المؤلف: 10x Research
ترجمة: Wenser، Odaily كوكب اليومية
تعليق المحرر: أعلنت مؤسسة البحث الاستثماري الشهيرة 10X Research وجهات نظرها الأخيرة حول سوق بيتكوين. بناءً على بيتكوين ETF في الفترة الأخيرة وبيع المنجمين وشركات التعدين المدرجة ومالكي بيتكوين في المرحلة المبكرة ، قدمت 10X Research تقديرات أسعار للمرحلة التالية من السوق ، وسيتم تحديد اتجاه السوق المستقبلي بناءً على ما إذا تم تحقيق النقاط المتوقعة أم لا. سيتم ترجمة هذه المقالة بواسطة Daily Planet للاستشارة القراء.
نموذج الدورة الرباعية والعرض والطلب هما أدوات توقع الأسعار الرئيسية
كأساس لتقديرات الأسعار بيتكوين ، يعد نمط دورة القطع المكافئ التنبؤية كل أربع سنوات أمرا بالغ الأهمية ، وهو الأساس لتقديرات 95٪ من الأصول الرقمية. على الرغم من أن هذا النموذج غالبا ما يكون مبالغا فيه ، مما يشير إلى أن قيمة بيتكوين ارتفع إلى أجل غير مسمى. أداة رئيسية أخرى هي “نموذج تداول العرض” ، الذي يتنبأ بالقيمة اللانهائية بيتكوين من خلال التأكيد على تقليل العرض.
كما هو الحال كالعادة، معظم الخبراء هذا العام لا يزالون يتوقعون أن يصل سعر بيتكوين إلى مستويات جديدة، وتتراوح التوقعات بين 100,000 دولار و 150,000 دولار، وربما أعلى.
الابتكار التكنولوجي وعوامل نفسية بشرية (بخاصة تفاعل الجشع والخوف) هما عاملان رئيسيان في دورة سوق العملات الرقمية. وعلى الرغم من ذلك، يعد السوق في الأساس لعبة زخم - حيث يدفع معظم المشاركين بنشاط الأسعار صعودًا ويحافظون على موقف صعودي ثابت. ** تسليط الضوء على هذه النبوءة التحقق الذاتي يؤكد ضرورة الاستفادة من زخم الارتفاع عندما يتاحت الفرصة. في الوقت نفسه، يشير هذا الظاهرة أيضًا إلى احتمالية المزيد من الدورات في المستقبل. **
يجب معالجة القيمة العملية لبيتكوين وتقديرها على أساس التدفق النقدي في النقاش. على عكس الأصول الأخرى ، إذا قيِّمت بيتكوين بناءً على منحنى تكلفة الإنتاج ، فإنها تشبه الذهب. ومع مرور الوقت ، يصبح الجانب النفسي لشراء بيتكوين أكثر تعقيدًا ، لأن شراء بيتكوين بسعر مرتفع (مثل 70،000 دولار) يبدو أقل جاذبية مقارنةً بشراء عملة رقمية بقيمة 100 دولار يمكن شراء مليار منها. استغلت عملة Meme هذا الجانب النفسي ، وحققت الشركات المدرجة نفس الهدف من خلال تقسيم الأسهم.
![20多亿美元比特币遭抛售，散户该跟随还是坚守？]()
مقارنة بين بيتكوين (اللون الأرجواني) ومؤشرات تدفق الأموال (اللون الأبيض)
ثلاثة مجموعات كبرى تبيع بيتكوين، فرص التحوط الاستثماري قد تكون قد اختفت
بالرغم من أن هيكلية السوق الحالية ليست تماماً صاعدة، إلا أننا استنتجنا قبل ثلاثة أسابيع بناءً على وجهة النظر “أن الارتفاع القوي عادة ما يحدث بعد تحقيق أعلى مستوى تاريخي” أنه سيتم محاولة اختراق سعر بيتكوين عند حوالي 70،000 دولار؛ وعندما يفشل الاختراق، فإن إدارة المخاطر تصبح أمرًا حاسمًا. في ذلك الوقت، كنا نتوقع أن تكون بيانات التضخم منخفضة وهي عامل دافع لارتفاع سعر بيتكوين، وهو ما حدث فعلاً، ولكن تعرضت بيتكوين لكميات كبيرة من البيع.
على الرغم من أن مؤشرات الأسهم الرئيسية في الصين ارتفعت بشكل طفيف صباح اليوم ، فإن حالة السوق لا تزال ضعيفة. وفقًا للتقرير الصادر عن مجموعة الأبحاث بانك أوف أمريكا ، فإن حجم التداول في السوق الصينية يتراجع بشكل ملحوظ ، والأداء السلبي العام يؤثر على القطاعات الرئيسية ، مثل الأسهم والعقارات. وفي الوقت نفسه ، يتم تداول اليوان الصيني بشكل مستقر في مقابل الدولار الأمريكي. 01928374656574839201
ثانياً، ارتفعت مبيعات المعدنين الخارجية لعمال المناجم بأعلى حجم تداول يومي منذ مارس، حيث تجاوزت كمية المبيعات 3200 عملة بيتكوين في يوم واحد. تحتل شركات التعدين المدرجة في السوق حصة سوقية قدرها 3٪، ولكنها قامت ببيع صافي 8000 عملة بيتكوين في مايو (لم يتم الكشف عن بيانات يونيو بعد، ولكن كمية بيع عمال المناجم زادت بشكل ملحوظ). انخفضت احتياطيات عمال المناجم من البيتكوين من 129 مليار دولار في 5 يونيو إلى 118 مليار دولار حتى الآن.
وأخيرًا، البائعون الآخرون هم مالكو بيتكوين الأوائل، والذين بيعوا بقيمة 1.2 مليار دولار.
الثلاثة يبدو أنهم جميعا راضون عن بيع بيتكوين بسعر يزيد عن 70،000 دولار.
نحن نقدر متوسط سعر الدخول لصناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين من 60،000 دولار إلى 61،000 دولار ، وقد يؤدي عائد السعر إلى هذا المستوى إلى موجة من التصفيات. وعندما انخفض بيتكوين إلى 56،500 دولار في 2 مايو ، أصدرت بلاك روك بيانا قالت فيه إن “صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد قادمة”. وقد منع هذا إلى حد ما بيتكوين من الانخفاض أكثر ، ولكن الآن ، تقول BlackRock أن 80٪ من مشتريات Bitcoin ETF IBIT تأتي من مستثمري التجزئة بدلا من المؤسسات (انظر هذا التقرير).
في الوقت الحالي ، يتوافق مستوى السعر البالغ 61،000 دولار مع خط الاتجاه المتوسط لمدة 21 أسبوعًا ، وفي الفترة السابقة ، كان هذا المؤشر جيدًا لإدارة المخاطر عند الشراء (عندما يكون سعر بيتكوين أعلى من خط الاتجاه المتوسط لمدة 21 أسبوعًا) أو البيع. نقدر أن 30٪ من أموال صناديق هيدج للتحوط التي تسعى للمضاربة تأتي من صندوق تداول لصندوق بيتكوين بقيمة 14.5 مليار دولار ، وتشير جداول التسوية لصندوق التداول لثمانية أيام إلى أن هذه الصناديق قد لا تستمر في التداول التجاري المضاربي (اختيار ETF طويل وتقصير عقود CME الآجلة) عند اقتراب تاريخ انتهاء العقود الآجلة (28 يونيو) ، لأن الفرص التحوط قد اختفت.
![20多亿美元比特币遭抛售，散户该跟随还是坚守？]()
مقارنة بين بيتكوين (الأبيض) والخط الأوسط المتحرك لـ 21 أسبوعًا (الأرجواني)
يوجد فرصة للمراجحة لأن معدل الفائدة العالي يسمح للتبادل ببيع العقود الآجلة بأسعار عالية، ويميل معظم متداولي العملات المشفرة إلى الصعود (في الجانب الشرائي)، مما يدفع بارتفاع تكلفة الأموال. معدل الفائدة السنوي المتوسط لبيتكوين في عام 2024 هو 16٪، وكان هذا الرقم في الأيام القليلة الماضية فقط 8-9٪. لذلك، ربما لا يمكن الاستمرار في اللعبة المراجحة مع هذا المعدل الفائدة الرقمي، مما يؤدي إلى التدفق المستمر لصناديق ETF المرتبطة ببيتكوين. هذا هو الجانب الآخر لتأثير إشارات المراجحة التي شرحناها في مقالاتنا في 8 مارس (أول تصريح حذر منذ ارتفاع سعر بيتكوين إلى 40000 دولار) و 5 أبريل.
تحليل هيكل سوقنا يقسم تكوين السيولة ، وبالتالي قد نقدم في بعض الأحيان وجهة نظر حذرة تعارض التعبير الانحداري المحتمل. في الواقع ، على الرغم من تباطؤ تدفق صناديق ETF للبيتكوين منذ 12 مارس (عندما ارتفعت بيانات CPI بسرعة) ، وتراجع حجم تداول العملات البديلة بشكل كبير ، وتراجع معدل التمويل ، إلا أن سعر البيتكوين لا يزال يتذبذب في نطاق واسع بنسبة 15٪ خلال الأشهر الثلاثة الماضية.
منذ 21 أبريل (بعد إكمال تقليص البتكوين) ، تباطأت كثيرًا حجم صكوك الاستقرار المصبوبة. هذه العوامل (تدفق صكوك البتكوين المتدفقة وتوقف صكوك الاستقرار المصبوبة ، وتراجع العملات البديلة ومعدلات الفائدة على الأموال) أثارت قلقنا بشأن تراجع أسعار البتكوين إلى 52،000-55،000 دولار ، وهذه البيانات تختلف فقط بنسبة حوالي 3٪ عن أداء السوق الفعلي (حيث وصل سعر البتكوين إلى أدنى مستوى عند 56،500 دولار).
في 15 مايو، بعد إعلان بيانات CPI المنخفضة، وفي السابع عشر يومًا التالية، بلغت تدفقات ETF للبيتكوين 38 مليار دولار. إذا استمر النمو، نتوقع أن تعزز بيانات CPI المنخفضة الارتداد في السوق، ونتوقع أن تكون بيانات CPI في وقتٍ لاحق من هذا العام أقل من 3.0٪. في يوليو 2019، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسبب انخفاض التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي، وكانت نسبة انخفاض سعر البيتكوين في ذلك الوقت تصل إلى 30٪، لذلك فإن سبب الخفض في أسعار الفائدة مهم جدًا.
ومع ذلك، عدم تحقيق نمو في كمية شراء ETF بيتكوين هذه المرة بسبب تقليل جاذبية التعويضات (معدل التمويل). عندما ألمحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 20 مايو إلى أن ETF إيثريوم قد يحصل على الموافقة، تحسنت بشكل كبير هيكلية السوق بزيادة مراكز العقود الآجلة. خلال حوالي ثلاثة أسابيع، اشترت السوق مراكز العقود الآجلة للإيثريوم بقيمة 4.4 مليار دولار (زيادة بنسبة 50٪) ومراكز العقود الآجلة للبيتكوين بقيمة 3 مليارات دولار. بالإضافة إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في 15 مايو، تحسن بشكل فعال هيكلية السوق وساعدت في إعادة سعر البيتكوين إلى 70000 دولار، مما دفع المحتفظين الأوائل والمعدنين وETF إلى الاختيار النشط لبيع مراكز بيتكوين.
النقاط الرئيسية: هل يمكن الحفاظ على 61000 و 65000؟
التداول دائماً لعبة “المخاطرة - العائد”، وأشرنا في 3 يونيو أنه إذا لم يتم تحقيق سعر بيتكوين أعلى تاريخياً في يونيو، فإن وضعيات العقود الآجلة للعملة الرقمية الأخرى (ETH) ستواجه مخاطر مشتركة. منذ توافق اللجنة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات (SEC) في 23 مايو على ملف 19 b-4 (مع ملف S-1 لا يزال قيد المراجعة)، كان المتداولون في العقود الآجلة بالرافعة المالية هم المشترين الرئيسيين وربما الوحيدين. تدفق أموالهم أعادت بيتكوين إلى النطاق العلوي، بالإضافة إلى بيانات CPI المنخفضة، فإن نسبة المخاطرة / العائد تميل إلى ارتفاع بيتكوين.
بيانات التضخم المنخفضة والانتخابات الأمريكية وارتداد الأسهم الأمريكية هي العوامل التي تدعم ارتفاع أسعار بيتكوين في وقت متأخر من هذا العام كمحفزات لسوق العملات غير المشفرة. ومع ذلك، قد يفوت الثيران في بيتكوين فرصة الارتفاع بدون زيادة في كمية العملات المستقرة المصنوعة، ودخول أموال صندوق بيتكوين المتداول (ETF)، وزيادة الرافعة المالية في عقود الآجلة، أو ظهور مؤشرات أخرى للسيولة (هيكل السوق).
في كل مرة يحاول فيها السعر الكسر أو يعود تداول البيتكوين إلى أعلى نقطة في الدورة السابقة (باعتبار 68,300 دولار خطًا فاصلًا)، نحتاج إلى إعادة تعريف خط أفقي لإدارة المخاطر على الصفقات المفتوحة.
في العديد من الفترات السابقة، تجنبت المتوسط المتحرك الديناميكي لمدة 21 أسبوعًا بنسبة 61،000 دولار إلى حد ما الانسحاب الأكبر.
واحدة من النقاط الرئيسية الأخرى هي 65،000 دولار، وهو القيمة المتوسطة للسعر خلال فترة التوازن في الأشهر الثلاثة الماضية، وهو قد يشير إلى تشكل قمة دورة أكبر
لن نصدق الادعاءات غير المبررة تلك، بل نثق أكثر في المعلومات المعبّرة عن البيانات. ومن الواضح من عدم ارتفاع عدد المشاركين في السوق (بما في ذلك أصحاب الأسهم المبكرة ومشتري صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين والمعدنين ومصدري العملات المستقرة وأدوار أخرى) أن وضع السوق الحالي مثير للقلق.
لذلك، يحتاج الجميع إلى أن يقرر قدرته على تحمل المخاطر بنفسه. فقط عندما يتم دمج إدارة المخاطر وتحليل البيانات، يمكن للمتداولين أن يبقوا على “الطاولة”. كما قال تاجر قديم لنا قبل 15 عامًا - “السوق يفتح كل يوم”، وهذا يعني أن لدينا دائمًا فرصة أخرى، ودورة أخرى.
![20多亿美元比特币遭抛售，散户该跟随还是坚守？]()
بيتكوين（الأبيض） مقابل مؤشر العشوائي الشهري (الأرجواني) الخاص به
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
