مستثمر مليارديري Druckenmiller متفائل بشأن العملات المستقرة: ستهيمن على المدفوعات العالمية خلال 10 إلى 15 سنة

الملياردير المستثمر الشهير ستانلي دروكنميلير عبر مؤخرًا عن تفاؤله الشديد بشأن العملات المستقرة (stablecoins) خلال مقابلة مع مورغان ستانلي، متوقعًا أن تصبح القوة المركزية لنظام الدفع العالمي خلال 10 إلى 15 سنة القادمة. لا يبرز هذا الرأي فقط إمكانيات العملات المستقرة في الابتكار المالي، بل يتماشى أيضًا مع اتجاهات السوق الحالية وتطورات التنظيم في الولايات المتحدة. أثارت تصريحات دروكنميلير نقاشات واسعة في الصناعة، حيث يُعتقد أن العملات المستقرة قد تعيد تشكيل النظام المالي التقليدي. وفي الوقت نفسه، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة مؤخرًا 315 مليار دولار، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا؛ وفيما يخص التنظيم، تم توقيع قانون 《GENIUS Act》 في الولايات المتحدة ليصبح قانونًا في عام 2025، وتستعد هونغ كونغ لإصدار أول تراخيص، بينما لا تزال المملكة المتحدة تعد مشروع تنظيم، مما يدل على أن العملات المستقرة تتجه تدريجيًا من أدوات تداول مشفرة إلى بنية تحتية مالية رئيسية. تفاؤل دروكنميلير بشأن العملات المستقرة في المقابلة، أكد دروكنميلير أن العملات المستقرة تعتبر “تطبيقًا إنتاجيًا” لتقنية البلوكشين، وأكثر كفاءة وسرعة وأقل تكلفة مقارنة بالبنية التحتية التقليدية للدفع. وقال: «أفترض أن نظام الدفع لدينا بالكامل سيكون مدعومًا بالعملات المستقرة خلال 10 أو 15 سنة». وأشار بشكل خاص إلى USDT من تيثير وUSDC من سيركل، واصفًا إياها بأنها تلعب دورًا حيويًا في المعاملات والدفع والتحويل، مع الحفاظ على قيمة ثابتة مرتبطة بالدولار. ومع ذلك، فإن دروكنميلير يتخذ موقفًا حذرًا تجاه سوق العملات المشفرة الأوسع. وصف العملات المشفرة بأنها “حلول لمشاكل معينة”، وأبدى خيبة أمله من أن البيتكوين أصبح أداة لتخزين القيمة، قائلًا: «أنا آسف لأنها أصبحت في النهاية وسيلة لتخزين القيمة، رغم أنه لم يكن من المفترض أن تكون كذلك». ومع ذلك، يعترف بأنها أصبحت “علامة تجارية” ويحبها المستثمرون. كما شكك في مكانة الدولار كعملة احتياط عالمية على المدى الطويل، متوقعًا أن يتم استبداله خلال 50 عامًا، وربما بواسطة أصل مشفر معين، رغم أنه لا يتوقع ذلك شخصيًا. من مواقفه، يبدو أن دروكنميلير لا يتحول بالكامل نحو التفاؤل تجاه سوق العملات المشفرة بشكل عام، بل يرى أن العملات المستقرة، كأصول بنية تحتية ذات استخدامات واقعية، أكثر واقعية. لا يزال متحفظًا تجاه معظم الروايات في صناعة التشفير، لكنه يرى أن العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية، والتي تُستخدم في الدفع والتحويل، أظهرت مزايا واضحة من حيث الكفاءة. تتوافق وجهة نظر دروكنميلير مع الاتجاهات السوقية الأخيرة، حيث لا تقتصر استخدامات العملات المستقرة على التداول المشفر فحسب، بل تتسرب تدريجيًا إلى القطاع المالي التقليدي، مثل المدفوعات عبر الحدود والاستثمار المؤسسي. وأشارت بنك Macquarie الأسترالي إلى أن العملات المستقرة تتطور من أدوات نيش مشفرة إلى بنية تحتية مالية عالمية. القيمة السوقية للعملات المستقرة تتجاوز 315 مليار دولار، وتزايد الاعتماد المؤسسي حتى منتصف مارس 2026، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 315 مليار دولار، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا، بزيادة قدرها 0.79% عن الأسبوع السابق، وارتفاع حوالي 1.8% منذ بداية 2026. يعكس هذا النمو الثقة التي جلبها التبني المؤسسي وتوضيح التنظيم. وفقًا لبيانات DeFiLlama، يقترب حجم التداول الشهري للعملات المستقرة من تريليون دولار، مع توقعات بأن تتجاوز القيمة السوقية تريليون دولار بحلول نهاية 2026، وربما تصل إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية 2028. اللاعب الرئيسي في السوق، USDT من تيثير، بلغ قيمته السوقية 187 مليار دولار، بنسبة 60.43%، معتمدًا بشكل كبير على السيولة العميقة واعتماده العالمي (خصوصًا الأسواق الناشئة). أما USDC من سيركل، فبلغت قيمته 75.6 مليار دولار، بنسبة 24.42%، ويُعتبر خيارًا مفضلًا للمؤسسات بفضل الامتثال الصارم والاحتياطيات الشفافة. يشكل USDT وUSDC معًا حوالي 93% من القيمة السوقية، وتسيطر العملات المستقرة المرتبطة بالدولار على أكثر من 90%. وبلغ حجم التداول السنوي 33 تريليون دولار، ويمتلك مُصدرو العملات المستقرة سندات حكومية تفوق حجمها العديد من الدول ذات السيادة. من ناحية السوق، فإن أسعار العملات المستقرة لا تتقلب بشكل كبير، والتركيز ينصب على حجم الإصدار، تدفقات الأموال، وحصتها السوقية. تظهر البيانات أن قطاع العملات المستقرة تخطى مؤخرًا 310 مليار و315 مليار دولار، مما يعكس استمرار توسع السيولة على السلسلة. رغم أن التباطؤ المؤقت حدث بعد تمرير قانون 《GENIUS Act》 في الولايات المتحدة، إلا أن المحللين يرون أن ذلك مؤقت، وأن تدفقات الأموال المؤسسية ستدفع إلى مزيد من النمو. تُستخدم العملات المستقرة ليس فقط كوقود للتداول المشفر، بل أيضًا كجسر بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية. تطورات تنظيمية للعملات المستقرة أما على صعيد التنظيم، فهو محور اهتمام السوق الحالي. في الولايات المتحدة، لم يعد إطار تنظيم العملات المستقرة على مستوى الكونغرس مجرد اقتراح، إذ أتمت الولايات المتحدة في 2025 إقرار 《GENIUS Act》، حيث أقره مجلس الشيوخ في يونيو 2025، ومرره مجلس النواب في يوليو، ثم وقعه الرئيس، دونالد ترامب، في 18 يوليو 2025 ليصبح قانونًا. يضع هذا القانون إطارًا تنظيميًا اتحاديًا للعملات المستقرة بالدولار، ويشترط دعمها بأصول ذات سيولة عالية، ويضع متطلبات على الجهات المصدرة، والتدقيق، والامتثال. وتُعد الولايات المتحدة رائدة عالميًا في تنظيم العملات المستقرة. يُعد 《GENIUS Act》 أول قانون اتحادي خاص بالعملات المستقرة، ويشمل إطارًا شاملاً يتضمن متطلبات احتياطي 1:1 بالدولار، والإشراف الفيدرالي، وترخيص المصدّرين. يقلل هذا القانون من عدم اليقين التنظيمي، ويشجع المزيد من الشركات على إصدار العملات المستقرة، بما في ذلك غير المؤسسات المالية بعد الحصول على استثناءات. وفي 2026، اقترحت هيئة تنظيم العملات الأمريكية (OCC) في 1 مارس قواعد تنظيمية (NPRM) لتنفيذ 《GENIUS Act》، بما يشمل بنود تنظيمية خاصة (12 CFR Part 15)، ومتطلبات رأس مال، وتنظيمات للمصدرين الأجانب. كما أطلقت وزارة الخزانة وFDIC استشارات عامة، ومن المتوقع أن يتم تنفيذها بالكامل بحلول 2026، ويبدأ العمل بها رسميًا في يناير 2027. أما في السوق الآسيوية، فإن هونغ كونغ تُعد الهدف التالي للمراقبة. وفقًا لتقارير رويترز، تخطط هيئة تنظيم القطاع المالي في هونغ كونغ لإصدار أول تراخيص لإصدار العملات المستقرة في مارس 2026، مع عدد محدود جدًا من التراخيص في البداية. وهذا يدل على أن نظام العملات المستقرة في هونغ كونغ قد انتقل من مرحلة التشريع والإطار إلى مرحلة إصدار التراخيص والاعتماد الفعلي.