أعلنت شركة Forward Industries، شركة إدارة الأصول الرقمية لـ Solana، يوم الخميس عن إعادة شراء أكثر من 6 ملايين سهم من المستثمرين المؤسساتيين، مما يقلل من الأسهم العادية المتداولة بنسبة حوالي 7.4%. تمت هذه الصفقة من خلال تمويل قرض مشفّر بضمان عملة مشفرة بقيمة 40 مليون دولار قدمته شركة Galaxy Digital. في الوقت نفسه، تواجه حيازات الشركة من SOL خسارة دفترية غير محققة تزيد عن مليار دولار.
آلية التمويل واستراتيجية إعادة الشراء
(المصدر: Fintel)
يُعد هذا الشراء جزءًا من خطة إعادة شراء الأسهم التي وافق عليها مجلس إدارة Forward Industries في نوفمبر من العام الماضي، بقيمة مليار دولار.
وفي شرح من رئيس الاستثمار في الشركة، Ryan Navi، لوسائل الإعلام، أوضح المنطق الأساسي وراء هذه العملية: «إذا كان سعر السهم يتداول بشكل بعيد جدًا عن صافي قيمة الأصول (NAV) لدينا، فإن الاستمرار في شراء أسهم الشركة يكون أكثر فائدة من شراء SOL في السوق المفتوحة، لأن شراء أسهم الشركة فعليًا يعادل شراء المزيد من SOL بسعر مخفض.»
هذا المنطق يتوافق بشكل كبير مع استراتيجيات شركات إدارة الأصول الرقمية الأخرى. فشركة SharpLink، التي تدير أصول إيثريوم، تنص صراحة على أنه يتم شراء ETH فقط عندما يكون سعر السوق/صافي قيمة الأصول (NAV) للشركة أكثر من 1؛ وإذا كانت أقل، فإن الأولوية تكون لإعادة شراء الأسهم، لأن ذلك يعادل زيادة حيازات الأصول المشفرة بطريقة غير مباشرة وبسعر أرخص.
كما أن شركة Galaxy Digital قدمت قرضًا مشفّرًا بقيمة 40 مليون دولار بضمان SOL المرهونة في خزينة Forward. هذا النوع من التمويل، الذي يستخدم الأصول المشفرة كضمان لإعادة شراء الأسهم، يعني أن الشركة يمكنها الحصول على السيولة بالدولار دون الحاجة لبيع SOL، وفي الوقت نفسه، تنفذ عملية «زيادة حيازات الأصول المعادلة لـ SOL بسعر مخفض» على مستوى الأسهم.
حالة حيازة شركة Forward Industries من SOL والخسائر الدفترية
دخلت شركة Forward Industries السوق في خريف العام الماضي بأسلوب نسبياً جريء، حيث أنفقت حوالي 1.58 مليار دولار لشراء حوالي 6.8 مليون من أسهم SOL، بتكلفة متوسطة تقارب 232 دولارًا للسهم. ومع تراجع السوق الكلي للعملات المشفرة، انخفض سعر SOL إلى 88.86 دولار، مما أدى إلى خسارة دفترية غير محققة تزيد عن مليار دولار على حيازاتها من SOL. وفقًا لبيانات شركة التحليل blockchain، Artemis، فإن حجم الخسائر الدفترية لشركة Forward يحتل المرتبة السادسة بين جميع شركات إدارة الأصول الرقمية.
وفيما يلي نظرة عامة على الحيازة الحالية للشركة:
- كمية SOL المملوكة: أكثر من 7 ملايين (بما في ذلك المكافآت الناتجة عن الرهن)
- القيمة السوقية لـ SOL: حوالي 614 مليون دولار (حسب السعر الحالي في السوق)
- الخسارة غير المحققة على الدفتر: أكثر من مليار دولار
- أسهم FWDI: أغلق يوم الخميس عند 4.95 دولار، بانخفاض يزيد عن 83% خلال الأشهر الستة الماضية، وبفارق 89% عن أعلى سعر في سبتمبر البالغ 46.00 دولار
بالإضافة إلى عمليات إعادة الشراء، تعمل شركة Forward على تقليل التكاليف بشكل نشط، ومن المتوقع أن تنخفض بعض نفقات التشغيل في الربع الأول بنسبة تصل إلى 45%، مما يدل على أن الشركة تبذل جهودًا متزامنة من جانب الإيرادات والنفقات لتعزيز القيمة الصافية لكل SOL من خلال زيادة قيمة الأسهم.
الأسئلة الشائعة
هل هناك مخاطر في عملية إعادة شراء الأسهم باستخدام اقتراض شركة Forward؟
المخاطر الأساسية المرتبطة باستخدام SOL كضمان للقرض تكمن في أنه إذا انخفض سعر SOL أكثر، فقد ينخفض قيمة الضمان إلى ما دون حد التصفية، مما يضطر الشركة إلى زيادة الضمان أو سداد القرض مبكرًا. ومع انخفاض سعر SOL من متوسط الشراء البالغ 232 دولارًا إلى حوالي 89 دولارًا (بتراجع يزيد عن 60%)، فإن استراتيجية إعادة شراء الأسهم باستخدام الرفع المالي تعتبر عملية عالية المخاطر تتطلب إدارة دقيقة، وهي أيضًا تعكس إيمان الإدارة طويل الأمد بقيمة SOL.
لماذا يُقال إن «إعادة شراء الأسهم تعادل شراء SOL بسعر مخفض»؟
المنطق في شركة Forward هو أن سعر السوق لسهم FWDI يعكس تقييم السوق لـ «صافي قيمة SOL لكل سهم من الشركة». إذا كان سعر السهم أقل من القيمة الحقيقية لمقتنيات الشركة من SOL لكل سهم (أي أن السوق يمنح خصمًا)، فإن كل دولار يُنفق على إعادة شراء الأسهم يشتري من خلاله كمية من SOL تفوق ما يمكن شراؤه مباشرة في السوق. هذا المنطق يتيح استغلال الفرق في السعر، بحيث تكون عملية إعادة الشراء عندما يكون السهم مخفضًا أكثر كفاءة من زيادة الحيازة المباشرة لـ SOL، بشرط أن تؤمن الشركة أن قيمة SOL على المدى الطويل ستعود للارتفاع.
هل الخسارة الدفترية البالغة 11 مليار دولار تعني أن الشركة مهددة بالإفلاس؟
الخسارة الدفترية تعكس أن القيمة السوقية للحيازات أقل من تكلفتها، ولا تعني بالضرورة وجود خسائر نقدية أو خطر الإفلاس. تمتلك شركة Forward أكثر من 7 ملايين من SOL، بقيمة سوقية لا تزال تبلغ 614 مليون دولار، ولا توجد حاجة فورية للتسييل. المخاطر الحقيقية تظهر إذا ما تم تفعيل شروط التصفية القسرية على ديون الشركة، بما في ذلك قرض Galaxy Digital البالغ 40 مليون دولار، أو إذا لم تتمكن التدفقات النقدية التشغيلية من دعم النفقات اليومية، مما قد يؤدي إلى مشاكل مالية أكبر. وأكد Navi أن الشركة تعمل على تقليل نفقات التشغيل بشكل نشط لتخفيف هذا الضغط المحتمل.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
