تأملات الصيف التراكمي: الاستنتاج السردي وفرص الاستثمار

كتب في الأصل بواسطة Alex Xu ، شريك أبحاث ، Mint Ventures

محتوى هذه المقالة هو ملاحظة المؤلف للاتجاه الجديد لسوق التجميع ، والتطور المستقبلي ، وخصم الفرص المحتملة. حاول مناقشة الموضوعات التالية:

• ما هو الصيف التراكمي؟
• أمثلة على مجموعات جديدة: ZKFair ومانتا
• التراكمي الصيف
• فرص السوق الثانوية: الأهداف ذات الصلة لسرد الصيف التراكمي

المقالة التالية هي وجهة نظر المؤلف المؤقتة اعتبارا من وقت النشر ، وهي أكثر استنتاجا وشرحا من منظور الأعمال ، وأقل حبرا على التفاصيل الفنية ل Rollup. قد تحتوي هذه المقالة على أخطاء وتحيزات في الحقائق والآراء ، وهي لأغراض المناقشة فقط ، ونتطلع إلى تصحيحات من أقران أبحاث الاستثمار الآخرين.

I. ما هو التجميع الصيف

على غرار صيف Defi في بداية عام 2020 ونقش الصيف في 23 عاما ، ** Rollup Summer هو تعريف المؤلف لحالة انفجار مشاريع Rollup الجديدة التي قد تحدث في المستقبل في أبعاد متعددة مثل الكمية وحجم الأعمال (TVL ، المستخدمون النشطون ، المشاريع البيئية). **

يتجلى الصيف التراكمي في:

• يتم إنشاء عدد كبير من مجموعات التحديثات الجديدة أو سلاسل التطبيقات وإطلاق Mainnet
• يتدفق المستخدمون والأموال والمطورون إلى النظام البيئي التراكمي بمعدل أسرع بكثير مما كان عليه في العام الماضي
• تعزز بيانات الأعمال وأسعار الأصول بعضها البعض ، مما يساهم في التوسع السريع في مسار Rollup وإجمالي القيمة السوقية للمشاريع ذات الصلة

قد يبدأ Rollup Summer في نهاية عام 23 أو بداية عام 24 ، وقد يصبح سردا مهما طوال الأشهر الستة أو حتى العام بأكمله.

والعوامل الرئيسية لاحتضان Rollup Summer هي:

1.تأثير دولاب الموازنة للتراكمات الجديدة

عمليات التجميع نفسها ليست نوعا جديدا ، كما أن عمليات التجميع التي تم إطلاقها بما في ذلك Arbitrum و Optimism لديها بالفعل قيمة سوقية ضخمة وحجم أعمال ، كما أن ZKRollups الأخرى مثل Starknet و zkSync تعمل منذ فترة طويلة.

لكن أبطال هذه الجولة من Rollup Summer سيكونون مشاريع التجميع الجديدة التي ظهرت للتو في هذه الدورة ، للأسباب التالية:

• إن مفهوم Blockchain المعياري متجذر بعمق في قلوب الناس ، وتميل البنية التحتية لكل وحدة من وحدات Rollup إلى أن تكون مثالية ، مثل مكدس OP ، و Celestia في طبقة DA ، وتسلسل اللامركزية ، والعديد من مزودي خدمة RaaS ، وما إلى ذلك ، عتبة تطوير وصيانة Rollup بمفهوم معياري تتناقص بسرعة
• مجموعة التحديثات الجديدة ، الرمز الجديد ، ميزانية وافرة للبدء البارد والحوافز ، توزيع وحوافز رمزية أكثر عدوانية ، أكثر جاذبية للمستخدمين والأموال
• القيمة السوقية الأولية منخفضة ، وهناك مجال كبير للخيال
• أجواء السوق الصاعدة ، يغذيها تفاؤل السوق

** ببساطة ، خصائص هذه الجولة من التجميع الجديد هي: المشروع جديد ، وهناك رموز ، ووحدات ، وحوافز سخية ، بحيث يتم تدوير الأعمال الأولية للمشروع ودولاب الموازنة لسعر العملة بشكل أسرع. **

قد تأتي المرحلة الأولى من دولاب الموازنة في Rollup Summer من: تخطط TokenAirdrop لتقديم أصول المستخدم → ، وزيادة بيانات الأعمال الأساسية ، أي مشاريع TVL → نمو القيمة السوقية.

قد تأتي المرحلة الثانية من: خطة Airdrop البيئية الرمزية → ودعم dapps مباشرة في النظام البيئي ، ودعم المستخدمين بشكل غير مباشر → وزيادة إدخال أصول المستخدم ، وزيادة البيانات الأساسية TVL + عدد المستخدمين النشطين + رسوم الغاز → والمشاريع القيمة السوقية لمزيد من التوسع → Rollup Flip الجديد → الدعوة إلى الجيل القديم من Rollup إلى مزيد من معنويات السوق Fomo.

2. ترقية كانكون

بالإضافة إلى تأثير دولاب الموازنة لعمليات التجميع الناشئة ، هناك عامل أساسي آخر هو ترقية Ethereum Cancun المتوقعة في فبراير من هذا العام ، والتي هي نفسها مباشرة تحكيم المعلومات المواتية والتفاؤل ، والذي ينعكس في الانخفاض السريع في تكاليف L1 وتشكيل هوامش ربح أكبر من الطبقة 2. لكن كانكون نفسها ستجذب أيضا انتباه السوق بأكمله إلى مسار التجميع ، مما يجذب الانتباه والمال إلى عمليات التجميع الجديدة.

2. حالات التجميع الجديدة: ZKFair و Manta

يأخذ المؤلف اثنين من التراكمات التي جذبت الكثير من الاهتمام مؤخرا كأمثلة ، ويحلل وضع التشغيل وخصائص بطل الرواية في Rollup Summer ، مجموعة التحديثات الجديدة.

1. ZKFair

الموقع:

الملامح الرئيسية ل ZKFair كمجموعة التحديثات هي:

• مبنية على Polygon cdk ، ستستخدم طبقة DA Celestia (التي يحتفظ بها حاليا مجلس البيانات ذاتي التشغيل) ومتوافقة مع EVM
• USDC كرسوم غاز
• يتم توزيع 100٪ من رمز الإظهار ZKF على المجتمع. يتم توزيع 75٪ من الرموز على المشاركين في حدث استهلاك الغاز في غضون 48 ساعة على أربع دفعات ، ويشارك المشاركون بشكل أساسي في بيع السوق الأولية للرموز عن طريق دفع الغاز إلى جهاز التسلسل الرسمي ، وتقييم تمويل السوق الأولية المقابل هو 4 ملايين دولار فقط

جذبت ZKFair أكثر من 110 مليون صندوق للمشاركة في الحملة ، مصدر الصورة: Airdrop

• تعد الأرباح التشغيلية ل Rollup بعودة 100٪ إلى المجتمع ، يتم توزيع 75٪ منها على مخزني ZKF LP ويتم توزيع 25٪ على ناشري dapp المؤهلين ، حيث الربح = إجمالي النفقات - تكاليف التشغيل (متصفح Rollup و Oracle Machine ونفقات البنية التحتية الأخرى)

نظرا لأن ZKF يتم توزيعه بناء على نسبة إجمالي استهلاك الغاز للمشاركين إلى إجمالي كمية الغاز خلال الحدث ، فهذا يعني أن بيع ZKF هو لعبة “القتال من أجل المال” ، وسيقوم عدد كبير من المستخدمين USDC التفاعل عبر السلسلة إلى ZKFair Mainnet لهذا الحدث. خلال حدث Airdrop ، ارتفعت أموال ZKFair على السلسلة من 0 إلى حد أقصى يبلغ حوالي 140 مليون دولار في 2 أو 3 أيام ، وهو ما كان مشابها ل Starknet ، المشروع الرئيسي لشركة ZKRollup في ذلك الوقت. حتى في المرحلة الحالية حيث انتهى الإنزال الجوي ، فإن TVL من ZKFair البالغ 70 مليون دولار + أعلى من مشروع ZKRollup السابق Scroll.

فوائد عملية ZKFair المذكورة أعلاه واضحة:

• بداية باردة سريعة وتجمع شعبية: تجاوزت TVL على السلسلة 100 مليون في 3 أيام (لا يزال هناك 70 M +) ، وهي واحدة من أسرع عمليات التجميع نموا ، وعدد العناوين هو 334,000
• تمكين الرمز المميز المباشر: يتم توزيع رسوم التسلسل مباشرة على المستخدمين والمطورين ، مما يوفر الدعم للقيمة الجوهرية للرمز التراكمي

في الوقت الحاضر ، يبلغ FDV الخاص ب ZKF حوالي 100 مليون ، وبقدر ما يتعلق الأمر بمجموعة واحدة ، فإن القيمة السوقية لها لا تزال غير عالية مقارنة بالتقييم الأفقي للمجموعات الأخرى.

2.مانتا

الموقع:

ميزات مانتا التراكمي هي:

• استنادا إلى سيليستيا DA + مضلع zkevm ، متوافق مع EVM
• بالإضافة إلى Rollup ، فإن خط الإنتاج الإجمالي غني ، خاصة عدد كبير من خدمات الأجنحة المستندة إلى ZK

تم إطلاق Manta’s Rollup رسميا في سبتمبر 23 ، ولكن انطلاق بيانات الأعمال كان بعد إطلاق حملة النموذج الجديد في منتصف ديسمبر ، والمبلغ الإجمالي للأموال على السلسلة (البيانات الرسمية) يقترب الآن من 750 مليون.

يوضح الرسم البياني أدناه اتجاه Defi TVL على سلسلة Manta ، ويمكننا أن نرى أن نقطة انعطاف النمو الواضحة هي بعد إطلاق نموذج جديد.

كما أن تشكيلة استثمارات مانتا فاخرة للغاية ، حيث بلغت قيمتها 500 مليون دولار في الجولة الأخيرة من التمويل:

صورة ائتمانات:

منطق نشاط النموذج الجديد بسيط للغاية ، إنه ترقية لوضع انفجار التمويه:

• قم بتوزيع مكافآت رمز التجميع الخاصة بك بناء على مقدار التفاعل عبر السلسلة لزيادة مبلغ الأموال على السلسلة بسرعة
• ستتلقى أصول التفاعل عبر السلسلة على الأقل معدل Intrerest الأساسي لعالم التشفير (eth pos + عائد سندات خزانة العملة المستقرة) ، مما يؤدي إلى انخفاض تكلفة الفرصة البديلة للأموال للمستخدمين
• تعيين توقعات Airdrop لتفاعلات dapp ، وتشجيع المستخدمين على التفاعل مع dapps الحالية بعد التفاعل عبر السلسلة ، وتعزيز ثقة المطور

سيوزع النموذج الجديد ما مجموعه 45 مليون Manta Token على حاملي الرموز غير القابلة للاستبدال ، وهو ما يمثل 4.5٪ من الإجمالي ، ويقدر المؤلف تقريبا أن تقييم FDV للمشروع بعد إطلاق Manta Token يتراوح بين 1.5 و 2.5 مليار دولار بناء على بيانات السوق الثانوية غير القابلة للاستبدال اليوم (24.1.5).

بالإضافة إلى ZKFair و Manta ، تظهر أيضا مجموعات جديدة أخرى مماثلة ، مثل Blast, و Layer X الأخيرة, التي تمزج بين طرازات ZKFair و Manta.

بالإضافة إلى ذلك ، بالنظر إلى أن مشاريع ZKRollup مثل Scroll و zkSync لم تصدر عملات معدنية بعد ، فإن هذه المشاريع التي تم إطلاقها في وقت سابق على Mainnet لديها أيضا الفرصة للإشارة إلى نموذج ZKFair و Manta لجذب المستخدمين والأموال مباشرة لبيئتهم الخاصة من خلال آلية مكافأة رمزية أوضح.

3.خصم متابعة الصيف التراكمي

بعد ذلك ، يمكننا استنتاج مسار التطوير المحتمل ل Rollup Summer:

1. إطلاق نوع جديد من التجميع ، من خلال النمو السريع ل TokenAirdrop والأنشطة التفاعلية ، والارتفاع السريع في البيانات والآليات الأفضل تجعل السوق لديه توقعات جيدة لنموه (قيد التقدم)
2. يتم إطلاق مشروع Rollup أو إدراجه في البورصة ، ويتجلى تأثير الثروة (يزيد ZKFair بمقدار 25-30 مرة) ، مما يحفز المزيد من اللاعبين والصناديق على الاهتمام
3. تتحول الحوافز الرمزية من TVL الخالص في المرحلة الأولية إلى زيادة النشاط البيئي واستهلاك رسوم الغاز وإدخال المشروع ، ويتحول السوق من مراقبة TVL إلى مراقبة استدامة التنمية البيئية (يبدأ التحدي في النمو هنا)
4. يتم إطلاق عدد كبير من عمليات التجميع الجديدة بالجملة ، ويتم تخفيف الأموال والاهتمام (مما يعني أيضا أن تأثير الثروة لرموز التجميع الجديدة يتناقص) ، وتنخفض جودة المشاريع ، وحتى المشاريع الاحتيالية (المسروقة أو سحب البساط بعد جذب الأموال) ، وتتلف ثقة السوق
5. يتلاشى الصيف وتعود منافسة Rollup إلى حالة مستقرة ، لكن توزيع رموز Rollup قد يرث الطريقة التي تظهر بها هذه الجولة في المستقبل (لحل مشكلة البداية الباردة للأعمال)

يمكننا أن نرى من هذا أن التحدي الأكبر الذي يواجه عمليات التجميع الجديدة و Rollup Summer بعد نجاحها الأولي يكمن في كيفية تحفيز التنمية المستدامة للنظام البيئي بعد التوزيع الأولي للرموز المميزة ، وكيفية جعل النظام البيئي Rollup الخاص بهم يظهر تطبيقات وخدمات يمكنها الاحتفاظ بالمستخدمين والأموال ويكون لها تأثير ثروتي ، سواء كان Meme أو Defi أو أكثر Airdrops و Ponzi المبتكرة.

فرصة المستوى 2: الأهداف المتعلقة بالسرد الصيفي التراكمي

ما هي الأهداف الثانوية التي ستستفيد من تطوير Rollup Summer؟ من Rollup Summer ، يمكن اشتقاق الروايات الفرعية التالية:

تخمين السرد الفرعي 1: “سيليستيا هي إيثريوم في عصر التراكم”

ستعرض ZKFair و Manta ، بالإضافة إلى العديد من المجموعات الجديدة ، عروض DA من Celestia ، وتنتقل Celestia من قصة إلى أخرى. بمجرد أن يحصل المشروع النموذجي الذي يستخدم Celestia على ردود فعل جيدة في السوق ، فإن المزيد من المجموعات الجديدة ستحذو حذوها حتما. قد يصبح “استخدام Celestia كطبقة DA” التكوين القياسي لمجموعة التحديثات الجديدة ، وستصبح Celestia طبقة الإجماع الجديدة من Rollups ، ثم تصبح البنية التحتية الأساسية لعصر Rollup.

من هذا ، قد يكون هناك سرد فرعي ل “Celestia is Ethereum في عصر Rollup” ، وما إذا كانت هذه القصة يمكن أن تتحقق في المستقبل ليست مهمة على المدى القصير ، لأنه من القيمة السوقية المتداولة الحالية لشركة Celestia البالغة 2.3 مليار دولار فقط ، فهي على بعد أمرين من الحجم من القيمة السوقية المتداولة ل Ethereum البالغة 270 مليار دولار.

مصدر:

تخمين السرد الفرعي 2: الأصول ذات الفائدة تصبح قياسية

كانت عملية استبدال الأصول ذات الفائدة ، وخاصة العملات المستقرة ذات الفائدة مثل sDAI ، للعملات المستقرة السائدة بطيئة نسبيا في الماضي ، ولكن في أنشطة Airdrop ل Blast و Manta ، أصبحت الأصول ETH ذات الفائدة والعملات المستقرة ذات الفائدة تقريبا الأصول الأصلية لهذا النوع الجديد من Rollup ، وإذا تابع المزيد من Rollups مثل هذه الممارسات ، فسوف يعزز بشكل مباشر توسيع مجموعات المستخدمين وتشكيل العادات. هذه معلومات مواتية بشكل مباشر لمصدري الأصول ذات الفائدة الذين لديهم إمكانية الوصول إلى شراكات قوية ، مثل Blast for Lido و MakerDao ، و Manta ل Stakestone و Mountain Protocol.

تخمين السرد الفرعي 3: التراكمات تلتهم حصة سوق L1

من حيث الخبرة ، لا يوجد فرق جوهري بين Rollup و L1 ، وقد يظهر مد السلسلة العامة L1 للدورة السابقة مرة أخرى في شكل مد تراكمي سيادي في هذه الدورة ، وستتنافس Rollups مع بعضها البعض بينما تتنافس مباشرة مع L1 للمستخدمين والأموال. في الوقت نفسه ، هناك أيضا فرص للانتباه إلى dapps الأصلية في بعض Rollups سريعة النمو ، مثل LayerBank ، وهو مشروع إقراض على Manta ، تجاوز إجمالي حجم ودائعه 300 مليون دولار ، وهو قريب من بيانات Radiant ، مشروع الإقراض الرائد في Arbitrum.

ومع ذلك ، في حين أننا متفائلون بشأن التطور السريع للعديد من عمليات التجميع ، فمن المهم أيضا مراعاة مخاطر فشل السرد.

مخاطر سرد الصيف التراكمي

يتمثل التحدي الأساسي لمجموعة التحديثات الجديدة في الانتقال السلس من بدء التشغيل إلى النمو. من السهل نسبيا تحفيز تدفق الأموال باستخدام TokenAirdrop ، لكن تحدي الحوافز أكثر تعقيدا إذا كنت ترغب في الاحتفاظ بالمستخدمين والأموال لفترة طويلة. في الواقع ، كان لدى L1s المختلفة في الدورة السابقة أيضا محاولات مماثلة ، مثل إطلاق مئات الملايين من صناديق حوافز السلسلة العامة لتشجيع رئيس Defi على Ethereum على الهجرة ، بينما قامت Defi بنقل الحوافز إلى مستخدميها لتحسين بيانات أعمالهم ، حققت هذه التدابير نتائج جيدة في المرحلة المبكرة ، ولكن مع إدخال سياسات مماثلة في كل سلسلة عامة ، انخفض تأثير الحوافز تدريجيا في المنافسة.

وحتى المجموعات القديمة الحالية ، مثل Arbitrum و Optimism ، كانت تصدر إعانات رمزية خاصة بها للمشاريع البيئية ، ثم تحولها إلى المستخدمين من خلال المشاريع البيئية ، على أمل الاحتفاظ بنشاط المستخدمين وأموالهم. تجاوزت الجولة الأخيرة من إجمالي حوافز Arbitrum 70 مليون ARB (تبلغ قيمتها حاليا أكثر من 140 مليون دولار).

لذلك ، ما زلنا بحاجة إلى رؤية كيف سيتطور Rollup Summer كسرد جنيني في المستقبل ، وما زلنا بحاجة إلى معرفة ما سيحدث بعد ذلك لمجموعة التحديثات الجديدة.