10x Research: توقعات سلبية لـ ETH ، ومن المتوقع أن يصل BTC إلى أعلى مستوى جديد - ChainCatcher

المؤلف: ماركوس تيلين، 10x بحث

ترجمة: Azuma، Odaily كوكب النجوم

ملاحظة المحرر: هذه المقالة هي ترتيب لمقالتي تحليل السوق التي نشرتها 10x Research ليلة أمس وفجر اليوم. في المقالة الأولى، قام 10x Research بتحليل الأسباب السلبية لأداء سوق ETH في المستقبل؛ في المقالة الثانية، توقع 10x Research ارتفاعًا جديدًا في سوق BTC.

يتم اختيار الأساسيات لمقالتي 10x Research التاليتين.

لماذا نحن قلقون بشدة حول ETH؟

في الشهر الماضي ، ارتفع القيمة السوقية ارتفع إثيريوم بنسبة 22٪ إلى 454 مليار دولار ، في حين انخفض دخل رسوم إثيريوم بنسبة 33٪ إلى 128 مليون دولار فقط. في الأساس ، هذا بسبب إثيريوم أصبحت “غير ذات صلة” نسبيا على مستوى نشاط التداول ، مع انتقال معظم نشاط الميم إلى شبكات Solana أو طبقة 2 ، والتي قد لا تكون جديدة بالنسبة للمستثمرين العمق القيمة.

من الناحية التحليلية، إذا تراجعت ETH أدناه إلى مستوى 3725 دولارًا، فقد يتم تفعيل عمليات وقف الخسارة بكميات كبيرة. يبدو سلوك ETH الحالي بمنظر هش للغاية، حيث لم يتمكن من المضي قدمًا بشكل أكبر، وقد وصلت العديد من المراكز الطويلة الجديدة إلى نقطة التعادل أو أقل. يطلق عليها عادة عشاق العملات المشفرة اسم “بارت”، وهي الحالة التي يحتاج فيها سعر العملة الرقمية إلى تصحيح معين بعد ارتفاع كبير، وقد ينخفض سعر العملة بشكل حاد بسبب تفعيل عمليات وقف الخسارة. لقد تحولت ثلاثة من مؤشراتنا العكسية إلى الاتجاه الهابط.

من الناحية التاريخية، يعتبر يونيو ثاني أسوأ شهر لأداء ETH، حيث يبلغ معدل العائد السلبي 7٪ (-12٪ في سبتمبر)، في حين أن معدلات العائد المتوسطة للشهور العشرة الأخرى كانت إيجابية.

بشكل شامل، من خلال النظر إلى الأسس، والتحليل الفني، والدورات الزمنية، ليس الوقت المناسب حاليا لامتلاك ETH. وأحد الدلائل الأخرى على هذا الاستنتاج هو تمدد مفرط في سوق العقود الآجلة (مائل إلى الشراء).

ملاحظة: في مصطلحات السوق المالية، يُستخدم عادةً مصطلح “تمديد الحصص المفرطة” لوصف ظاهرة معينة في السوق، وهي وجود كمية كبيرة من المراكز ذات الاتجاه الخاص (طويلة أو قصيرة) في أصول معينة أو منتجات استثمارية معينة. عندما يميل معظم المشاركين في السوق إلى اتخاذ نفس الاتجاه التجاري، يشير “تمديد الحصص المفرطة” إلى المخاطر المترتبة على انحياز السوق بشكل مفرط إلى هذا الاتجاه.

زادت قيمة الصفقات الآجلة الغير منتهية من 80 مليار دولار في منتصف مايو إلى 128 مليار دولار، وارتفعت أسعار الفائدة الائتمانية إلى أكثر من 20٪ خلال بضعة أيام، ولكنها انخفضت الآن إلى 11.9٪، وذلك لأنه لم يتم نشر المزيد من المراكز الطويلة الجديدة، وتكلفة الاحتفاظ بالمراكز الطويلة باهظة للغاية، ونظرًا لعدم وضوح توقيت الموافقة على صناديق التداول المتبادل، فقد يختار المزيد من التجار إغلاق المراكز.

صافي الإيثيريوم ETF قد يكون مخيباً للآمال أيضاً. مشابهاً لحالة G BTC ، قد نشهد تدفق أموال بنسبة 50٪ (40-50 مليار دولار) على ETH E من Grayscale ، في حين أن مستوى تدفق الأموال إلى ETF الأخرى قد يصل إلى 20٪ من ETF BTC (135 مليار دولار لمدة خمسة أشهر) ، أي ما يقرب من 27 مليار دولار فقط. قد يضع تدفق 27 مليار دولار مقابل تدفق 40 مليار دولار على ETH E ضغطاً على سعر الإيثيريوم.

بالنسبة للمؤسسات أو مديري الأصول، ليس لديهم أسباب كافية لإضافة ETH إلى محفظتهم المتعددة الأصول. ليست موقعة ETH كالذهب الرقمي، حيث يشكل حجم التداول فقط جزءًا صغيرًا من بيتكوين، وهناك مخاطر سيولة معينة. الفائدة الخالية من المخاطر في المالية التقليدية حاليًا حوالي 5.2٪ ، بينما عائد التكديس لـ ETH هو فقط 2.6٪ ، لذلك إن دافع شراء صناديق ETF لـ ETH في التمويل التقليدي أيضًا ضئيل جدًا، ناهيك عن عدم السماح حتى الآن بالتكديس للصناديق المتداولة.

ما زالت غير مؤكدة إلى حد الآن موافقة SEC على ETF إثيريوم الفوري (S-1) ، وقد رفض الرئيس الأمريكي بايدن للتو قرار الكونجرس بإلغاء القرار S-AB121 ، مما يؤكد مرة أخرى موقف الحكومة المعارض للعملات الرقمية. يجب أن ينتظر ETF حتى يتم تفعيل نموذج S-1 للتداول ، ولكن لم يتم تحديد جدول زمني لموافقة SEC على هذه النماذج S-1 حتى الآن (وقد يكون اليوم أو بعد عدة أشهر). في ظل تأثير المعلومات المفضلة التي تمت الموافقة عليها في 23 مايو 19 ب -4 ، قفز ETH من 3000 دولار إلى 3600 دولار ، وارتفع إلى 3800 دولار خلال الأيام القليلة التالية ، وبالنظر إلى الأخبار الجديدة غير الودية للحكومة الأمريكية (الرفض من قبل بايدن) ، فهل هذا الارتفاع الذي يزيد عن 25٪ مبرر؟

نحن نفضل بيتكوين أكثر، حتى إذا تم الموافقة على S-1، فإن تدفق تحويل ETH E سيؤدي أيضًا إلى ضغط على ETH. من الناحية الشاملة، “شراء بيتكوين، بيع الخيارات الشرائية للإيثيريوم، شراء الخيارات الشرائية لبيتكوين” قد تكون استراتيجية تداول أكثر فوزًا.

بالنسبة للإيثريوم، سيكون 3725 دولار نقطة حرجة للغاية (حيث سنغلق جميع مراكزنا الطويلة على الإيثريوم في هذه النقطة)، إذا هوى الإيثريوم دون هذا المستوى، فقد نشهد تفعيل كميات كبيرة من عمليات وقف الخسارة، مما قد يدفع سعر الإيثريوم للانخفاض بشكل أكبر، وربما حتى يكون هذا الأمر كافياً ليجعل البيتكوين يواجه صعوبة في تحقيق أعلى مستوياته.

حول BTC: هل ستصل إلى أعلى مستوى جديد؟

لقد أكدنا في تقاريرنا الثلاثة في 21 مايو و 26 مايو و 30 مايو على أسبابنا للتفاؤل تجاه BTC.

بالنسبة للتجار، الآن هو الوقت المناسب لتحمل المخاطر لتحقيق مزيد من النجاح. كما توقعنا، تشهد أسهم صناعة تعدين بيتكوين ارتفاعًا. نتيجة لتمويل تيثر بمبلغ 100 مليون دولار (قد يزيد بمقدار 50 مليون دولار)، ارتدت بيتدير بنسبة 13٪ الليلة الماضية، وظهرت بيتفارمس أيضًا كأحد المشاركين الرئيسيين في هذه الصناعة.

تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، ولكن يبدو أن هذا الأمر جيد في الوقت الراهن. ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز بالكاد 1٪ ؛ مؤشر إدارة التوريد الأمريكية يظل في حالة انكماش منذ عدة أشهر؛ تتواصل ضعف فرص العمل، مما يؤثر سلبًا على الإنفاق الاستهلاكي؛ وظهر مساء أمس مؤشر آخر مهم ومستقبلي للوظائف - تباطؤ كبير في الوظائف الشاغرة. كل هذه العوامل ستؤدي إلى انخفاض التضخم.

سنحصل على المزيد من بيانات التوظيف يوم الجمعة هذا الأسبوع، وسنحصل على تقرير التضخم CPI الأسبوع القادم. ستتعدل اتجاهات بيتكوين وفقًا لمستوى التضخم CPI (ارتفاع التضخم، بيتكوين طويل؛ انخفاض التضخم، ارتفاع)، إذا كان معدل النمو للتضخم CPI هو 3.3% أو أقل، فمن المحتمل أن يدفع ذلك بيتكوين إلى أعلى نقطة تاريخية جديدة.

في 15 مايو، عندما بلغ معدل التضخم 3.4٪، أصبحنا صعودًا، وكان سعر بيتكوين قريبًا من 62000 دولار أمريكي. هذا السعر كان متوافقًا تمامًا مع نموذجنا، حيث كان يتنبأ النموذج الاتجاهي المتوسط ​​بأنه إذا وصل سعر بيتكوين إلى 65000 دولار أمريكي في 16 مايو، فسيتحول إلى صعودًا، وإذا تجاوز سعر الإغلاق 71500 دولار أمريكي (وكان آخر سعر 70500 دولار أمريكي)، فسيؤدي ذلك إلى إشارة شراء أخرى.

بيتكوين حاليًا قد اخترق نطاق المثلث الأصغر في الرسم البياني (الخط البنفسجي) ، ومن المحتمل أن يتم اختراق نطاق المثلث الأكبر (الخط البنفسجي المتقطع) أيضًا عند حوالي 71500 دولار. إذا كان انخفاض معدل البطالة في الولايات المتحدة أو انخفاض معدل التضخم يمكن أن يؤدي إلى إغلاق سعر بيتكوين فوق هذا الخط ، فسنحدد بقوة السعر المستهدف في موقع جديد ، وهذا قد يحدث بين يوم الجمعة الحالي ويوم الأربعاء القادم. لذلك نتوقع حتى نهاية الأسبوع القادم ، أن يحقق بيتكوين أعلى مستوى تاريخي جديد (أكثر من 73500 دولار).

أصدرت SEC تحذيرًا حديثًا بشأن مخاطر العملات الرقمية ، وهذا النمط كان موجودًا سابقًا قبل توافق تداول صناديق الاستثمار المتداولة بشأن بيتكوين ومنتجات التشفير الأخرى التي تمت الموافقة عليها من قِبل SEC ، وربما يعني أن استمارة S-1 لصندوق استثمار متداول لإثيريوم ستتم الموافقة عليها قريبًا. ومع ذلك ، نفضل لا تزال بيتكوين ، وسنعود مرة أخرى إلى بيتكوين.

زادت الوفرة الإضافية لعقود الآجلة للبتكوين بمقدار 1.6 مليار دولار منذ يوم السبت. تدفق 378 مليون دولار من صندوق بتكوين ETF الفعلي لدى Fidelity وتدفق 140 مليون دولار لصندوق ETF البتكوين الخاص بـ Ark وتدفق 275 مليون دولار لصندوق بلاك روك (التدفق الإجمالي لليوم هو 880 مليون دولار) ، وهو ثاني أعلى قيمة في التاريخ.

يتوقع سوق الخيارات أن تكون تقلبات بيتكوين حوالي ± 6.6% حتى نهاية الأسبوع القادم ، وإذا ارتفعت ، فإن السعر المستهدف سيكون 76000 دولار. لا يزال التقلب الضمني مكلفًا نسبيًا ، حوالي 52-53%. قد يكون بناء رافعة طويلة من خلال العقود الآجلة الدائمة أو شركات التعدين بيتكوين استراتيجية أفضل.

باختصار، قد يصل سعر بيتكوين قريبًا إلى أعلى مستوياته في التاريخ، والآن حان الوقت لتحمل مزيد من المخاطر وبناء مراكز أكبر.