قدمت شركة جولدمان ساكس طلبًا لصندوق بيتكوين لتوليد دخل بعلاوة مع استراتيجية المكالمات المغطاة

قدمت شركة إدارة الأصول والعملاق المالي Goldman Sachs بيان تسجيل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يوم الثلاثاء، من أجل صندوق جديد مُدار بشكل نشط يُسمى Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF.

أبرز النقاط:

• قدمت Goldman Sachs طلبًا للحصول على صندوق Bitcoin Premium Income ETF في 14 أبريل 2026، يستهدف دخلًا حاليًا عبر استراتيجية البيع المغطى (covered call).
• سيقوم الصندوق ببيع عقود خيار الشراء (call options) بنسبة تتراوح بين 40% و100% من التعرض لبيتكوين، ما يحد من الارتفاع المحتمل لكنه يولد دخلًا من الأقساط للمساهمين.
• سيقوم مديرو محافظ GSAM، Raj Garigipati وOliver Bunn، بإدارة الصندوق بشكل نشط بمجرد أن يصبح تسجيل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نافذًا.

عملاق التمويل Goldman’s Bitcoin ETF يستهدف الدخل عبر طبقة الخيارات (Options Overlay)

قدمت الشركة التي تبلغ قيمتها 3.6 تريليون دولار نموذج Form N-1A ضمن Goldman Sachs ETF Trust، مع إدراج تعديل ما بعد النفاذ رقم 717. تقترح الإيداع أن يصبح الطرح نافذًا بعد 75 يومًا من تقديمه، ما يضع موعد الإطلاق المبكر المحتمل في أواخر يونيو أو أوائل يوليو 2026.

الهدف المعلن للصندوق هو تحقيق دخل حالي مع الحفاظ على احتمالات ارتفاع رأس المال. لن يحتفظ الصندوق ببيتكوين بشكل مباشر. بدلًا من ذلك، سيكتسب تعرضًا من خلال منتجات بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (spot bitcoin exchange-traded products) والخيارات المرتبطة بتلك المنتجات.

في ظل الظروف العادية، سيتم استثمار ما لا يقل عن 80% من صافي أصول الصندوق في أدوات توفر تعرضًا لبيتكوين. ويشمل ذلك أسهم منتجات بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETPs) وخيارات ETP لبيتكوين، وهي مشتقات تمنح الحق في شراء أو بيع أسهم spot bitcoin ETP بسعر محدد مسبقًا ضمن إطار زمني محدد.

لتحقيق دخل، سيقوم الصندوق ببيع، أو كتابة، خيارات الشراء على Bitcoin ETP Options. تجمع استراتيجية البيع المغطى هذه الأقساط من المشترين مقابل الحد من مشاركة الصندوق في مكاسب أسعار بيتكوين التي تتجاوز سعر الإضراب (strike price) الخاص بالخيار. ينص نشرة الإصدار (prospectus) على أن مستوى التغطية (overwrite level) سيتراوح عادةً بين 40% و100% من قيمة تعرض الصندوق لبيتكوين.

تم تصميم هذه الاستراتيجية لتعمل بشكل جيد عندما تكون أسعار بيتكوين ثابتة أو في حالة هبوط. في تلك الظروف، يمكن أن تعوض الدخلات المحصلة من أقساط الخيارات عن الخسائر أو تتفوق على محفظة مماثلة بدون طبقة الخيارات (options overlay). وفي سوق بيتكوين الذي يرتفع بشدة، فمن المرجح أن يتخلف الصندوق عن أداء Bitcoin ETP المباشر لأنه قد لا تعوض الأقساط المحصلة مكاسب الصندوق التي لا يستطيع التقاطها بعد سعر الإضراب.

ستتولى Goldman Sachs Asset Management, L.P. دور مستشار الاستثمار الخاص بالصندوق. تم تسمية ثلاثة مديري محافظ في النشرة التمهيدية: Raj Garigipati، المدير الإداري (Managing Director)؛ Oliver Bunn، المدير الإداري (Managing Director)؛ وSergio Calvo de Leon، نائب الرئيس (Vice President).

قد يقوم الصندوق أيضًا بتوجيه ما يصل إلى 25% من إجمالي أصوله عبر شركة تابعة مملوكة بالكامل، منظمة بموجب قوانين جزر كايمان، تُسمى Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC. يمكن لهذه الشركة التابعة الاستثمار مباشرة في spot bitcoin ETPs والأدوات ذات الصلة دون القيود النسبية نفسها المطبقة على الصندوق الرئيسي، على الرغم من أنه يجب عليها اتباع قواعد المشتقات نفسها على أساس موحد.

تقتصر الاستثمارات ذات الدخل الثابت على ما يعادل النقد، وصناديق أسواق المال، وأوراق الخزانة الأمريكية (U.S. Treasury securities). يتم تصنيف الصندوق على أنه غير متنوع (non-diversified) بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 (Investment Company Act of 1940)، ما يعني أنه يمكنه تركيز حصة أكبر من الأصول في عدد أقل من المُصدرين مقارنةً بصندوق متنوع.

يعترف الإيداع بعدد من المخاطر الخاصة بهذا الهيكل. وبما أن الصندوق يبيع خيارات شراء، فقد لا يتمكن المساهمون من المشاركة بالكامل في مكاسب سعر بيتكوين. كما قد تُعامل توزيعات الصندوق أيضًا كعائد لرأس المال لأغراض ضريبية بدلًا من كونها دخلًا عاديًا، وهو ما يقلل من أساس تكلفة المساهم في أسهمه دون توليد فاتورة ضريبية فورية.

تشمل المخاطر الإضافية المذكورة في نشرة الإصدار تقلب سعر بيتكوين، وعدم نضج سوق خيارات ETP لبيتكوين نسبيًا، والسيولة في خيارات FLEX، ومخاطر الحفظ والأمان على مستوى ETP لبيتكوين، وعدم اليقين التنظيمي في قطاع الأصول الرقمية.

ستُتداول أسهم الصندوق في بورصة الأوراق المالية بأسعار السوق، والتي قد تختلف عن صافي قيمة أصول الصندوق (net asset value). سيتم إتاحة معلومات الأداء على موقع Goldman Sachs لإدارة الأصول بمجرد بدء تشغيل الصندوق.

انضمت Goldman Sachs إلى قائمة متزايدة من مديري الأصول الذين يسعون إلى بناء منتجات تولد دخلًا حول بيتكوين. يعكس الإيداع استمرار الاهتمام المؤسسي بالتعرض المنظم لبيتكوين مع نضوج سوق spot bitcoin ETP وزيادة نشاط الخيارات حول تلك المنتجات.