TER، في حين كانت أكبر التخفيضات في حيازات CRM و DOCU.
قلق السوق من مخاطر الرافعة المالية في MSTR، وسيلور يواصل زيادة حصته
شركة Strategy، التي تتبنى نموذج عمل يتحول من بيع البرمجيات إلى تخصيص أصول البيتكوين، تمول نفسها من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل وأسهم عادية، وتشتري كميات كبيرة من البيتكوين، مما جعلها تُعتبر “شركة البيتكوين ذات الرافعة المالية”. بعد تراجع سعر البيتكوين في الربع الأخير من العام الماضي، تدهورت أداؤها واستمرت في الضعف، وأصبحت هدفًا رئيسيًا لصفقات البيع على المكشوف.
حتى 25 فبراير 2026، تمتلك الشركة 717,722 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3.4% من إجمالي المعروض العالمي. بتكلفة متوسطة قدرها 76,020 دولار لكل بيتكوين، وبالسعر الحالي حوالي 65,000 دولار، فإن خسائرها غير المحققة تصل إلى 7.9 مليار دولار.
حالة حيازة بيتكوين شركة Strategy
وفي الوقت نفسه، انخفض سعر سهم شركة Strategy إلى أدنى مستوى له خلال عام ونصف، وتبلغ نسبة القيمة السوقية إلى قيمة أصول البيتكوين (mNAV) حوالي 1.2، مما يدل على أن السوق لا يزال يمنحها بعض القيمة الزائدة، لكنها أقل بكثير من السابق.
ورغم ذلك، يواصل مؤسس الشركة ورئيسها التنفيذي مايكل سيلور زيادة حصته، مؤكدًا على استراتيجيته طويلة الأمد، قائلًا: “إذا لم تنفجر قيمة البيتكوين إلى الصفر، فهي تتجه نحو مليون دولار.”
هذه المقالة ظهرت لأول مرة على شبكة ABMedia بعنوان “العدو العام؟ خسارة ميكروستراتيجي 7.9 مليار دولار من حيازة البيتكوين، وتتصدر قائمة الأسهم الأمريكية الأكثر بيعًا على المكشوف”.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
